??? 五一過后，在買油拋粕資金推動下，油脂開啟一波上漲行情。截5月10日，沿海地區一級豆油主流現貨價位在5950-6120元/噸一線，較4月上旬漲幅在270-310元/噸不等。
???? 筆者分析，推動近期豆油現貨行情大多反彈的原因： 1、厄爾尼諾再度來襲 。進入2015年，氣象學家普遍預測厄爾尼諾將使本年度成為有記錄以來*熱的一年。美國國家海洋和大氣管理局（NOAA）在報告中多次指出，厄爾尼諾現象 已經形成。澳大利亞氣象局自4月28日將厄爾尼諾維持在“預警”狀態，同時稱2015年發生該現象的概率在70%。厄爾尼諾對油脂行情影響較大，特別是豆 油，因為厄爾尼諾可能導致主產區天氣干旱，從而造成豆油減產。從歷史數據看，歷次厄爾尼諾均造成豆油減產或產量增速下滑，從而推動豆油價格上漲。 2、大豆延遲到港，大豆油產量下降。 由于大豆到港延遲，導致原料供應不足，令油廠開機率偏低。數據顯示，整個4月份，大豆壓榨量僅545.525萬噸（出粕4336923噸，出油 98152 0173 3840噸），較3月份的632.615萬噸下降13.76%，較去年同期的598.77萬噸下降8.89%。而且，進入5月份之后，這種狀況一直沒 有明顯改觀。 3、油脂庫存仍處較低水平位，現貨供應緊張。由于原料不足，導致國內油廠開機率偏低，豆油庫存也因此不足。據統計，截至5月10日，國內豆油商業庫存總量 62.47萬噸，較去年同期的100.72萬噸降38.25萬噸，降幅為37.98%。不少地區豆油現貨供應緊張，近期廣西、福建地區一些油廠重現需排隊 提貨的局面。棕櫚油庫存也較為緊張，截至5月5日，港口棕櫚油庫存總量僅37.25萬噸，較上月同期的40.42萬噸下降3.17萬噸，降幅 7.8%。與往年的庫存相比，2014年同期為110.63萬噸，2013年同期為128.3萬噸，2012年同期為90.7萬噸，2011年同期為 43.4萬噸。當前庫存不足5年平均庫存的一半。油脂供應不足，油廠挺價意愿因此較強。 4、原油持續走強，對油脂起到提振作用。美國石油協會（API）上周二發布數據顯示，美國前一周的API原油庫存意外減少150萬桶，至4839萬桶，這 是2015年美國原油API庫存出現首次下滑。原油持續走強為油脂大幅反攻推波助瀾。另外，美國NYMEX原油期貨交割地庫欣地區的原油庫存錄得五個月來 首次周度下降，讓投資者益發相信美國石油產出即將下滑，并改善了對于能源市場供應過剩痼疾即將得到緩解的前景。
?? ? ? 綜上所述，USDA公布的種植面積和3月1日庫存預估不及預期，中國降準、以及阿根廷、巴西罷工事件頻起，以及原油大漲，提振近期美盤 豆類反彈，加上，國內大豆到港延遲，導致油廠開機率偏低，豆油現貨供應也因此緊張，共同推動國內豆油現貨行情大多止跌反彈，僅局部港口小幅回落。
?? ? ? 國內方面，油脂供應緊張，而養殖需求不好，豆粕后市看跌，交易商積*做多油粕比（買油賣粕套利），也使得油脂期貨走勢較強，利多豆油現貨 行情。加上即使因龐大進口豆集中到港，5月中下旬油廠開機率大幅提升，但由于豆油現貨庫存從緊張到寬松需要一個過程。5月上旬豆油價格漲幅已有所擴大，中 下旬漲勢或有所放緩，某些時間段可能出現回調整理，但整個5月份豆油現貨行情整體將繼續跟盤保持偏強走勢。中長線來看，未來幾個月到港大豆數量異常龐大。 根據調查，2015年5月份國內各港口進口大豆預報到港117船707萬噸，遠高于4月的499萬噸，6月份預估820-830萬噸，7月份預估750萬 噸。預計5月中下旬國內油廠開機率將恢復至超高水平，后期豆油產量也將持續增加，且國內外油脂也已順價，中國加快了進口阿根廷豆油及國際棕櫚油的步伐，未 來幾個月進口豆油及棕櫚油到港量也將增加。預計豆油庫存在6-7月份或將有明顯回升，屆時豆油行情或有一波明顯回落的行情。之后在8月份“中秋、國慶”前 小包裝的備貨高峰來臨及美豆灌漿期天氣炒作之際有望再度走高。5月份操作上需把握好購銷節奏，漲幅過大時不宜過分追高，而回落時，可逢低適量補庫。