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? ? 作為A股中*會(huì)
投資的服裝公司,雅戈?duì)栆呀?jīng)越走越遠(yuǎn)、越飛越高了。
? ? 雅戈?duì)?600152 0173 3840.SH)對大部分消費(fèi)者來說是一個(gè)知名的男裝品牌,而對二級市場投資者來說,公司早已不僅僅是一個(gè)品牌服裝制造企業(yè),相較于傳統(tǒng)的服裝和品牌代理等公司起家業(yè)務(wù),投資更是讓大家感興趣的一個(gè)業(yè)務(wù)板塊,而雅戈?duì)柮棵吭谑袌錾铣鍪郑际?其吸引眼球的大手筆。
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? ? *新的一筆彪悍的戰(zhàn)果,是公司總計(jì)投入164.67億元人民幣戰(zhàn)略入股中信股份(0267.HK),累計(jì)持有14.25億股,占中信股份總股本的4.9%。這次投資不同于以往以定增、二級市場買入等一次性投入的方式,公司花了整整一年時(shí)間,從2015年年初開始,擇機(jī)通過二級市場增持、參與新股認(rèn)購等分四次買入,終于完成了這筆大買賣,至此,本次投入資金已占到公司凈資產(chǎn)的86.83%(2015年中報(bào)披露凈資產(chǎn)數(shù)據(jù)。公司持有的股份中,2.9%是發(fā)行新股時(shí)認(rèn)購的,有兩年的鎖定期,另外二級市場買入的2%是流通股)。
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? ? 回顧公司歷史的數(shù)據(jù),不考慮凱石投資的作為公司實(shí)質(zhì)性關(guān)聯(lián)公司的因素,僅僅是上市公司層面進(jìn)行的投資行為,本次戰(zhàn)略性參股中信股份,已經(jīng)是自1999年參與中信證券(600030.SZ)未上市股權(quán)以來,*大的一筆投資項(xiàng)目。即使是同期對浦發(fā)銀行(600000.SH)和寧波銀行(002142.SZ)兩大項(xiàng)目初期投資金額加總,也不到本次金額的零頭。這不禁讓人好奇,雅戈?duì)柧烤瓜胱鍪裁?
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? ? 來看看公司目前的收入和利潤構(gòu)成,對大多數(shù)市場分析師和投資者來說,雅戈?duì)柌粌H僅是一個(gè)紡織服裝類公司,更是一個(gè)牛市里的彈性好標(biāo)的,撇開穩(wěn)定的服裝主營業(yè)務(wù)收入,公司手上大筆的股權(quán)投資每一輪牛市里都為公司業(yè)績貢獻(xiàn)頗多。
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? ? 根據(jù)公司2015年中報(bào)披露的數(shù)據(jù),在87.13億元的營收、29.06億元凈利潤中,投資業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)投資收益18.77億元、凈利潤19.5億元,占比高達(dá)67.1%。而公司三駕馬車中的另外兩駕“服裝+房地產(chǎn)“貢獻(xiàn)了全部營收的情況下,凈利潤貢獻(xiàn)不足1/3。
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? ? 管理層在中報(bào)里明確表示,公司投資業(yè)務(wù)將遵循“由財(cái)務(wù)投資向產(chǎn)業(yè)投資過渡”、“重點(diǎn)布局大金融、大健康、綜合性集團(tuán)等領(lǐng)域”的戰(zhàn)略規(guī)劃。中報(bào)里也將戰(zhàn)略投資和財(cái)務(wù)投資的標(biāo)的顯著的分開,以示投資態(tài)度。
? ? 通過三季度后*新的持倉清單來分析公司的投資變化,**公司除了大筆增持中信股份外,也在不斷提高浦發(fā)銀行和寧波銀行的持股比例,三筆戰(zhàn)略投資的*新參考市值總和已經(jīng)達(dá)到了292.3億元。而其他財(cái)務(wù)投資性質(zhì)的,不論是打新中簽的零散股票、還是持股時(shí)間較長從上市前就已經(jīng)介入的創(chuàng)業(yè)軟件(300451.SZ)、廣博股份(002103.SZ)等,今年都是逢高減持,不斷收縮戰(zhàn)線的趨勢。
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? ? 公司控股的上市公司漢麻產(chǎn)業(yè)(002036.SZ),也在進(jìn)行賣殼準(zhǔn)備。5月21日,雅戈?duì)柊l(fā)布了漢麻產(chǎn)業(yè)重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)的情況說明公告,實(shí)現(xiàn)聯(lián)創(chuàng)電子的借殼上市。
? ? 目前集中的三個(gè)銀行股,從市場估值、業(yè)績情況和分紅率來看,都是長期投資的好標(biāo)的。今年中報(bào)數(shù)據(jù),中信、浦發(fā)和寧波銀行都實(shí)現(xiàn)了營收、凈利潤雙增的格局,三者中報(bào)凈資產(chǎn)收益率(ROE)分別為8.42%、9.35%、9.34%。三項(xiàng)投資年底的凈利潤按持股比例對公司的業(yè)績貢獻(xiàn),也將是非常顯著的,只是在財(cái)務(wù)記賬上歸入哪一欄,尚未明確。
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? ? 中信股份2014年8月借殼中信泰富,實(shí)現(xiàn)了中信集團(tuán)在港的整體上市。2015年半年報(bào)披露的數(shù)據(jù),金融板塊對集團(tuán)整體凈利潤貢獻(xiàn)占比高達(dá)68%。相比房地產(chǎn)和礦業(yè)為主的非金融板塊的頹勢(同比-9%),金融板塊上半年凈利潤同比增長了59%。中信是國內(nèi)金融全牌照的金控集團(tuán)之一,能戰(zhàn)略持股中信股份,意味著雅戈?duì)柕耐顿Y模式已經(jīng)有了質(zhì)的改變。
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? ? 相較于之前十幾年二級市場交易、參與定增、涉足PE和pre-IPO等短期模式,隨著資金量的逐步增大,以及傳統(tǒng)主營業(yè)務(wù)的衰弱,雅戈?duì)栭_始探索產(chǎn)業(yè)投資和入股金融股來尋求更加長期的發(fā)展。公司董事長李如成認(rèn)為,中信是市場化程度*高的全牌照金
控集團(tuán),雖然有很多不良資產(chǎn),但是優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)也非常突出,作為國有企業(yè)改革的試點(diǎn)企業(yè),雅戈?duì)柲軈⑴c到中信的混合所有制的改革中,也意味著公司未來業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略合作平臺(tái)上了一個(gè)臺(tái)階。
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? ? 公司財(cái)報(bào)還披露了更多的產(chǎn)業(yè)投資動(dòng)態(tài),包括10億元設(shè)立雅戈?duì)柦】诞a(chǎn)業(yè)基金(有限合伙),以PE項(xiàng)目投資為主要方式、把握大健康產(chǎn)業(yè)的投資機(jī)會(huì)進(jìn)行投資;投資30億元認(rèn)購北京國聯(lián)能源產(chǎn)業(yè)投資基金(有限合伙),參與中石油的西氣東輸三線管道項(xiàng)目。除此以外,公司還投資12.07億元持有8個(gè)PE及其他項(xiàng)目,具體情況如下表所示:
? ? 公司表示已經(jīng)開始新的十三五規(guī)劃,在投資方面希望吸取過往經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn),從高波動(dòng)率的投資轉(zhuǎn)向穩(wěn)定收益的長期投資,但愿能越走越遠(yuǎn)。
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