棉籽方面：

　　一、行情回顧

　　2月份，國內油廠棉籽價格止跌反彈。山東聊城地區油廠棉籽到廠價在1.18-1.19元/斤(毛籽含油12%，水分11%)，較上月漲0.03 元/斤;山東濟寧梁山地區油廠棉籽到廠價在1.15元/斤(毛籽含油12%，水分11%)，較上月漲0.04元/斤，河北邯鄲廣平地區油廠棉籽到廠價在 1.14元/斤(毛籽含油12%，水分11%)，較上月漲0.01元/斤;河南開封尉氏地區油廠棉籽到廠價在1.07元/斤(毛籽含油12%，水分 11%)，較上月漲0.01元/斤;湖北黃岡地區油廠棉籽到廠價在1.05元/斤(毛籽含油12%，水分11%)，較上月持平;江蘇鹽城射陽地區油廠棉籽 到廠價在1.08元/斤(毛籽含油12%，水分11%)，較上月持平。

　　二、市場分析

　　本月國內棉籽價格止跌反彈，截止月末，北方及南方產區新毛棉籽到廠價在1.03-1.2元/斤一線，新疆棉籽多停收，較上月反彈 0.01-0.04元/斤不等。 因棉花種植效益不佳，棉農轉種其他作物，棉花種植面積持續縮減。根據中國棉花協會調查結果來看，預計2015年全國平均種植意向下降25.4%左右。全國 植棉面積會從2014年的5902萬畝，再度減少1152 0173 3840.56萬畝，至4729.44萬畝，降幅達19.87%。棉花產量下降，棉籽產量也隨之下降，為 市場增添利好氣氛。另外，2月份逢春節假期，市場購銷活躍度大降，且受節日影響，棉企開機率大幅下降，棉籽產出量也隨之減，市場整體貨源偏緊，而本月豆 油、豆粕跟隨盤面止跌大幅反彈，帶動棉油、棉粕止跌反彈，截止月末，北方及南方產區三級棉油出廠報價在4580-5300元/噸一線，新疆產區三級棉油出 廠報價在4100-4200元/噸一線，較上月反彈150-400元/噸不等。北方及南方產區40%蛋白棉粕出廠報價在2200-2350元/噸，42% 蛋白棉粕出廠報價在2350-2450元/噸，新疆產區42%蛋白棉粕出廠報價在1900-1950元/噸，較上月反彈30-130元/噸不等。受此影 響，軋花廠也伺機提高原料棉籽銷售價。只不過油廠經營仍不樂觀，油廠壓榨虧損尚難改，油廠加工積*性也大幅下滑，在壓榨量大幅減少的背景下，棉籽庫存量也 在逐步下降，可見油廠對高價原料采購*其謹慎，將限制其漲幅。 綜上所述，在原料貨源偏緊及壓榨虧損、油廠收購謹慎博弈之下，預計3月份棉籽價格難有大的波動，或呈現窄幅震蕩態勢。

　　棉油方面：

　　一、行情回顧

　　2月份國內棉油價格止跌反彈。山東聊城地區油廠三級棉油報價在4950元/噸，較上月漲400元/噸;山東濟寧梁山地區油廠三級棉油報價在 4700元/噸，較上月漲200元/噸;河北邯鄲廣平地區油廠三級棉油報價在5100元/噸，較上月漲100元/噸;河南開封尉氏地區油廠三級棉油報價在 5200元/噸，較上月漲200元/噸;江蘇鹽城射陽地區油廠三級棉油報價在5200元/噸，較上月漲200元/噸。

　　二、市場分析

　　本月國內棉油價格止跌反彈。截止月末，北方及南方產區三級棉油出廠報價在4580-5300元/噸一線，新疆產區三級棉油出廠報價在4100-4200元/噸一線，較上月反彈150-400元/噸不等。 提振本月棉油止跌反彈的利好因素分析如下：

