上周外盤大豆震蕩上漲，截止周五，CBOT大豆期貨近月合約5月收盤在969.75美分/蒲式耳，較上周五968.75漲1美分，本周國內連盤 大豆豆粕也跟漲，截止周五，大連盤大豆主力1509合約收4217元/噸，較上周4040漲177元/噸，大連盤豆粕主力1509合約收2733元/噸， 較上周2702漲31元/噸，同時，近幾周因大豆到港量不大，油廠開機率不高，豆粕庫存下降，油廠仍挺價，截止周五，沿海豆粕價格2800-2900元 /噸一線，大多較上周漲10-40元/噸，豆粕現貨止跌反彈，令本周棉粕跌勢稍有放緩。但本周豆粕現貨漲幅不大，對棉粕提振有限。

令上周棉粕繼續略跌的不利因素有： 1、當前棉粕與豆粕價差僅在500元/噸左右，遠低正常1000元/噸左右的水平，導致部分飼料企業已修改配方，減少棉粕用量，況且隨著5-7月份低成本 南美進口豆集中到港，壓榨利潤豐厚，油廠開機積*性依然較高，5月中旬之后國內油廠開工率或將達超高水平，油廠積*低價預售基差合同，后期點價的基差合同 成本較低，多在2750-2800元/噸，豆粕中長線仍不看好，對后市信心不足，部分油廠棉粕繼續降價促銷。 2、國內生豬養殖業發展形勢差，據了解，今年母豬存欄同比去年降幅較大，農業部公布了2015年3月對4000個監測點生豬存欄信息監測情況，數據顯示， 全國能繁母豬存欄量連續25個月下滑，降至4040萬頭，較上月降低70萬頭，降幅達1.7%;生豬存欄環比下降0.7%，同比降15.3%。多家機構分 析，2015年4月母豬存欄量將降至4000萬頭，比2009年*高位時期減少1200萬頭左右。這直接導致仔豬供應量減少，生豬補欄速度可能較慢，且水 產養殖還未啟動，飼料消費增長慢，仍制約粕類消費量。

后市展望 綜上所述，主要因棉粕與豆粕價差較小，上周棉粕價格繼續小幅下跌，而成本則令棉粕跌勢放緩，預計本周棉粕行情或繼續穩中偏弱運行。從基本面上看，CBOT 市場的供需格局依舊寬松，后期南美大豆上市的壓力以及對下一年度美豆播種面積增加的預估仍舊是一個巨大壓力，美豆價格繼續上行并大幅突破980-1000 美分的壓力區域的可能性較小。另外，國內5-7月大豆到港或高達2150萬噸，且到港成本低，壓榨利潤豐厚，油廠開機率將持續回升，5月份或達到超高水 準，豆粕短暫反彈后，或再度回落，6月底之前或跌至2600-2700一線，棉粕后市也難樂觀，或受拖累。密切關注豆粕價格對走勢影響。