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「正文.解讀」

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從目前*新的業(yè)績報(bào)告來看，服裝行業(yè)總體開始呈現(xiàn)暖色，但就細(xì)分行業(yè)和企業(yè)個(gè)體來看，有人歡喜有人愁，企業(yè)已呈分化之勢，有人迅猛上升，亦有人繼續(xù)掙扎，繼續(xù)在痛并快樂中繼續(xù)轉(zhuǎn)型之路，尋找新的模式和方向。

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男裝板塊冷暖各異，多元化和終端優(yōu)化成驅(qū)動(dòng)力

男裝上市公司是服裝板塊的主力軍，發(fā)布業(yè)績預(yù)告的公司數(shù)量相對也是*多的，其業(yè)績變動(dòng)狀況亦較具典型性。截止7月31日，共有9家男裝企業(yè)披露了半年度業(yè)績預(yù)告，其中4家預(yù)增，1家扭虧，3家預(yù)減，一家預(yù)虧，總體情況已經(jīng)有所回暖。

預(yù)增的4家男裝企業(yè)分別為杉杉股份、海瀾之家、雅戈?duì)枴?bào)喜鳥。其中杉杉股份增幅*猛，預(yù)計(jì)凈利將增長3到4倍多。杉杉股份在預(yù)增公告中披露，公司預(yù)計(jì)2015年半年度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤與上年同期相比，將增加380%-430%。凈利大幅增長原因主要系公司于期內(nèi)出售可供出售金融資產(chǎn)寧波銀行股權(quán)3348.64萬股，獲得投資收益約6.10億元所致。作為老牌的多元化企業(yè)，杉杉股份凈利增長主要來自于金融投資。

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增長第二迅猛的是雅戈?duì)?，公司預(yù)計(jì)上半年凈利將增長50%左右。不同于杉杉股份凈利增長主要來源于金融投資，雅戈?duì)柨芍^是“多管齊下”，其多元化各個(gè)業(yè)務(wù)皆有斬獲。公司指出，其凈利增長原因?yàn)榉b業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)較好增長，地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)保持穩(wěn)健發(fā)展，同時(shí)公司減持部分可供出售金融資產(chǎn)使得本期投資收益較上年同期大幅增長，紡織城地塊被收儲也對公司當(dāng)期業(yè)績產(chǎn)生了積*影響。

真正在服裝主業(yè)上增長較為搶眼的是海瀾之家。公司預(yù)計(jì)上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤比上年同期增長30%-40%。公司認(rèn)為業(yè)績增長原因是“不斷提升公司管理，持續(xù)優(yōu)化門店布局、切實(shí)提升門店質(zhì)量，以品類豐富、高性價(jià)比的產(chǎn)品贏得了越來越多消費(fèi)者的認(rèn)可”的結(jié)果，可見公司認(rèn)為渠道終端的優(yōu)化以及高性價(jià)比的產(chǎn)品定位是業(yè)績增長的主要原因。

