PPP:機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存
作者：百檢網(wǎng) 時間：2021-12-16 來源：互聯(lián)網(wǎng)
? ? 近日，發(fā)改委發(fā)布了第二批PPP推介項(xiàng)目，并同時對**批PPP項(xiàng)目進(jìn)行了更新。數(shù)據(jù)顯示，目前，發(fā)改委PPP項(xiàng)目庫總計包含2125個項(xiàng)目、總投資3.5萬億元，PPP項(xiàng)目簽約率已提至31.5%；而隨著國務(wù)院、財政部、發(fā)改委等部委一系列推進(jìn)政府與社會資本合作(PPP)政策的出臺，各地紛紛公布PPP投資項(xiàng)目清單尋求社會資本參與。可以說，2015年中國的PPP市場已經(jīng)進(jìn)入一個大規(guī)模實(shí)施的階段。但如何積*推廣及運(yùn)用PPP模式，仍有許多問題需要解決
? ? PPP市場進(jìn)入大規(guī)模實(shí)施階段
? ? PPP(Public－Private－Partnership)模式，是指政府部門與社會資本之間的一種合作經(jīng)營模式，是公共基礎(chǔ)設(shè)施中的一種項(xiàng)目融資模式。在該模式下，政府部門與社會資本之間通過一系列的協(xié)議安排，達(dá)成一種平等合作的伙伴關(guān)系。按照廣義概念，PPP是指政府公共部門與私營部門合作過程中，讓非公共部門所掌握的資源參與提供公共產(chǎn)品和服務(wù)，從而實(shí)現(xiàn)合作各方達(dá)到比預(yù)期單獨(dú)行動更為有利的結(jié)果。
? ??日前，由上海金融業(yè)聯(lián)合會主辦，中國投資咨詢有限責(zé)任公司、中國金融信息中心聯(lián)合主辦的“**屆中國PPP融資論壇”在滬舉辦。上海金融業(yè)聯(lián)合會副理事長、申萬宏源證券有限公司董事長儲曉明闡明了PPP項(xiàng)目融資模式的基本要素，“PPP項(xiàng)目融資模式有利于轉(zhuǎn)化政府職能，減輕財政負(fù)擔(dān)，政府可以從繁重的事務(wù)中脫身出來，從過去的基礎(chǔ)設(shè)施公共服務(wù)的提供者變成一個監(jiān)督的角色，有利于促進(jìn)投資主體的多元化，利用私營部門來提供資產(chǎn)和服務(wù)，為政府部門提供更多的資金和技能，促進(jìn)投融資體制改革，有利于提高投資效率、提高服務(wù)質(zhì)量、控制風(fēng)險。”他表示，黨的十八屆三中全會決定允許社會資本通過特許經(jīng)營等方式參與城市基礎(chǔ)設(shè)施投資和運(yùn)營。目前，各級政府社會各界對于PPP進(jìn)行了積*有益的探索和實(shí)踐，一系列的辦法、規(guī)定相繼出臺，一批批的項(xiàng)目進(jìn)入操作階段。
? ? 記者了解到，為推廣政府和社會資本合作模式，今年5月，發(fā)展改革委建立了**國家部委層面PPP項(xiàng)目庫，向社會公開推介了**批PPP項(xiàng)目，向社會公開推介1043個項(xiàng)目、總投資1.97萬億元。目前，**批推介項(xiàng)目取得積*進(jìn)展，有329個項(xiàng)目已經(jīng)簽約，簽約率為31.5%。
? ? 近日，發(fā)展改革委發(fā)布了第二批PPP推介項(xiàng)目，共計152 0173 3840個項(xiàng)目、總投資2.26萬億元，涵蓋農(nóng)業(yè)、水利、交通設(shè)施、市政設(shè)施、公共服務(wù)、生態(tài)環(huán)境等多個領(lǐng)域。同時，發(fā)展改革委對**批PPP項(xiàng)目進(jìn)行了更新，保留了繼續(xù)推介的PPP項(xiàng)目637個、總投資1.24萬億元。目前，發(fā)展改革委PPP項(xiàng)目庫總計包含2125個項(xiàng)目、總投資3.5萬億元。
? ? 根據(jù)發(fā)改委數(shù)據(jù)，簽約項(xiàng)目主要集中在市政設(shè)施、公共服務(wù)、交通設(shè)施等領(lǐng)域。在發(fā)改委PPP項(xiàng)目庫眾多領(lǐng)域中，這些領(lǐng)域項(xiàng)目數(shù)量排在前列。
