棉花改革試點，取消實施3年的棉花收儲政策以來，鄭商所棉花期貨在交易量沉寂3年后終于又重現(xiàn)活力，以今年9月份為例，棉花期貨不僅在成交量上環(huán)比增長152 0173 3840%，同比增長達4287%，成為期貨市場中明星品種，而且連棉花期貨的價格走勢也成為市場討論的焦點，多空論戰(zhàn)的硝煙從未間斷。?
近日，鄭商所理事長張凡在“2014鄭州農(nóng)產(chǎn)品棉花期貨論壇”上表示，為更好地配合棉花目標價格改革試點，鄭商所將盡快完成在新疆設立棉花交割中轉庫的工作，健全棉花產(chǎn)業(yè)鏈品種體系，滿足涉棉企業(yè)需求，全力推進棉紗期貨研發(fā)，爭取年內掛牌交易，并爭取盡早推出農(nóng)產(chǎn)品期權。
?
棉花產(chǎn)業(yè)鏈又添一丁
?
近年來隨著國內外經(jīng)濟環(huán)境的變化，我國棉花產(chǎn)業(yè)發(fā)展正面臨著新的形勢和挑戰(zhàn)，棉花臨時收儲政策積累的問題日益凸現(xiàn)，依靠政策穩(wěn)定生產(chǎn)和市場的難度也越來越大。隨著農(nóng)業(yè)生產(chǎn)進入高投入、高成本的階段，國際國內市場聯(lián)動性增強，國內外棉花價格出現(xiàn)明顯倒掛，這使得維護我國棉花產(chǎn)業(yè)安全的難度越來越大。
?
正如農(nóng)業(yè)部市場與經(jīng)濟信息司副司長王小兵指出的，我國是棉花生產(chǎn)、消費大國，棉花產(chǎn)業(yè)事關棉農(nóng)收入，事關紡織行業(yè)的平穩(wěn)運行。棉花產(chǎn)業(yè)還面臨著價格大幅波動、接貨違約等風險。不過，今年以來，隨著我國在新疆啟動棉花目標價格改革試點的推行，以及未來棉紗期貨的推出，紡織企業(yè)的違約風險會被降低。
?
據(jù)記者了解，2013/2014年度，國內紡織企業(yè)用棉量大幅下降，庫存水平很低。但對于國外市場的棉紗需求卻較高，所以表現(xiàn)出進口大幅增長的狀態(tài)。這對于傳統(tǒng)的紡織企業(yè)來講是非常重要的威脅。國內外紗線價格相比較，國際市場紗線價格較低，國內企業(yè)就會偏向于進口棉紗，因為無配額限制，所以進口量根據(jù)企業(yè)需要的量采購。
?
另外，2014年年初開始，國內紗線市場行情不容樂觀。比如2014年年初，20支紗線的出口價格是21570元/噸，10月份，紗線價格為19971元/噸，跌幅為7.4%。根據(jù)整個行業(yè)的情況，如果當時有紗線期貨，那么就可以賣出進行保值，避免了價格大幅下跌的風險。
?
南華期貨分析師傅小燕認為，棉紗期貨的推出有助于國內紡織企業(yè)對沖紗線價格波動風險，有助于市場的穩(wěn)定。對于紡織企業(yè)來說，分別有采購棉花和生產(chǎn)紗線雙重任務，采購棉花的風險可以通過棉花期貨來保值，紗線價格的波動風險可以通過棉紗期貨來保值。同樣的，國內許多貿(mào)易商也可以在棉紗期貨上進行操作。
?
據(jù)了解，目前還沒有關于鄭商所棉紗期貨合約的相關信息。但年初時，曾有關于大商所關于紗線期貨的合約設定部分內容，以供借鑒。大商所紗線期貨合約初定以普梳32支和40支棉紗為交易標的，通過升貼水擴大交割范圍；根據(jù)現(xiàn)貨市場實際及發(fā)展趨勢，以國標為基礎制定期貨交割質量標準；根據(jù)現(xiàn)貨企業(yè)生產(chǎn)特點，合約月份設為12個連續(xù)月份，方便現(xiàn)貨企業(yè)套保操作。
?
“舉例來看，在我國目前棉紗期貨尚未推出的情況下，棉紗行業(yè)企業(yè)更多利用棉花期貨進行原料的對沖保值或其原料的庫存跌價風險對沖保值，但由于從棉花采購到棉紗生產(chǎn)、銷售等需要一定時間，而棉紗產(chǎn)成品的庫存、銷售計劃安排等存在客觀的風險，無法有效采取風險規(guī)避舉措。”北京迪愛斯吾投資咨詢有限公司總經(jīng)理董雙偉接受《華夏時報》記者采訪時表示，棉紗期貨一旦推出，企業(yè)可以直接通過棉紗期貨的遠期合約，進行一定的風險對沖活動。當然這只是企業(yè)利用期貨的一個點。
?
