??????? 雖然市場上萬億，然而服裝行業集中度低，流通渠道冗長復雜，供應鏈效率一直較低。互聯網打破區域限制，減少流通環節，依靠大數據實現精準營銷，并能讓下游消費者偏好快速傳導至上游廠家。當服裝遇上互聯網時，產業效率提升成為了一場必然。

在此背景下，品牌服裝企業憑借品牌優勢和線下渠道的結合而優先受益，成長速度必將加快。面對行業洗牌的契機，A股服裝企業通過各種方式接入“互聯網+”，龍頭企業更是不斷通過并購進行產業鏈衍生。

一場互聯網革命正深刻地影響著傳統服裝行業，產業效率提升進入加速通道，龍頭公司借互聯網加速奔跑，成長價值正被重構，新一輪的價值掘金開啟。

行業成長邏輯生變

傳統服裝企業在互聯網背景下歷經價值重構，龍頭企業有望依靠傳統資源稟賦+互聯網，在雙輪驅動下實現跨越式發展。

經過多年發展，服裝已經是中國網購市場**品類，占比21.5%，2014年線上交易規模6152 0173 3840億元，同比增長40%，行業線上滲透率已達到23.6%。鑒于服裝產品的非標準化特征，以及客戶的體驗消費需求，線下渠道不可或缺。因此線上與線下的融合成為行業趨勢，020模式為多數企業采用。

其中，品牌服裝企業在開辟線上渠道具有先天的資源優勢。**，多年來的廣告宣傳與滲透，品牌在消費者購買中依然有背書價值；其次，企業長期深耕，在供應鏈中擁有整合優勢；此外，品牌企業擁有線下渠道，自有門店為消費者提供了體驗消費場所，實現線上與線下的無縫對接。

品牌企業成長速度將在互聯網的推動下加快。在互聯網時代，企業品牌迭代加快，發展壯大周期縮短，復制能力更強。華泰證券認為，傳統服裝行業投資邏輯主要通過單一市場容量和渠道外延擴張潛力判斷成長性，而互聯網正在改變現有品牌企業成長邏輯，主要看企業的底層能力，如線上線下融合能力、供應鏈話語權、品牌營運能力以及產品設計能力等，這些底層優勢可以快速復制到不同品牌領域，借助互聯網獲得比早期更快的增長。

服裝龍頭紛紛觸網

面對這場互聯網帶來的盛宴，服裝行業上市公司紛紛通過資本路徑加強自身的互聯網基因，行業內并購風生水起。

上市公司根據自身資源與發展戰略選擇了不同的路徑進軍互聯網，大致可以分為三大類。一類是，直接并購電商平臺。2015年5月，森馬服飾認購韓國電商ISE新發行股份451萬股，合計約合人民幣1.15億元，雙方還準備在互聯網平臺方面進行合作。ISE是韓國國內提供電商服務的領軍企業。此外，2014年7月，百圓褲業10億元收購海淘電商環球易購****的股份。
?? 　第二類是直接收購電商品牌服裝，其中以搜于特為代表。從2014年8月至今，搜于特已經陸續投資了6個電商服裝品牌，布局不同細分市場。2015年3月，搜于特向廣州市匯美服裝有限公司(以下簡稱匯美集團)戰略投資3.24億元收購匯美集團25.2%的股權，成為其*大股東。匯美集團主要運營電商品牌茵曼和初語。此前，公司陸續收購了慕紫服裝、格致服裝、纖麥服飾、歐芮兒服裝等女裝電商品牌。

此外，圍繞用戶群進行產業鏈并購，進軍增量市場成為第三種路徑。如戶外運動細分市場龍頭探路者從產品到出行服務，先后并購綠野網和在線旅行B2B平臺易游天下。

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