報(bào)喜鳥在1季報(bào)里則預(yù)計(jì)上半年凈利增長10%-40%，其增長原因?yàn)槠涠嗥放茟?zhàn)略持續(xù)給力，“主品牌報(bào)喜鳥業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展；HAZZYS仍然快速增長；直營系統(tǒng)業(yè)務(wù)持續(xù)增長，寶鳥業(yè)務(wù)逐步回升?！?br style="margin: 0px; padding: 0px; max-width: ****; box-sizing: border-box !im<em></em>portant; word-wrap: break-word !im<em></em>portant;"/>
希努爾則預(yù)計(jì)今年上半年實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，希努爾2014年上半年凈利虧損1877.9萬元，今年則預(yù)計(jì)盈利500至1000萬元，公司認(rèn)為業(yè)績扭虧為盈的原因是開源節(jié)流，“調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，優(yōu)化營銷渠道，銷售收入穩(wěn)步增長；公司節(jié)能降耗，降低費(fèi)用，從而影響公司經(jīng)營業(yè)績?！?br style="margin: 0px; padding: 0px; max-width: ****; box-sizing: border-box !im<em></em>portant; word-wrap: break-word !im<em></em>portant;"/>
而七匹狼、卡奴迪路和喬治白則在1季報(bào)中預(yù)計(jì)上半年凈利繼續(xù)下滑，步森股份則預(yù)計(jì)繼續(xù)虧損，但虧損幅度變小。七匹狼2015年訂貨會接到客戶訂單有所減少，業(yè)績進(jìn)一步下滑，在此背景下，七匹狼轉(zhuǎn)型“實(shí)業(yè)+投資”，改變10億元募投資金投向用于設(shè)立投資子公司，并設(shè)立時(shí)尚產(chǎn)業(yè)基金，開始其構(gòu)筑“時(shí)尚消費(fèi)生態(tài)圈”的轉(zhuǎn)型之路?？ㄅ下钒褬I(yè)績下滑原因歸結(jié)為終端零售無回暖跡象，新業(yè)務(wù)持續(xù)投入較大；喬治白和步森股份在業(yè)績下滑的背景下，均尋求新的業(yè)務(wù)增長點(diǎn)，開始發(fā)力校服市場。

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休閑板塊亮色明顯，女裝和鞋服表現(xiàn)參差不齊

休閑板塊全面回暖，除了美邦服飾繼續(xù)在業(yè)績下滑的局面中掙扎之外，搜于特、森馬服飾、跨境通、美盛文化、探路者這些休閑及類休閑服企業(yè)績均呈增長趨勢。搜于特*新發(fā)布的半年報(bào)顯示，上半年公司營業(yè)收入8.64億元，較上年同期增長52.02%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤1.09億元，較上年同期增長47.39%。公司表示，終端店鋪優(yōu)化和模式確立是業(yè)績恢復(fù)增長的動(dòng)力，公司“自2014年下半年以來，關(guān)停差劣店鋪、扶持優(yōu)質(zhì)店鋪，優(yōu)化銷售渠道”。并表示，公司的“快時(shí)尚”模式經(jīng)過2014年一年的探索磨合，已逐步完善，也帶動(dòng)了終端銷售業(yè)績的增長。

森馬服飾、跨境通、美盛文化業(yè)績增長均得益于旗下細(xì)分業(yè)務(wù)的快速增長。其中跨境通預(yù)計(jì)凈利增長5到6倍，公司預(yù)計(jì)上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤7384.61萬元到7954.41萬元，同比上年變動(dòng)548%-598%，皆因子公司環(huán)球易購利潤預(yù)計(jì)有較大幅度增長，跨境電商業(yè)務(wù)快速增長所致；美盛文化預(yù)計(jì)上半年凈利同比增長50%-****，是因其動(dòng)漫、游戲等業(yè)務(wù)持續(xù)增長，森馬服飾則把業(yè)績增長歸結(jié)為休閑裝業(yè)務(wù)的持續(xù)提升及兒童業(yè)務(wù)的快速發(fā)展。

女裝方面，朗姿股份預(yù)計(jì)上半年將凈利將下滑30.00%至60.00%，公司將其歸結(jié)為中高端女裝受大環(huán)境影響，同時(shí)公司開啟國際化和互聯(lián)網(wǎng)化的泛時(shí)尚產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型之效果尚未顯現(xiàn)。而包含男女裝業(yè)務(wù)的凱撒股份則發(fā)布了一份業(yè)績修正公告，預(yù)計(jì)上半年凈利將大幅增長60%-110%，原因亦是多元化業(yè)務(wù)增長，其收購的游戲業(yè)務(wù)部分快速增長所致。

