??進入二季度，養殖業境況仍是影響豆粕需求進而影響其價格的關鍵變量。　　
????養殖業境況限制近月豆粕漲升根據4 月中旬的數據，養豬利潤指標可以說全線虧損。自繁自養生豬平均虧損301 元/頭，養殖外購仔豬平均虧損263 元/頭，養殖外購生豬毛利潤率為-24.4%，出售仔豬平均虧損108.6 元/頭，養殖毛仔豬利潤率為-24.58%。當前，養豬業尚未走出寒冬，養殖利潤持續走壞勢必影響生豬存欄量，繼而影響養豬業的飼料需求。　　
????值得一提的是，禽類養殖逐步走出禽流感陰霾。進入4 月上中旬，我國多地氣溫明顯回升，緩解了市場對于春季禽流感疫情蔓延的擔憂，并帶動禽肉制品消費回升，禽類養殖利潤指標出現明顯恢復。　　
????但筆者認為，“一花獨放不是春”，盡管禽類養殖有所回暖，但豆粕總體飼料需求難以持續好轉，生豬養殖境況好轉要從更長周期才能看到希望。　　
????飼料終端需求不佳，難以持續性地提振飼料廠商備貨積*性，這無疑不利于近月豆粕價格，至少會*大地限制M152 0173 3840 合約甚至M1409 合約價格上漲空間。　　
????關注油廠集體行為影響在生存環境日益惡化的情況下，在3 月末北京的一次行業會議上，與會的國內大豆壓榨商一致同意削減進口量、減少大豆加工量，以避免供過于求。　　
????參會的壓榨企業普遍反映現在行業形勢嚴峻，呼吁少買大豆，請外商配合洗船、延船，建議國內企業不要惡意殺價，降低開工率挺過難關。　　
????油廠的上述集體行為對豆粕價格的影響是有效的，但也是短期有效。從這個角度來看，油廠集體行為對近月豆粕的影響是較大的，另外，相對較低的開工率和M152 0173 3840 合約與現貨的價差也限制了M152 0173 3840合約價格的下跌空間。在基差收斂的過程中，152 0173 3840合約價格更可能出現一個寬幅振蕩過程，收官價格在3400— 3600元/噸的可能性較大。　　
????遠月合約價格想象空間更大豆粕1409 合約基本面強于豆粕152 0173 3840 合約，因為禽類養殖利潤指標轉正的積*作用將顯現，且凍豬肉收儲有望在未來數月內遏制住豬糧比等利潤指標走低的勢頭。但值得注意的是，1409 合約面對的是相對便宜的大量南美大豆，在供給端不太可能出現利多題材。　　
????相較于152 0173 3840 合約和1409 合約，1501 合約價格上升空間更大。經過養殖行業的自我調整后，1501合約在需求上強于1409 合約的可能性較大。同時，該合約對應的是新年度美豆，市場可能在第二、第三季度里針對北美大豆的播種預期、實際播種面積、生長期天氣等題材展開炒作。另外，1501 合約價格較當前現貨價格低不少，資金做空該合約的意愿不足，M1501合約長線多單風險不大 。