由于棉紗處于棉花產(chǎn)業(yè)鏈的中間環(huán)節(jié)，上游有棉花等原料產(chǎn)品，下游有服裝紡織品等制成品。棉紗期貨的推出對于紡紗生產(chǎn)和消費企業(yè)都有好處，有利于企業(yè)借助期貨工具進行風險管理。棉花、棉紗分別作為產(chǎn)業(yè)鏈的上下游，價格走勢具有相關性，肯定有利于企業(yè)進行風險對沖。
?
“比如一家紡織生產(chǎn)企業(yè)，可以通過棉花期貨鎖定原料風險，但是棉紗市場完全是市場化競爭，價格變動大，在棉紗價格大幅下滑的情況下，客戶可能違約不收貨，也可能生產(chǎn)企業(yè)只能通過降價銷售實現(xiàn)資金周轉。”中信期貨分析師王燕接受記者采訪時表示，在這種情況下，如果有棉紗期貨，企業(yè)就可以很好地對沖棉花價格下降引起的棉紗價格下跌風險。
?
紡織企業(yè)熱盼棉紗期貨
?
“2014鄭州農(nóng)產(chǎn)品(棉花)期貨論壇”公布的一組數(shù)據(jù)顯示，今年1至9月，涉棉企業(yè)開戶數(shù)較去年同期增長四成以上，企業(yè)避險需求顯著增強。參與棉花期貨交易的法人客戶數(shù)同比增長78%，遠高于同期參與交易的自然人客戶數(shù)27%的增幅。法人客戶日均持倉近10萬手，同比增長84%。
?
隨著棉花期現(xiàn)貨價格走勢趨同，中美棉花價差明顯縮小，從*高時每噸超過6000元以上，縮小到目前約2000元左右，棉花期貨價格發(fā)現(xiàn)功能逐步得到恢復。
?
隨著目標價格補貼政策的推行，棉花市場回歸市場定價，不過市場波動帶來的風險也在增加。然而，光靠棉花期貨的套期保值，難以完全規(guī)避企業(yè)的風險。
?
“其實，對于我們這些紡織企業(yè)來說，僅僅依靠棉花期貨進行套期保值還遠遠不夠，因為不能完全規(guī)避企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營風險，特別是紡織企業(yè)生產(chǎn)的棉紗價格波動很大，同時在價格下跌的過程中，棉紗下游企業(yè)不接貨違約的可能性很大。因此，我們急盼棉紗期貨上市并為其提供風險對沖工具。”山東某紡織企業(yè)負責人接受記者采訪時表示。
?
傅小燕認為，未來棉紗期貨推出后，必然是棉花產(chǎn)業(yè)鏈風險保值的又一工具。尤其是涉及到棉花、紗線這兩個品種的企業(yè)，受益匪淺。軋花廠、紡織企業(yè)可以利用棉花進行保值，紡織企業(yè)、貿(mào)易企業(yè)既可以用棉花保值，也可以用紗線保值。
?
如果供應端出現(xiàn)緊缺，則可以進行買入棉花保值，如果需求端出現(xiàn)寬松，可以進行賣出紗線保值。很多企業(yè)都愿意并積*參與到紗線期貨的交易當中。另外，也可以打破棉花期貨只能進行跨月套利的局限，將棉花、棉紗甚至PTA結合起來進行跨品種套利。
?
畢竟棉花在棉紗生產(chǎn)中成本占到70%，企業(yè)對于棉紗期貨很感興趣。但企業(yè)參與棉紗期貨還要看市場的運行情況，剛開始上市大家一般都比較謹慎，先觀察一段時間，看棉紗期貨與現(xiàn)貨市場、與棉花期貨、與PTA期貨的相關性、活躍程度等再進行之后的操作。
?
董雙偉表示，棉紗和棉花作為成品與原料的關系，二者之間有著對應的成本與利潤關系，超過或低于正常的產(chǎn)成品關系，即可介入進行套利，未來一定會衍生出二者相關的套利策略。但由于棉紗的標準相對復雜，且不同廠家同樣是40S紗，標準都會不一樣，未來需要破除這方面的認知與實際應用的矛盾。但對于現(xiàn)貨企業(yè)而言，由于棉花期貨上市10年來的培育，企業(yè)認知度相對較高，未來將會積*參與棉紗期貨。
? ? 更多內容請關注中國百檢網(wǎng)（www.szlhsb.com） 
返回頂部
400-101-7153
15201733840