　　1、原油止跌反彈，為油脂增添利好氣氛

　　空頭回補和美國鉆井數量大降刺激油價暴漲。市場預期美國頁巖油產出將會下滑，從而改善能源市場供應過剩的困境，且美國就業市場持續表現強勁，令 美國能源需求前景得到改善。美國政府發布的1月非農就業報告顯示，1月份就業增量超市場預期，薪酬環比強勁反彈，去年底兩個月的就業數據大幅上調14.7 萬。另外，美國石油鉆井口數持續下降緩解了市場對美國石油供應過?，F狀的疑慮，且國際石油輸出國組織(OPEC)上調對2015年全球石油需求增速的預 期。另外，更多的石油生產商宣布削減投資、以回應原油價格2014年6月份以來長達七個月的暴跌逾50%的勢頭。另一方面，烏克蘭局勢相關各方達成停火協 議也對油價上漲起到助推作用。而此前公布的數據表明截止2月13日當周的貝克爾休斯美國石油鉆井數量減少98口，總數降至1358口，降至5年來*低水 平。一周之前的這項數據為1456口。以上利好消息助推原油上漲，截止月末，NYMEX3月原油收至49.76美元/桶，較上月48.99美元/桶漲 0.77美元/桶。

　　2、豆棕油止跌大幅反彈，提振棉油行情

　　國際原油走強及巴西卡車司機罷工導致大豆暴漲，提振CBOT豆油行情，截止2月27日，CBOT豆油3月合約收盤在32.83美分/磅，較上月 30.00漲2.83美分，5月合約收盤在32.97美分/磅，較上月30.24漲2.73美分。外盤油脂反彈，帶動本月國內大連盤油脂止跌反彈，截止2 月27日，大連盤豆油主力1505合約收盤價5,666元/噸，較上月5,348漲318元/噸。大連盤棕櫚油主力1505合約收盤價5,100元/噸， 較上月4,652漲448元/噸。國內外期貨暴漲，提振國內油脂現貨，截止本月底，沿海一級豆油主流現貨價位在5850-6000元/噸一線，較上月平均 上漲350元/噸左右，沿海主流港口24度棕櫚油上調至5170-5250元/噸，大多較上月漲280-470元/噸，大宗油脂止跌反彈，提振棉油行情。

　　3、油廠壓榨虧損，開機率下降，為市場增添利好氣氛

　　因2月份逢春節假期，工人也陸續返鄉過年，且油廠壓榨虧損尚難改，油廠加工積*性也下滑，紛紛提前停產，截止月末，油廠開機率大幅下降，為市場增添利好氣氛。

　　4、油脂供應量下降，利多其行情

　　2月份油廠開機率大幅降低，截止2月13日，國內豆油商業庫存總量80.5萬噸，較去年同期的98.868噸降18.368噸，降幅為 18.58%。且棕櫚油也因到港量減少，港口庫存止升轉降，截止2月13日降至51.73萬噸，較上月60.38萬噸降8.65萬噸，降幅14%，較去年 同期96.13萬噸減少44.4萬噸，降幅46.2%，截止本月末，據中國棉花信息網調查的62家油廠顯示，棉油總庫存量在36880噸，較上月 48870減少11990噸，降幅為24.53%，油脂庫存下降導致油廠力挺油價。

　　正是上述因素提振2月份棉油行情反彈。但3月上旬罷工接近結束，美盤豆類大幅回落，大宗油脂也回調整理，南美龐大的大豆量遲早會大量上市，美豆 中長線走勢并不樂觀，且節后油脂需求處于淡季，預計3月份棉油繼續上漲空間也不大，但受成本支撐，也難有大的回落，或呈現震蕩整理態勢。

