**，全球大豆產量有望再創新高，利空蛋白粕市場。

　　由于2014年秋季上市的美國大豆大獲豐收，美國大豆豐產壓力的消化需要時間。而2015年美國農民繼續加大大豆播種面積也將成為大概率事件。 截止目前為止，南美天氣良好，下季南美大豆及美國大豆再獲豐收的可能性也較大，產量增幅仍將較大，需求方面很難跟上產量的增長步伐。而中國反腐力度加大， “八項規定”的出臺對餐飲業的影響明顯，中國對肉禽類及蛋白粕需求的增速明顯放慢，頭號大豆消費國?中國對大豆需求的增速也將放緩。預計 2014-2015年度美國CBOT大豆主體波動區間將在850-1200美分。全球大豆價格走勢不容樂觀，將對豆粕價格形成利空壓力，從而拖累棉粕市 場。

　　第二，2015年養殖業或仍低迷不振。

　　2014年是困難重重和**考驗的一年。隨著八項規定的進一步實施，豬肉高端消費受到抑制，居民飲食習慣以及觀念發生改變，肉類消費更加趨于多 樣化，豬肉消費增幅放緩，水產品、禽蛋等替代消費不斷加強，節日期間豬肉消費量增幅不明顯，終端豬肉需求持續低迷，2014年以來豬肉消費市場持續低迷， 旺季不旺;生豬價格提前下跌，春節前不漲反跌;養殖利潤快速減少，生豬養殖持續虧損，虧損程度之深，歷史罕見，且冬季口蹄疫又開始肆虐，生豬、能繁母豬存 欄量在2014年均有不通程度下降，從生豬存欄環比變化率來看，截止到2014年11月份，有6個月下降，5個月上升，1個月持平。下降的幅度明顯大于上 升的幅度。從生豬存欄環比變化率來看，截止2014年12月份，國內生豬存欄量42152 0173 3840萬頭，較去年同期47421萬頭減少294萬頭，降幅0.6%， 國內能繁母豬存欄量4289萬頭，較去年同期5015萬頭減少726萬頭，降幅14.48%，低于3年平均的4797萬頭。因此2015年上市生豬供應量 水平下降，即存欄量下降。家禽方面，2014年12月下旬，全國陸續有多地出現H7N9的禽流感感染病例，部分地區已經開始集中銷毀受病毒感染的家禽。對 于與家禽養殖密切相關的飼料行業來說，這一形勢不得不引起重視。目前，國內飼料行業仍未從2014年價格大幅波動的沖擊中恢復過來，如果禽流感繼續蔓延， 國內飼料行業將再遭打擊。如果今年再經歷一次較大規模的禽流感，將會對養殖行業特別是中小養殖戶造成信心上的沖擊，可能未來2年至3年元氣都將難以恢復。 市場對2015年市場仍表示悲觀心態。

　　第三，全球經濟復蘇步伐緩慢。

　　2014年全球經濟復蘇步伐弱于預期，美國經濟復蘇勢頭較好，但歐元區和日本經濟出現停滯不前現象;受金融動蕩及地緣政治危機影響，新興經濟體 增速繼續放緩，但改革力度較大的印度經濟表現較好;發達國家物價低位徘徊，新興經濟體仍存在較大通脹壓力;全球貿易低速增長，貿易保護主義不斷抬頭。 2015年，再工業化有望推動美國經濟繼續擴張，結構調整將會促進全球經濟復蘇，但美國貨幣政策正常化將會對新興市場形成一定沖擊，發達國家高負債及主要 經濟體潛在增長率下移也將對世界經濟構成一定不利影響。預計2015年世界經濟表現將好于2014年，但仍屬緩慢復蘇。具體就中國而言，2015年國內將 維持經濟平緩下滑的局面。

　　綜上所述，市場對2015年棉粕的展望：由于全球大豆豐收，大豆到港成本降低，豆粕價格震蕩下滑，2015年棉粕價格走勢也不容樂觀，全年或在低位區域震蕩徘徊，但跌幅或小于2014年。

　　1、2015年1月份，由于豆粕跌幅較大，棉粕價格受累緩步下滑。

　　2、2-5月份國內養殖需求是淡季，屆時豆粕市場仍有可能下滑，或將拖累棉粕行情。只是，棉籽供應也已到后期，將限制棉粕跌速及下跌空間，按棉粕與豆粕的正常比價，棉粕價格有跌至2000-2200元/噸區域的風險。

　　3、2015年6月-8月份棉粕可能因供應量大幅下降及美國大豆生長期的天氣炒作出現適度反彈上漲行情。