?? 【提要】11月份，在馬盤(pán)輸入性上漲，國(guó)內(nèi)“雙節(jié)”備貨期到來(lái)、植物油需求好轉(zhuǎn)的推動(dòng)下，國(guó)內(nèi)植物油期現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)震蕩上漲，其中現(xiàn)貨表現(xiàn)強(qiáng)于期貨，基差呈擴(kuò)大態(tài)勢(shì)，說(shuō)明市場(chǎng)看漲后市。 　　
???? 雙節(jié)備貨展開(kāi)期現(xiàn)基差擴(kuò)大 　
????　11月份，國(guó)內(nèi)豆油期現(xiàn)貨價(jià)格震蕩運(yùn)行，價(jià)格重心上移，市場(chǎng)購(gòu)銷(xiāo)趨于活躍。CBOT大豆大幅反彈，國(guó)內(nèi)豆油現(xiàn)貨需求好轉(zhuǎn)，現(xiàn)貨較期貨基差明顯擴(kuò)大，油廠(chǎng)看漲后市。 　　
????12月份，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)豆油期現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)呈震蕩運(yùn)行、價(jià)格重心上移態(tài)勢(shì)。操作上期貨建議逢低補(bǔ)多單待漲，現(xiàn)貨建議逢低補(bǔ)貨，快進(jìn)快出及時(shí)鎖定利潤(rùn)。 　　
????后市利空因素：一是11～12月份大豆進(jìn)口量預(yù)計(jì)超過(guò)152 0173 3840萬(wàn)噸，大豆集中到港，豆油供應(yīng)壓力將難緩解；二是市場(chǎng)對(duì) 2013/2014年度全球大豆供給基本面偏空已形成共識(shí)，中遠(yuǎn)期進(jìn)口大豆到港成本下降；三是目前小包裝油生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存高于往年同期，今年備貨行情不宜期 望過(guò)高。 　　
????利多因素：一是南美豆農(nóng)惜售，美豆出口強(qiáng)勁；二是國(guó)內(nèi)豆粕價(jià)格明顯呈近高遠(yuǎn)低趨勢(shì)，粕價(jià)下跌將推動(dòng)豆油出廠(chǎng)成本向上；三是市場(chǎng)剛需增強(qiáng)，加之豆油庫(kù)存集中在油廠(chǎng)手中，油廠(chǎng)積*提價(jià)，需方只能被動(dòng)接受。 　
????　 菜油期價(jià)向上現(xiàn)貨壓力不減 　　
????11月份，國(guó)內(nèi)菜油市場(chǎng)期強(qiáng)現(xiàn)弱，鄭菜油價(jià)格重心上移，而國(guó)內(nèi)菜油現(xiàn)貨價(jià)格重心繼續(xù)下移。由于四級(jí)菜油與一級(jí)豆油價(jià)差仍較大，抑制菜油需求，菜油現(xiàn)貨價(jià)格下跌并未帶動(dòng)銷(xiāo)售，市場(chǎng)觀望心態(tài)較強(qiáng)，成交價(jià)格多低于報(bào)價(jià)。 　
????　12月份，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)菜油市場(chǎng)仍將期強(qiáng)現(xiàn)弱，鄭菜油價(jià)格重心繼續(xù)上移，而國(guó)內(nèi)菜油現(xiàn)貨價(jià)格窄幅橫盤(pán)，市場(chǎng)需求因“雙節(jié)”略有好轉(zhuǎn)，但在庫(kù)存壓力下，“雙節(jié)”行情不可高看，隨用隨購(gòu)，不建議囤貨。 　　
????后市利空因素：一是11～12月將有近130萬(wàn)噸菜籽到港；二是明年3月船期進(jìn)口菜籽到港成本在4300元/噸左右；三是國(guó)內(nèi)四級(jí)菜 油和一級(jí)豆油價(jià)差雖縮小，但菜油仍處競(jìng)價(jià)劣勢(shì)；四是11月底加拿大油菜籽到我國(guó)完稅成本仍為4350元/噸，理論壓榨收益400元/噸，利潤(rùn)豐厚。 　　