　　棉粕方面：

　　一、行情回顧

　　2月份，國內棉粕價格止跌反彈。山東聊城地區油廠40%蛋白棉粕報價在2300元/噸，較上月漲30元/噸;山東濟寧梁山地區油廠40%蛋白棉 粕報價在2350元/噸，較上月漲130元/噸;河北邯鄲廣平地區油廠40%蛋白棉粕報價在2300元/噸，較上月漲30元/噸;河南開封尉氏地區油廠 40%蛋白棉粕報價在2350元/噸，較上月漲90元/噸;湖北黃岡地區油廠40%蛋白棉粕報價在2400元/噸，較上月漲80元/噸;江蘇鹽城射陽地區 油廠40%蛋白棉粕報價在2400元/噸，較上月持平。

　　二、市場分析

　　本月國內棉粕價格止跌反彈。截止月末，北方及南方產區40%蛋白棉粕出廠報價在2200-2350元/噸，42%蛋白棉粕出廠報價在 2350-2450元/噸，新疆產區42%蛋白棉粕出廠報價在1900-1950元/噸，較上月反彈30-130元/噸不等。 提振本月棉粕止跌反彈的利好因素分析如下：

　　1、豆粕現貨止跌反彈，利多棉粕行情

　　美國中西部現貨大豆基差上漲，及優于預期的出口銷售報告，當周美國對華大豆出口銷售增幅為4%，高于前一周的3%。美國對中國裝運115.77 萬噸大豆，低于前一周的裝運量149.96萬噸。美國國內加工商壓榨供應吃緊也令市場買盤增強，另外，因美國農業部種植面積預估低于預期，以及技術性買 盤，且美國河道和道路結冰，拖延大豆和豆粕運送到美國墨西哥灣，加上巴西卡車工人罷工，延遲巴西大豆付運，而巴西罷工的司機拒絕了政府*初的提議，談判將 在3月10日繼續進行，罷工影響持續發酵，提振美豆暴漲，截止2月27日，CBOT3月大豆合約收報1030.75每蒲式耳美分，較上月961.00暴漲 69.75美分，5月大豆合約收報1031.75每蒲式耳美分，較上月967.75暴漲64美分，美豆重上10美元，本月國內連盤豆粕也跟隨大漲，截止2 月27日，大連盤豆粕主力1505合約收盤2,889元/噸，較上月2,694漲195元/噸。國內外期上漲，以及春節期間油廠開機率大降，節前飼料企業 備貨，豆粕供應量不大，導致廠家提價意愿加強，截止2月底，沿海豆粕價格提高至3050-3150元/噸一線，較上月漲150-300元/噸不等，長江中 下游地區菜粕出廠報價集中在2100-2400元/噸一線，較上月持平。廣東、福建、廣西等沿海進口菜籽壓榨菜粕合同預售價在2300-2380元/噸一 線，較上月漲125元/噸，粕類紛紛止跌反彈，提振棉粕行情。

　　2、油廠壓榨虧損，開機率下降，為市場增添利好氣氛

　　因2月份逢春節假期，工人也陸續返鄉過年，油廠壓榨虧損尚難改，油廠加工積*性也下滑，紛紛提前停產，截止月末，據中國棉花信息網調查顯示，棉 籽油廠開機率為3.21%，較上月25.7%大降22.49個百分點，開機率大幅下降，棉粕產出量也隨之減少，棉粕貨源有限，油廠過低價出售意愿不高，力 挺價格。

　　在上述利好因素的提振下，本月棉粕止跌反彈。只不過，春節前養殖戶出欄積*性較高，部分存在拋售情緒，豬肉需求低迷難改，生豬市場供大于求，屠 宰企業下調豬價壓縮成本的意愿較強。截止2月28日，國內生豬均價從上月的12.59大幅下跌至11.98元/公斤，環比下跌5.09%。豬糧比從上月的 5.50:1下跌至5.18:1，同比下跌6.17%，連續58周低于6：1的盈虧均衡線，仍處藍色預警成本線區域。且國內水產養殖處于投料淡季，飼料企 業停止生產水產類飼料，飼料消費量較低直接影響粕類需求。

　　三、后市展望