? ??具體來看，329個項(xiàng)目中，污水、垃圾處理項(xiàng)目104個，占31.6%；供水、供熱、燃?xì)獾软?xiàng)目61個，占18.5%；學(xué)校、醫(yī)院、體育等項(xiàng)目41個，占12.5%；鐵路、公路、港口等項(xiàng)目38個，占11.6%。
? ? 污水、垃圾處理、供水供熱等項(xiàng)目因?yàn)轫?xiàng)目本身有現(xiàn)金流，且模式成熟，簽約率明顯高于其他項(xiàng)目。
? ? 從投資規(guī)模看，1億元以下的項(xiàng)目65個，占簽約項(xiàng)目的比例為19.7%；1億~10億元項(xiàng)目177個，占53.8%；10億~50億元項(xiàng)目58個，占17.6%；50億元及以上項(xiàng)目29個，占8.9%。10億元以下項(xiàng)目占73.5%，由此可見，簽約的項(xiàng)目金額普遍在10億元以下。
? ??其中，也有大項(xiàng)目簽約。比如北京地鐵16號線在11月底簽約，該項(xiàng)目總投資495億元，社會資本方北京京港地鐵有限公司拿下該項(xiàng)目。按照《北京地鐵16號線項(xiàng)目特許協(xié)議》，京港地鐵采用PPP模式參與16號線的投資、建設(shè)和運(yùn)營，并獲得北京地鐵16號線30年的運(yùn)營權(quán)。
? ? 而地方推出的PPP項(xiàng)目更遠(yuǎn)超發(fā)改委公布的數(shù)據(jù)。根據(jù)民生證券研究院執(zhí)行院長管清友的估算，目前國家推出的示范、推介項(xiàng)目與已簽約但未納入中央項(xiàng)目庫的項(xiàng)目之和已經(jīng)超過2400個，合計金額至少達(dá)5萬億元。在地方財政收入大幅下滑、融資平臺公司被剝離政府融資職能之后，地方政府也愈加重視PPP模式，這也直接推動了PPP項(xiàng)目落地的進(jìn)度。
? ? “2015年，中國的PPP市場已經(jīng)進(jìn)入了一個大規(guī)模實(shí)施的階段，如何積*推廣運(yùn)用PPP模式，未來面臨機(jī)遇和挑戰(zhàn)。”儲曉明表示。
? ? PPP項(xiàng)目落地仍有困難
? ??在“**屆中國PPP融資論壇”上，財政部PPP中心副主任焦小平作了“PPP在中國”的主旨演講。焦小平認(rèn)為，PPP不僅是政府的融資手段，更多的是一種公共產(chǎn)品公共服務(wù)新的市場供給方式。
? ? 目前，中國已然掀起了政府和社會資本合作的熱潮，僅一年多的時間，各地已經(jīng)推出超1800個PPP項(xiàng)目，總投資額超3.4萬億元。不過，目前一些PPP項(xiàng)目落地仍有困難，其中一大原因就在于融資難。“PPP就像一場足球賽，上半場通過科學(xué)規(guī)范，充分競爭的方式選擇一個*有能力*適合的資本項(xiàng)目人，下半場*關(guān)鍵的要解決融資的問題。”焦小平表示，PPP融資是資金密集型，且投資時間長。如果一次融資和二次融資解決不好，PPP的落地是解決不了的。
? ? PPP為什么難落地？焦小平說，“**是很多政府部門還把PPP以融資為主，并沒有做到一種根本的變革；第二是政府機(jī)構(gòu)能力和社會資本機(jī)構(gòu)能力都很弱；第三是PPP的市場突然放大，專業(yè)機(jī)構(gòu)對PPP新的內(nèi)涵把握不住，理論和專業(yè)研究走在實(shí)踐的后面。”
? ??中國投資資訊有限公司董事長聶敏也介紹，從去年的9月到今年的10月16日相關(guān)的部委已經(jīng)出臺了41個文件，在這種背景下，我們也看到金融市場對PPP的熱情**的高漲。但同時，在PPP融資中也存在一些困惑，主要是有這樣幾個方面:**是看不透。很多的金融人認(rèn)為看不透，在實(shí)際操作中存在信息不透明和信息不對稱的問題。其中包括項(xiàng)目投資關(guān)鍵信息的獲取較難、項(xiàng)目披露不及時等。其次是看不準(zhǔn)。實(shí)際操作中，會遇到合理回報、政府履約和退出難的問題。