????利多因素：一是國(guó)內(nèi)進(jìn)入菜粕需求淡季，菜粕價(jià)格環(huán)比下跌，支撐菜油成本；二是輸入性上漲推動(dòng)國(guó)內(nèi)棕櫚油和豆油價(jià)格向上，植物油價(jià)格好轉(zhuǎn)也會(huì)傳遞到菜油市場(chǎng)；三是市場(chǎng)進(jìn)入元旦、春節(jié)備貨期，利于菜油需求。 　　
???? 棕櫚油生產(chǎn)減中期向上不改 　　
????11月份，國(guó)內(nèi)棕櫚油期現(xiàn)貨價(jià)格震蕩運(yùn)行，重心較上月上移150～180元/噸。不過(guò)，由于市場(chǎng)對(duì)未來(lái)價(jià)格變化分歧較大，購(gòu)銷(xiāo)沒(méi)有大的變化。同時(shí)，由于進(jìn)口成本上升，我國(guó)棕櫚油進(jìn)口放緩，港口棕櫚油庫(kù)存全月持續(xù)保持在100萬(wàn)噸以下。 　　
????12月份，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)棕櫚油期現(xiàn)貨價(jià)格先抑后揚(yáng)，重心持平或略上移。 　　
????期盤(pán)操作上建議逢較大幅度下跌時(shí)買(mǎi)入持有，現(xiàn)貨上建議逢低補(bǔ)貨，快進(jìn)快出，及時(shí)鎖定利潤(rùn)，按區(qū)間震蕩重心逐步上移思維操作。 　　
????后市利空因素：一是終端需求不旺，貿(mào)易商獲利空間很小，中間環(huán)節(jié)囤貨意愿不強(qiáng)；二是國(guó)際市場(chǎng)豆油與棕櫚油價(jià)差已降至過(guò)去2年來(lái)低位；三是從數(shù)據(jù)看，11月馬棕櫚油出口速度放慢，12月馬盤(pán)可能面臨調(diào)整。 　　
????利多因素：一是2012/2013年度棕櫚油主產(chǎn)國(guó)實(shí)際產(chǎn)量大幅低于預(yù)期，同時(shí)未來(lái)半年進(jìn)入棕櫚油生產(chǎn)淡季，利于馬盤(pán)期價(jià)向上；二是 印尼政府可能將12月份棕櫚油出口關(guān)稅上調(diào)至12%，馬來(lái)西亞上調(diào)至5%，推高棕櫚油到港成本；三是進(jìn)口高成本對(duì)棕櫚油價(jià)格存在支撐作用。 　　
???? 進(jìn)口速度放緩利于國(guó)內(nèi)消化 　　
????海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，10月份我國(guó)進(jìn)口食用植物油（不含棕櫚油硬脂）54萬(wàn)噸，1～10月累計(jì)進(jìn)口652萬(wàn)噸，較上年同期增長(zhǎng)1.7%。其 中1～10月累計(jì)進(jìn)口豆油89.2萬(wàn)噸，較上年同期減37.7%；進(jìn)口棕櫚油476萬(wàn)噸，同比略增0.5%；進(jìn)口菜籽油134.4萬(wàn)噸，增幅為 40.2%；進(jìn)口菜籽259.7萬(wàn)噸，增幅為14.4%。 　　
????12月份，需求進(jìn)入傳統(tǒng)旺季，國(guó)內(nèi)植物油市場(chǎng)整體看漲，但不同品種表現(xiàn)不一，應(yīng)區(qū)別對(duì)待，主要植物油品種中，豆油將表現(xiàn)*強(qiáng)。操作上，期盤(pán)建議逢低買(mǎi)入，滾動(dòng)操作；現(xiàn)貨建議豆油、棕櫚油逢低買(mǎi)入快進(jìn)快出，菜油隨用隨購(gòu)，不可囤貨。

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