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服裝紡織:捕捉人口結(jié)構(gòu)變化帶來的新增長

作者:百檢網(wǎng) 時(shí)間:2021-12-16 來源:互聯(lián)網(wǎng)

? ? 投資建議:
? ? 受經(jīng)濟(jì)下行、電商沖擊、去庫存等影響,終端消費(fèi)低迷短期難以改善,我們認(rèn)為品牌服裝需要多關(guān)注人口結(jié)構(gòu)和消費(fèi)傾向變化下的三類機(jī)會:(1)受益于老齡化運(yùn)動健康需求提升的運(yùn)動鞋服企業(yè);(2)受益于“她經(jīng)濟(jì)”的內(nèi)衣、童裝企業(yè);(3)盈利模式轉(zhuǎn)型企業(yè)。
理由人口結(jié)構(gòu)變化催生體育產(chǎn)業(yè)、“她經(jīng)濟(jì)”新機(jī)遇。(1)2014年中國65歲以上人口數(shù)量達(dá)到1.38億人,占比由2002年的7.3%提升至10.1%,老齡化加劇帶動大健康、體育運(yùn)動消費(fèi),運(yùn)動行業(yè)2016年景氣度將持續(xù)。(2)25~35歲女性消費(fèi)力*強(qiáng),占比從2008年的6.81%升至2014年的8%,關(guān)注“她經(jīng)濟(jì)”背景下內(nèi)衣、童裝、化妝品、美容、鞋服、珠寶等領(lǐng)域投資機(jī)會。內(nèi)衣行業(yè)品牌化剛剛起步,2013~18年行業(yè)有望有19%的年復(fù)合增速,龍頭市場份額存在提升空間。
? ? 服裝轉(zhuǎn)型風(fēng)生水起,關(guān)注類直營、供應(yīng)鏈管理、大家居模式。90后人口總數(shù)比80后縮減了23%,但90后平均消費(fèi)傾向更高,追求個(gè)性和自我感受、更容易為情感和價(jià)值認(rèn)同買單,消費(fèi)習(xí)慣的改變促發(fā)企業(yè)模式創(chuàng)新。當(dāng)前品牌服裝行業(yè)轉(zhuǎn)型風(fēng)生水起,主要集中在體育產(chǎn)業(yè)、時(shí)尚產(chǎn)業(yè)、兒童產(chǎn)業(yè)、供應(yīng)鏈管理、微商、大家居、互聯(lián)網(wǎng)金融等領(lǐng)域,我們重點(diǎn)關(guān)注具備主業(yè)相關(guān)性及方向稀缺性的轉(zhuǎn)型,關(guān)注類直營、供應(yīng)鏈管理、大家居模式。
棉價(jià)、金價(jià)下行周期下,紡織和珠寶行業(yè)短期承壓。棉花由收儲向直補(bǔ)政策轉(zhuǎn)變、國儲棉1,200萬噸庫存高企背景下,國內(nèi)棉價(jià)持續(xù)低迷,紡織企業(yè)在棉價(jià)下行周期訂單價(jià)格下滑、毛利率受損。
? ??珠寶行業(yè)受終端消費(fèi)低迷影響周期性承壓明顯,同時(shí)金價(jià)下跌帶來黃金庫存跌價(jià)準(zhǔn)備計(jì)提加大、金價(jià)波動帶來黃金套保損失提升。
? ? 盈利預(yù)測與估值2015年年初至今,紡織服裝板塊上漲89%,大幅跑贏大盤63PCT,位居全行業(yè)第二,板塊大幅跑贏原因在于:轉(zhuǎn)型預(yù)期、重組預(yù)期、次新股熱捧。目前板塊2015、2016年估值分別在37、32倍,高于歷史估值區(qū)間,重點(diǎn)推薦三類標(biāo)的:(1)運(yùn)動:安踏體育、中國動向、奧康國際;(2)她經(jīng)濟(jì):森馬服飾、都市麗人、維珍妮;(3)盈利模式轉(zhuǎn)型:海瀾之家、新民科技、羅萊家紡。
風(fēng)險(xiǎn)并購整合不當(dāng)風(fēng)險(xiǎn);庫存高企風(fēng)險(xiǎn)。

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