? ? 上海市發(fā)改委投資處副處長張方在之后的圓桌論壇上也表示，PPP落地難有幾個方面:**，政府要轉(zhuǎn)型比較難。因?yàn)橐郧罢枪伯a(chǎn)品直接的供應(yīng)者，現(xiàn)在要轉(zhuǎn)型為一個和社會資本的合作者和PPP項(xiàng)目的監(jiān)管者，角色的變化確實(shí)是比較難的。第二難在于要風(fēng)險共擔(dān)，利益共享。這個利益怎么樣劃分比較難，政府應(yīng)該承擔(dān)法律政策還有*低需求的風(fēng)險，特別是現(xiàn)在提出供給側(cè)的管理，對政府提出了一些新的要求，隨著經(jīng)濟(jì)社會的發(fā)展，老百姓對于公共產(chǎn)品的期望也越來越高。第三個科學(xué)的評估，物有所值的判定也比較難。物有所值到底有哪些指標(biāo)體系？國際的經(jīng)驗(yàn)怎么樣在我們地方落地？而且財政還要風(fēng)險的管控，現(xiàn)在財政開始管三年的預(yù)算計劃，要管到二十年之后，對政府也是很難的挑戰(zhàn)。所以從三個突出的“難”來看，在PPP的過程中，還是一個積*穩(wěn)妥有序推進(jìn)的過程。
? ? 完善PPP項(xiàng)目法規(guī)建設(shè)
? ? 而談及PPP難落地可能存在的原因，國開行上海分行規(guī)劃發(fā)展處處長于柢東還指出，其原因**是法律法規(guī)不盡完善，在實(shí)際操作層面存在包括稅收等一系列法規(guī)問題。其次，社會資本難以把控PPP項(xiàng)目的風(fēng)險。再次，政企在項(xiàng)目利益分配上沒有一個標(biāo)準(zhǔn)，難以達(dá)成共識。*后，社會資本和政府雙方在培育契約精神上還有待加強(qiáng)。
? ??“**在法律層面，事后救濟(jì)到底是用民事法還是行政法，還沒有想清楚；第二，在特許經(jīng)營里頭要不要排他性競爭、要不要招拍掛？第三，很多PPP項(xiàng)目中的土地收益，國土資源部那邊要公開招拍掛，短期之內(nèi)有很大的障礙。”上海財經(jīng)大學(xué)高等研究院院長助理、教授陳杰說。
? ? “因?yàn)镻PP是一個機(jī)制，不是一個模式，只是一些理念性的東西，沒有商業(yè)模式。PPP的每一個項(xiàng)目，都要量身定做。設(shè)計一個項(xiàng)目周期非常久，手續(xù)也繁雜，所以一定要找到合適的人與合適的機(jī)制。”保監(jiān)會投資建管處主任科員羅桂連也參與了討論。
? ? 那么，如何克服這些困難？聶敏提出了幾點(diǎn)對策。**，完善法律法規(guī)建設(shè)。1、建議對內(nèi)容披露有明確的規(guī)定，以此來約束地方政府主動披露信息，保證投資人和金融機(jī)構(gòu)獲得全面的信息。2、建議建立地方政府的信用評級制度，支持相關(guān)中介機(jī)構(gòu)開展地方政府的信用評級業(yè)務(wù)，為投資人和金融機(jī)構(gòu)的PPP投資奠定良好的基礎(chǔ)。3、建議將PPP的履約情況納入現(xiàn)行的地方政府行政考核里，以降低社會投資的成本。
? ??同時，完善投資退出的市場。1、完善PPP的融資市場，積*吸引和整合金融資源，構(gòu)建涵蓋股權(quán)投資、信貸、擔(dān)保、保險的多層次的PPP融資的市場。2、拓展社會資本的退出渠道，建議加快PPP融資的二級市場融資的建設(shè)，形成PPP的股權(quán)、債權(quán)證券化，豐富社會資本的退出渠道。3、調(diào)整投資的理念，建議銀行等金融機(jī)構(gòu)可以結(jié)合PPP項(xiàng)目的特征，開發(fā)適合PPP項(xiàng)目的金融產(chǎn)品，完善和修正一些風(fēng)險政策和審批標(biāo)準(zhǔn)。此外，要發(fā)揮中介機(jī)構(gòu)的專業(yè)作用，提高PPP項(xiàng)目的融資效率。
? ? 上海城建投資發(fā)展有限公司副總經(jīng)理劉香也給出了兩點(diǎn)想法:**，對于PPP項(xiàng)目建設(shè)管理，希望政府能夠逐步的放松，我們*近這些招標(biāo)都是招施工、資本，但整個項(xiàng)目的建設(shè)管理，這些權(quán)限如果政府不放手的話，政府很難從公共產(chǎn)品的提供者轉(zhuǎn)為監(jiān)督者。第二，全國在推PPP項(xiàng)目，現(xiàn)在PPP項(xiàng)目的社會資本主要是施工單位，這些項(xiàng)目的收益來自于施工利潤，而不是投資管理和建設(shè)過程中所產(chǎn)生的，因此目前的PPP要做到物有所值其實(shí)是很難的。