鞋服方面，值得一提的是新近發(fā)布半年報(bào)的奧康國際。奧康國際半年報(bào)顯示，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入16.27億元，同比增長12.12%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤2.18億元，同比增長37.95%。奧康國際表示，公司上半年加大了渠道優(yōu)化、終端形象升級、暢銷款的推廣力度，進(jìn)而較大的提升了直營和商場的銷售，前期通過建設(shè)和完善國際館帶動(dòng)終端網(wǎng)絡(luò)升級的效果已經(jīng)逐步顯現(xiàn)；通過調(diào)整營銷策略，精密部署線上平臺各類專場促銷活動(dòng)，實(shí)現(xiàn)了電商業(yè)務(wù)的穩(wěn)健增長；并且上半年團(tuán)購銷售亦有較大增長?？梢娗澜K端的優(yōu)化以及電商、團(tuán)購等細(xì)分業(yè)務(wù)的增長是奧康國際靚麗業(yè)績的重要推動(dòng)力。

相比于奧康國際，另一家鞋服企業(yè)星期六業(yè)績表現(xiàn)則黯淡了一些，其預(yù)計(jì)今年上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤增長區(qū)間在20%至10%之間，公司表示將通過提升店鋪業(yè)績、推動(dòng)新興渠道發(fā)展、控制各項(xiàng)費(fèi)用等措施改善經(jīng)營業(yè)績。與此同時(shí)，星期六亦開始其外延轉(zhuǎn)型升級之路，7月初同時(shí)設(shè)立10億元時(shí)尚產(chǎn)業(yè)并購基金和8億元股權(quán)投資基金，進(jìn)行產(chǎn)業(yè)孵化與時(shí)尚新興產(chǎn)業(yè)布局。

一般來說，好成績總是想著先“秀”出來，搜于特、奧康國際**發(fā)布的半年報(bào)以及海瀾之家、雅戈?duì)柕绕髽I(yè)發(fā)布的業(yè)績預(yù)告來看，服裝行業(yè)各細(xì)分板塊均有業(yè)績表現(xiàn)亮麗的企業(yè)，預(yù)示著服裝行業(yè)已呈回暖復(fù)蘇之勢。而細(xì)察服裝企業(yè)業(yè)績變動(dòng)狀況，大致可看出以下軌跡：

一是終端渠道優(yōu)化和調(diào)整是驅(qū)動(dòng)服裝企業(yè)業(yè)績增長的重要推動(dòng)力，無論是搜于特、奧康國際還是海瀾之家，都強(qiáng)調(diào)了對實(shí)體門店的優(yōu)化、升級和體驗(yàn)性，提升單店業(yè)績和同店增長；

二是除了常規(guī)和主要的業(yè)務(wù)之外，細(xì)分業(yè)務(wù)和子品牌等增長基數(shù)較小的業(yè)務(wù)發(fā)力，推動(dòng)服裝業(yè)企業(yè)業(yè)績增長，比如報(bào)喜鳥的HAZZYS、寶鳥業(yè)務(wù)增長，奧康國際電商、團(tuán)購線上業(yè)務(wù)快速增長、森馬服飾的兒童服業(yè)務(wù)仍在快速增長等；

三是一些業(yè)績?nèi)晕匆娖鹕?、仍處承壓階段的服裝企業(yè)相對更快地加速轉(zhuǎn)型升級的外延擴(kuò)張進(jìn)程，如七匹狼、朗姿股份、美邦服飾等企業(yè)在上半年均有較頻繁的、大手筆的投資動(dòng)作，處于新的商業(yè)模式確立、布局未來業(yè)務(wù)格局的過程中。

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觀察：終端優(yōu)化成驅(qū)動(dòng)力，模式分化趨勢漸現(xiàn)

而從上半年服裝企業(yè)業(yè)績狀況來看，多元化確實(shí)是提升服裝企業(yè)業(yè)績增長的另一個(gè)重要因素，某些服裝企業(yè)已經(jīng)嘗到了甜頭，如跨境通、凱撒股份等，還有老牌的多元化企業(yè)杉杉股份、雅戈?duì)枠I(yè)績增長均得益于多元化。從這個(gè)角度看，在服裝產(chǎn)業(yè)資本愈加雄厚的背景下，服裝行業(yè)未來的發(fā)展將會呈現(xiàn)更多的模式和方向，并促使行業(yè)格局進(jìn)一步分化及企業(yè)間的整合，這種趨勢在服裝半年“成績單”里，已漸現(xiàn)真容。