????近期，油脂價格一直高位振蕩，顯示上漲動能有所衰竭。不過，由于基本面仍相對利好，并且宏觀經(jīng)濟(jì)也沒有出現(xiàn)明顯的利空，因此筆者認(rèn)為，油脂高位振蕩只是上漲過程中的短暫休整，后市將繼續(xù)走高。
????南美大豆減產(chǎn)支撐油脂上漲
????南美持續(xù)干燥的天氣引發(fā)了市場對大豆供給不足的擔(dān)憂。雖然近期南美地區(qū)降雨較多，但市場憂慮情緒并沒有出現(xiàn)明顯的緩解，因為大豆生長的關(guān)鍵時期——結(jié)莢灌漿期已經(jīng)基本結(jié)束，此時降雨略顯晚了些，難以改變該地區(qū)大豆減產(chǎn)的結(jié)局。目前巴西早播大豆已經(jīng)開始收獲，中晚期大豆也將在3月份陸續(xù)收割。據(jù)行業(yè)周刊《油世界》2月14日的報告，今年巴西大豆的產(chǎn)量預(yù)計為6950萬噸，較2011年7530萬噸的產(chǎn)量下降580萬噸。《油世界》預(yù)計阿根廷大豆產(chǎn)量為4700萬噸，去年4920萬噸的產(chǎn)量相比明顯偏低。巴西、阿根廷是全球大豆重要的生產(chǎn)國和出口國，這兩個國家的大豆產(chǎn)量低于去年，將使全球大豆供應(yīng)形勢由充足轉(zhuǎn)向趨緊，對全球油脂價格產(chǎn)生重要支撐。
????棕櫚油價格相對偏強
????棕櫚油價格相對偏強的主要原因有三：一是棕櫚油替代性需求增強。全球大豆供給偏緊，將會使貿(mào)易商采購別的油脂進(jìn)行替代，而棕櫚油價格相對偏低，較具吸引力。二是馬來西亞棕櫚油庫存壓力有所緩解。MPOB數(shù)據(jù)顯示，今年馬來西亞1月份棕櫚油庫存回落至201萬噸。市場人士預(yù)計，由于馬來西亞棕油產(chǎn)量正處于低產(chǎn)期，2月份該國棕櫚油庫存將回落到200萬噸以下。三是馬來西亞政府公布2012年毛棕櫚油免稅出口的配額為360萬噸，稅費成本下降有利于全球棕櫚油需求的增加。
????菜油成本支撐明顯
????據(jù)物價局成本監(jiān)測，去年油菜籽平均收購價格為每50公斤200元，市場平均成交價格為每50公斤211.7元，較2010年分別上漲 13.12%和17.29%。原因是受化肥、農(nóng)藥等農(nóng)資商品價格上漲和人工成本增加等因素影響，油菜籽生產(chǎn)成本上升。今年油菜籽的收購價可能會進(jìn)一步上漲，因為受油菜籽種植效益偏低影響，今年我國油菜籽種植面積大幅減少。根據(jù)此前大商所調(diào)查報告，僅荊州片區(qū)油菜籽種植面積便減少兩成。近期，我國長江中下游地區(qū)持續(xù)低溫多雨，不利于作物生長，油菜籽產(chǎn)量存在繼續(xù)下調(diào)的可能。筆者認(rèn)為，我國油菜籽今年的*低收購價格可能會有所上調(diào)，對菜油價格形成支撐。
????庫存高企不敵政策松動
????港口庫存過高限制了內(nèi)盤油脂價格的上漲空間。匯易網(wǎng)長期跟蹤數(shù)據(jù)顯示，2月17日，我國主要港口大豆庫存為653.7萬噸，較1月底有所回落，但仍處高位。而棕櫚油庫存則達(dá)到歷史峰值96萬噸。不過，央行18日宣布下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，流動性寬松將部分抵消油脂庫存高企的利空影響。
????整體來看，全球油脂供給轉(zhuǎn)向偏緊，而歐債憂慮緩解、美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)向好和中國下調(diào)存準(zhǔn)率等宏觀因素也相對利多。因此，投資者可在振蕩過程中尋找低價買入機(jī)會，輕倉持有。