? ? “我個人認(rèn)為PPP投資者應(yīng)該是一個聯(lián)合體，PPP是資本密集型加技術(shù)和管理密集型，必須要專業(yè)機(jī)構(gòu)參與，專業(yè)機(jī)構(gòu)必定會找一些財務(wù)投資者合作。**個階段建設(shè)期相對風(fēng)險比較高，這時候需要高風(fēng)險高收益，投資期限比較短，三到五年的，等到這個項(xiàng)目進(jìn)入穩(wěn)定運(yùn)營以后，這時候就要找那些風(fēng)險承受能力很低的，追求穩(wěn)定回報的，還有一類可以寄希望于財富全程投資的民間資金。”羅桂連則表示。
? ? 不過，焦小平*終強(qiáng)調(diào)，PPP*終的目標(biāo)是建立全國統(tǒng)一規(guī)范、透明、公開的PPP大市場，而且中國在三年內(nèi)會成為全球*大的PPP市場。
? ??金融機(jī)構(gòu)如何參與PPP
? ? 然而，隨著各地紛紛公布PPP投資項(xiàng)目清單尋求社會資本參與，金融機(jī)構(gòu)也看到PPP市場巨大的商機(jī)。可以說，金融機(jī)構(gòu)在PPP項(xiàng)目融資中扮演著重要角色，同時，推廣PPP項(xiàng)目對金融機(jī)構(gòu)也提出了更高的要求。金融機(jī)構(gòu)到底如何參與PPP？
? ? 興業(yè)銀行資產(chǎn)管理部總經(jīng)理顧衛(wèi)平表示，商業(yè)銀行參與PPP，是全生命周期的參與，從項(xiàng)目的采購、公司設(shè)立、到項(xiàng)目建設(shè)、項(xiàng)目移交，都可以有相應(yīng)的產(chǎn)品對接。PPP為商業(yè)銀行提供了機(jī)遇，同時帶來挑戰(zhàn)，但總體上機(jī)遇大于挑戰(zhàn)。PPP促進(jìn)了商業(yè)銀行自身的轉(zhuǎn)型，傳統(tǒng)的信貸、一些資本市場的工具如資產(chǎn)管理、理財、私人銀行客戶等都可以跟PPP對接。PPP項(xiàng)目促進(jìn)商業(yè)銀行從傳統(tǒng)存貸向綜合服務(wù)的金融商轉(zhuǎn)變，對于項(xiàng)目的管理、評估來說也有轉(zhuǎn)變。
? ??顧衛(wèi)平認(rèn)為，因?yàn)镻PP項(xiàng)目主要是基于SPV的項(xiàng)目公司來融資，而且它沒有資產(chǎn)，主要是鑒于對項(xiàng)目的評估、未來的收入和未來現(xiàn)金流的平衡來進(jìn)行資金投入安排的。所以，商業(yè)銀行從過去對資產(chǎn)負(fù)債表的評估(要有抵押物，還要分析三年的報表)，轉(zhuǎn)向?qū)PV公司項(xiàng)目(項(xiàng)目本身、項(xiàng)目特征、收支盈虧平衡、現(xiàn)金流的結(jié)算)來作為評估的基點(diǎn)。此外，商業(yè)銀行的風(fēng)險管理也發(fā)生了很大的變化，因?yàn)镻PP項(xiàng)目既存在商業(yè)風(fēng)險，也有一些政策性的風(fēng)險，還有輿論導(dǎo)向等其他不確定的風(fēng)險。
? ? “PPP的不確定性太大，牽涉到的利益主體太多，期限也太長，把一個不確定性的東西扔給商業(yè)機(jī)構(gòu)，會讓商業(yè)機(jī)構(gòu)很難接受。”交通銀行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)中心副總裁羅金輝建議，分階段，特別是項(xiàng)目高風(fēng)險的建設(shè)期，要有某種形式的擔(dān)保。投資回報方面也不要微利，要能夠補(bǔ)充機(jī)構(gòu)在這個階段承擔(dān)的風(fēng)險。而在項(xiàng)目后期，如果有了收益，政府可以把收益做成收益?zhèn)蛘哒兄Z購買服務(wù)，并計入預(yù)算。這樣，長期投資者，不管是理財資金還是保險資金，都可以接受更低的回報作為補(bǔ)償。
? ? 浦發(fā)銀行總行資產(chǎn)管理部副總經(jīng)理?xiàng)钤俦笠脖硎荆癙PP一頭熱一頭冷，根本原因還是計劃經(jīng)濟(jì)和市場經(jīng)濟(jì)的沖突，政府一方面想按照PPP的模式來干，但又不是讓商業(yè)機(jī)構(gòu)和政府進(jìn)行市場化的談判，而是自己制定一套模式和規(guī)則，這種規(guī)則往往和市場的行為不一定完全契合。但并不是說商業(yè)銀行就沒有參與的機(jī)會了。從另一個角度來說，PPP有這么多的"不確定"，如果商業(yè)銀行通過業(yè)務(wù)創(chuàng)新的模式，解決了這些"不確定"，反而會獲得市場的先機(jī)。”
? ? 上海國際信托總經(jīng)理助理張文橋**介紹了PPP項(xiàng)目的“世界特性”:運(yùn)營項(xiàng)目一般周期特別長，金額特別大，收益的不確定性，這些主要通過法律合同風(fēng)險分擔(dān)的機(jī)制來進(jìn)行解決。但我國也會有些不同，包括政策環(huán)境目前還不完善、項(xiàng)目的審批流程比較復(fù)雜及不確定性、政府角色和理念的轉(zhuǎn)變及換屆后合作的持續(xù)性等。因此，一家金融機(jī)構(gòu)從事PPP的門檻很高。
? ??張文橋認(rèn)為，上世紀(jì)90年代PPP曾到達(dá)一個高峰，當(dāng)時的PPP跟現(xiàn)在的業(yè)務(wù)從出發(fā)點(diǎn)而言有很大的差異:90年代PPP出發(fā)點(diǎn)就是政府沒有錢。現(xiàn)在政府有錢，并不難融資。所以現(xiàn)在政府推出這么多的PPP項(xiàng)目，張文橋認(rèn)為，一方面中央政府有要求，要政府職能轉(zhuǎn)變，要引入社會資本，另一方面，對地方政府的負(fù)債結(jié)構(gòu)做一個改變。然而對地方政府而言，它的訴求除了實(shí)現(xiàn)融資以外，還有一系列比如促進(jìn)地方經(jīng)濟(jì)的發(fā)展、促進(jìn)地方產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級換代、促進(jìn)科技創(chuàng)新等等。
? ? 張文橋認(rèn)為，信托*擅長的是金融創(chuàng)新，搭架構(gòu)，把社會資源整合起來。**，信托到目前為止，仍然是商業(yè)銀行和保險資金對項(xiàng)目進(jìn)行投資的重要通道。第二，信托公司這些年的業(yè)務(wù)一直沒有離開過基礎(chǔ)設(shè)施。第三，信托本身具備強(qiáng)大的融資功能。第四，信托可以做到基金的功能。第五，可能會有一些稅收的方便。
? ? “PPP在國外興起的時候，實(shí)際上是在工業(yè)化時代，并沒有信息化，也沒有資本過剩。現(xiàn)在在中國談PPP，面臨著兩個很大的不同:**，高儲蓄率，老百姓手里有大量的錢；第二，高度信息化和互聯(lián)化的時代，要知道如何把老百姓手里的錢通過理財、信托的方式吸引過來，通過金融工具和PPP的項(xiàng)目對接，利用金融機(jī)構(gòu)長期服務(wù)企業(yè)，對企業(yè)了解的優(yōu)勢，去幫政府和這些運(yùn)營建設(shè)機(jī)構(gòu)對接資源。這也是金融機(jī)構(gòu)*大的機(jī)會。”中海信托副總裁魏志剛說。
? ??不過，談及保險機(jī)構(gòu)的參與度，太平洋資產(chǎn)管理副總經(jīng)理程勁松認(rèn)為，在PPP的路徑實(shí)現(xiàn)過程中，保險資金是有負(fù)債成本的，不是一個免費(fèi)的資金。既然有負(fù)債成本，它的投資就要負(fù)責(zé)負(fù)債成本。同時保險資本的周期比較長，如果負(fù)債期限長，又找不到長久期的資產(chǎn)，產(chǎn)品定價不能覆蓋負(fù)債成本，保險資金就沒有積*性。
? ? 國泰君安研究所首席分析師孫金鉅指出，就上市公司而言，如果借助PPP模式，借助資本市場的資金優(yōu)勢，一方面可以撬開更大的市場，還可以解決投資金額大，回款難的問題。整個PPP模式，從資本市場角度來看，有幾個亮點(diǎn):**個是定單，2015年和2016年是很多項(xiàng)目簽約落地年，所以會涉及到一大批的上市公司。第二個是政策，后續(xù)有一大波關(guān)于政府和社會資本合作的政策出臺。第三是項(xiàng)目，目前，**批和第二批的PPP項(xiàng)目已經(jīng)推出，第三批的PPP項(xiàng)目估計也會陸續(xù)出臺。?
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? ? PPP市場進(jìn)入大規(guī)模實(shí)施階段
? ? PPP(Public－Private－Partnership)模式，是指政府部門與社會資本之間的一種合作經(jīng)營模式，是公共基礎(chǔ)設(shè)施中的一種項(xiàng)目融資模式。在該模式下，政府部門與
? ??日前，由上海金融業(yè)聯(lián)合會主辦，中國
? ? 記者了解到，為推廣政府和社會資本合作模式，今年5月，發(fā)展改革委建立了**國家部委層面PPP項(xiàng)目庫，向社會公開推介了**批PPP項(xiàng)目，向社會公開推介1043個項(xiàng)目、總投資1.97萬億元。目前，**批推介項(xiàng)目取得積*進(jìn)展，有329個項(xiàng)目已經(jīng)簽約，簽約率為31.5%。
? ? 近日，發(fā)展改革委發(fā)布了第二批PPP推介項(xiàng)目，共計152 0173 3840個項(xiàng)目、總投資2.26萬億元，涵蓋
? ? 根據(jù)發(fā)改委數(shù)據(jù)，簽約項(xiàng)目主要集中在市政設(shè)施、公共服務(wù)、交通設(shè)施等領(lǐng)域。在發(fā)改委PPP項(xiàng)目庫眾多領(lǐng)域中，這些領(lǐng)域項(xiàng)目數(shù)量排在前列。
? ??具體來看，329個項(xiàng)目中，污水、垃圾處理項(xiàng)目104個，占31.6%；供水、供熱、燃?xì)獾软?xiàng)目61個，占18.5%；學(xué)校、
? ? 污水、垃圾處理、供水供熱等項(xiàng)目因?yàn)轫?xiàng)目本身有現(xiàn)金流，且模式成熟，簽約率明顯高于其他項(xiàng)目。
? ? 從投資規(guī)模看，1億元以下的項(xiàng)目65個，占簽約項(xiàng)目的比例為19.7%；1億~10億元項(xiàng)目177個，占53.8%；10億~50億元項(xiàng)目58個，占17.6%；50億元及以上項(xiàng)目29個，占8.9%。10億元以下項(xiàng)目占73.5%，由此可見，簽約的項(xiàng)目金額普遍在10億元以下。
? ??其中，也有大項(xiàng)目簽約。比如北京地鐵16號線在11月底簽約，該項(xiàng)目總投資495億元，社會資本方北京京港地鐵有限公司拿下該項(xiàng)目。按照《北京地鐵16號線項(xiàng)目特許協(xié)議》，京港地鐵采用PPP模式參與16號線的投資、建設(shè)和運(yùn)營，并獲得北京地鐵16號線30年的運(yùn)營權(quán)。
? ? 而地方推出的PPP項(xiàng)目更遠(yuǎn)超發(fā)改委公布的數(shù)據(jù)。根據(jù)民生證券研究院執(zhí)行院長管清友的估算，目前國家推出的示范、推介項(xiàng)目與已簽約但未納入中央項(xiàng)目庫的項(xiàng)目之和已經(jīng)超過2400個，合計金額至少達(dá)5萬億元。在地方財政收入大幅下滑、
? ? “2015年，中國的PPP市場已經(jīng)進(jìn)入了一個大規(guī)模實(shí)施的階段，如何積*推廣運(yùn)用PPP模式，未來面臨機(jī)遇和挑戰(zhàn)。”儲曉明表示。
? ? PPP項(xiàng)目落地仍有困難
? ??在“**屆中國PPP融資論壇”上，財政部PPP中心副主任焦小平作了“PPP在中國”的主旨演講。焦小平認(rèn)為，PPP不僅是政府的融資手段，更多的是一種公共產(chǎn)品公共服務(wù)新的市場供給方式。
? ? 目前，中國已然掀起了政府和社會資本合作的熱潮，僅一年多的時間，各地已經(jīng)推出超1800個PPP項(xiàng)目，總投資額超3.4萬億元。不過，目前一些PPP項(xiàng)目落地仍有困難，其中一大原因就在于融資難。“PPP就像一場足球賽，上半場通過科學(xué)規(guī)范，充分競爭的方式選擇一個*有能力*適合的
? ? PPP為什么難落地？焦小平說，“**是很多政府部門還把PPP以融資為主，并沒有做到一種根本的變革；第二是政府機(jī)構(gòu)能力和社會資本機(jī)構(gòu)能力都很弱；第三是PPP的市場突然放大，專業(yè)機(jī)構(gòu)對PPP新的內(nèi)涵把握不住，理論和專業(yè)研究走在實(shí)踐的后面。”
? ??中國投資資訊有限公司董事長聶敏也介紹，從去年的9月到今年的10月16日相關(guān)的部委已經(jīng)出臺了41個文件，在這種背景下，我們也看到
? ? 上海市發(fā)改委投資處副處長張方在之后的圓桌論壇上也表示，PPP落地難有幾個方面:**，政府要轉(zhuǎn)型比較難。因?yàn)橐郧罢枪伯a(chǎn)品直接的供應(yīng)者，現(xiàn)在要轉(zhuǎn)型為一個和社會資本的合作者和PPP項(xiàng)目的監(jiān)管者，角色的變化確實(shí)是比較難的。第二難在于要風(fēng)險共擔(dān)，利益共享。這個利益怎么樣劃分比較難，政府應(yīng)該承擔(dān)
? ? 完善PPP項(xiàng)目法規(guī)建設(shè)
? ? 而談及PPP難落地可能存在的原因，國開行上海分行規(guī)劃發(fā)展處處長于柢東還指出，其原因**是法律法規(guī)不盡完善，在實(shí)際操作層面存在包括稅收等一系列法規(guī)問題。其次，社會資本難以把控PPP項(xiàng)目的風(fēng)險。再次，政企在項(xiàng)目利益分配上沒有一個標(biāo)準(zhǔn)，難以達(dá)成共識。*后，社會資本和政府雙方在培育契約精神上還有待加強(qiáng)。
? ??“**在法律層面，事后救濟(jì)到底是用民事法還是
? ? “因?yàn)镻PP是一個機(jī)制，不是一個模式，只是一些理念性的東西，沒有商業(yè)模式。PPP的每一個項(xiàng)目，都要量身定做。設(shè)計一個項(xiàng)目周期非常久，手續(xù)也繁雜，所以一定要找到合適的人與合適的機(jī)制。”保監(jiān)會投資建管處主任科員羅桂連也參與了討論。
? ? 那么，如何克服這些困難？聶敏提出了幾點(diǎn)對策。**，完善法律法規(guī)建設(shè)。1、建議對內(nèi)容披露有明確的規(guī)定，以此來約束地方政府主動披露信息，保證投資人和金融機(jī)構(gòu)獲得全面的信息。2、建議建立地方政府的信用評級制度，支持相關(guān)中介機(jī)構(gòu)開展地方政府的信用評級業(yè)務(wù)，為投資人和
? ??同時，完善投資退出的市場。1、完善PPP的融資市場，積*吸引和整合金融資源，構(gòu)建涵蓋股權(quán)投資、信貸、擔(dān)保、保險的多層次的PPP融資的市場。2、拓展社會資本的退出渠道，建議加快PPP融資的二級市場融資的建設(shè)，形成PPP的股權(quán)、債權(quán)證券化，豐富社會資本的退出渠道。3、調(diào)整投資的理念，建議銀行等金融機(jī)構(gòu)可以結(jié)合PPP項(xiàng)目的特征，開發(fā)適合PPP項(xiàng)目的金融產(chǎn)品，完善和修正一些風(fēng)險政策和審批標(biāo)準(zhǔn)。此外，要發(fā)揮中介機(jī)構(gòu)的專業(yè)作用，提高PPP項(xiàng)目的融資效率。
? ? 上海城建投資發(fā)展有限公司副總經(jīng)理劉香也給出了兩點(diǎn)想法:**，對于PPP項(xiàng)目建設(shè)管理，希望政府能夠逐步的放松，我們*近這些招標(biāo)都是招施工、資本，但整個項(xiàng)目的建設(shè)管理，這些權(quán)限如果政府不放手的話，政府很難從公共產(chǎn)品的提供者轉(zhuǎn)為監(jiān)督者。第二，全國在推PPP項(xiàng)目，現(xiàn)在PPP項(xiàng)目的社會資本主要是施工單位，這些項(xiàng)目的收益來自于施工利潤，而不是投資管理和建設(shè)過程中所產(chǎn)生的，因此目前的PPP要做到物有所值其實(shí)是很難的。
? ? “我個人認(rèn)為PPP投資者應(yīng)該是一個聯(lián)合體，PPP是資本密集型加技術(shù)和管理密集型，必須要專業(yè)機(jī)構(gòu)參與，專業(yè)機(jī)構(gòu)必定會找一些財務(wù)投資者合作。**個階段建設(shè)期相對風(fēng)險比較高，這時候需要高風(fēng)險高收益，投資期限比較短，三到五年的，等到這個項(xiàng)目進(jìn)入穩(wěn)定運(yùn)營以后，這時候就要找那些風(fēng)險承受能力很低的，追求穩(wěn)定回報的，還有一類可以寄希望于財富全程投資的民間資金。”羅桂連則表示。
? ? 不過，焦小平*終強(qiáng)調(diào)，PPP*終的目標(biāo)是建立全國統(tǒng)一規(guī)范、透明、公開的PPP大市場，而且中國在三年內(nèi)會成為全球*大的PPP市場。
? ??金融機(jī)構(gòu)如何參與PPP
? ? 然而，隨著各地紛紛公布PPP投資項(xiàng)目清單尋求社會資本參與，金融機(jī)構(gòu)也看到PPP市場巨大的商機(jī)。可以說，金融機(jī)構(gòu)在PPP項(xiàng)目
? ? 興業(yè)銀行資產(chǎn)管理部總經(jīng)理顧衛(wèi)平表示，商業(yè)銀行參與PPP，是全生命周期的參與，從項(xiàng)目的采購、公司設(shè)立、到項(xiàng)目建設(shè)、項(xiàng)目移交，都可以有相應(yīng)的產(chǎn)品對接。PPP為商業(yè)銀行提供了機(jī)遇，同時帶來挑戰(zhàn)，但總體上機(jī)遇大于挑戰(zhàn)。PPP促進(jìn)了商業(yè)銀行自身的轉(zhuǎn)型，傳統(tǒng)的信貸、一些資本市場的工具如資產(chǎn)管理、
? ??顧衛(wèi)平認(rèn)為，因?yàn)镻PP項(xiàng)目主要是基于SPV的項(xiàng)目公司來融資，而且它沒有資產(chǎn)，主要是鑒于對項(xiàng)目的評估、未來的收入和未來現(xiàn)金流的平衡來進(jìn)行資金投入安排的。所以，商業(yè)銀行從過去對資產(chǎn)負(fù)債表的評估(要有抵押物，還要分析三年的報表)，轉(zhuǎn)向?qū)PV公司項(xiàng)目(項(xiàng)目本身、項(xiàng)目特征、收支盈虧平衡、現(xiàn)金流的結(jié)算)來作為評估的基點(diǎn)。此外，商業(yè)銀行的風(fēng)險管理也發(fā)生了很大的變化，因?yàn)镻PP項(xiàng)目既存在商業(yè)風(fēng)險，也有一些政策性的風(fēng)險，還有輿論導(dǎo)向等其他不確定的風(fēng)險。
? ? “PPP的不確定性太大，牽涉到的利益主體太多，期限也太長，把一個不確定性的東西扔給商業(yè)機(jī)構(gòu)，會讓商業(yè)機(jī)構(gòu)很難接受。”交通銀行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)中心副總裁羅金輝建議，分階段，特別是項(xiàng)目高風(fēng)險的建設(shè)期，要有某種形式的擔(dān)保。投資回報方面也不要微利，要能夠補(bǔ)充機(jī)構(gòu)在這個階段承擔(dān)的風(fēng)險。而在項(xiàng)目后期，如果有了收益，政府可以把收益做成收益?zhèn)蛘哒兄Z購買服務(wù)，并計入預(yù)算。這樣，長期投資者，不管是理財資金還是保險資金，都可以接受更低的回報作為補(bǔ)償。
? ? 浦發(fā)銀行總行資產(chǎn)管理部副總經(jīng)理?xiàng)钤俦笠脖硎荆癙PP一頭熱一頭冷，根本原因還是計劃經(jīng)濟(jì)和市場
? ? 上海國際信托總經(jīng)理助理張文橋**介紹了PPP項(xiàng)目的“世界特性”:運(yùn)營項(xiàng)目一般周期特別長，金額特別大，收益的不確定性，這些主要通過法律合同風(fēng)險分擔(dān)的機(jī)制來進(jìn)行解決。但我國也會有些不同，包括政策環(huán)境目前還不完善、項(xiàng)目的審批流程比較復(fù)雜及不確定性、政府角色和理念的轉(zhuǎn)變及換屆后合作的持續(xù)性等。因此，一家金融機(jī)構(gòu)從事PPP的門檻很高。
? ??張文橋認(rèn)為，上世紀(jì)90年代PPP曾到達(dá)一個高峰，當(dāng)時的PPP跟現(xiàn)在的業(yè)務(wù)從出發(fā)點(diǎn)而言有很大的差異:90年代PPP出發(fā)點(diǎn)就是政府沒有錢。現(xiàn)在政府有錢，并不難融資。所以現(xiàn)在政府推出這么多的PPP項(xiàng)目，張文橋認(rèn)為，一方面中央政府有要求，要政府職能轉(zhuǎn)變，要引入社會資本，另一方面，對地方政府的負(fù)債結(jié)構(gòu)做一個改變。然而對地方政府而言，它的訴求除了實(shí)現(xiàn)
? ? 張文橋認(rèn)為，信托*擅長的是金融創(chuàng)新，搭架構(gòu)，把社會資源整合起來。**，信托到目前為止，仍然是商業(yè)銀行和保險資金對項(xiàng)目進(jìn)行投資的重要通道。第二，信托公司這些年的業(yè)務(wù)一直沒有離開過基礎(chǔ)設(shè)施。第三，信托本身具備強(qiáng)大的融資功能。第四，信托可以做到基金的功能。第五，可能會有一些稅收的方便。
? ? “PPP在國外興起的時候，實(shí)際上是在工業(yè)化時代，并沒有信息化，也沒有資本過剩。現(xiàn)在在中國談PPP，面臨著兩個很大的不同:**，高儲蓄率，老百姓手里有大量的錢；第二，高度信息化和互聯(lián)化的時代，要知道如何把老百姓手里的錢通過理財、信托的方式吸引過來，通過金融工具和PPP的項(xiàng)目對接，利用金融機(jī)構(gòu)長期服務(wù)企業(yè)，對企業(yè)了解的優(yōu)勢，去幫政府和這些運(yùn)營建設(shè)機(jī)構(gòu)對接資源。這也是金融機(jī)構(gòu)*大的機(jī)會。”中海信托副總裁魏志剛說。
? ??不過，談及
? ? 國泰君安研究所首席分析師孫金鉅指出，就上市公司而言，如果借助PPP模式，借助資本市場的資金優(yōu)勢，一方面可以撬開更大的
? ? 更多內(nèi)容請關(guān)注
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