12月下旬以來，印度S-6、J34、MCU5等棉花不僅軋花廠出廠價持續(xù)調(diào)漲，FOB、CNF、CIF報價也振蕩走高，全球關注的重心再次轉(zhuǎn)向印度新貨幣政策、印度棉花產(chǎn)量及出口、CCI臨時收儲等。古吉拉特某大型棉企表示，至1月初，S-6 1-5/32〞、S-6 1-1/8〞的出廠價較12月上旬報漲了3.5-3.8美分/磅，而遠東主港CIF報價則上漲了1.8-2.0美分/磅。一方面由于新貨幣政策的“后遺癥”仍在發(fā)酵，農(nóng)民、棉花經(jīng)紀人交售籽棉進度緩慢，軋花廠為鼓勵非現(xiàn)金、支票、帳期等結算方式，采取提價搶收;而CCI以與市場持平的價格開啟收購，為農(nóng)民和籽棉價格“托底”刺激棉價進一步上揚，軋花廠、出口商被迫不斷上調(diào)皮棉銷售報價;另一方面因美股美元指數(shù)持續(xù)走強，上漲趨勢確立，印度盧比對美元進入長期貶值通道，因此在美元指數(shù)突破100、102、103的情況下，以美元為計價單位的印度棉只能調(diào)漲呼應。

那么1月4日ICE主力合約突破69-73美分/磅廂體的主要原因是什么.一些投資機構和外商認為是“技術圖形走強引發(fā)大量跟風盤”所致，但筆者認為是短暫的基本面和資金面結合引發(fā)了一波“破位”行情。印度棉連續(xù)反彈走強和2016/17美棉年度美棉簽約出口持續(xù)“高歌猛進”相當于ICE的“兩條腿”，支撐主力合約盤中放量大漲。受4日人民幣離岸匯率一路飆升，連連突破8道關口，收復多處失地，*高上至6.8887，對人民幣空頭、做空中國的力量進行圍殲、屠殺，中國進口美棉、美國及其它國家農(nóng)產(chǎn)品的成本下滑。但ICE突破73美分/磅以后是否將直奔78美分/磅年度高點去了呢.筆者盤算難度很大，不僅需求面，資金面也不支持，中線回到69-73美分/廂體是大概率事件。

印度棉價已連漲近20天，棉農(nóng)、軋花廠、出口商的熱情都被調(diào)動起來，一些機構認為S-6的出廠價將很快上試77美分/磅乃至80美分/磅關口，印度棉與EMOT、C/A的差價將全面縮小至2美分/磅以內(nèi)，印度棉反轉(zhuǎn)的趨勢是否已經(jīng)確立.漲上去就“掉”不下不了嗎.筆者判斷印度棉價1/2月份再次回落的可能性大，S-6的CNF報價將回到75-76美分/磅或更低，原因如下：

**，2016、2017年全球棉花豐產(chǎn)、產(chǎn)大于需的格局不變。不僅美國、印度、澳大利亞、西非產(chǎn)量要高于預期，中國隨公檢的繼續(xù)深入產(chǎn)量也將高于國家統(tǒng)計局、研發(fā)機構的數(shù)據(jù)，印度棉只是因貨幣政策、農(nóng)民意愿及軋花廠停擺而導致上市、出口延遲1-2個月，但*終還是要推向市場，只是“焦點”后移而已。

其次，巴基斯坦官方明確“在巴國產(chǎn)棉完全消化前不會放開限制印度棉進口”。而因品質(zhì)、價格及匯率等多方面原因，中國、越南及印尼等紡織廠、進口商對印度棉也沒有多少興趣，雖然孟加拉國不斷擴大印度棉進口，但2016/17財年6.13億美元的印度棉進口額對整個供需的影響并不大。

再次，印度國內(nèi)棉花消費景氣度下滑，棉紗出口也樂觀。據(jù)統(tǒng)計，2016/17財年印度棉紗呈現(xiàn)負增長，一方面因2016.3-2016.9月印度國內(nèi)棉價暴漲55%-60%，中小紡紗廠因虧損加重而紛紛減產(chǎn)停產(chǎn)，至今尚未恢復;另一方面越南棉紗占據(jù)中國進口紗的市場份額越來越大，印度紗雖然競爭力仍強于巴基斯坦紗，但占比和吸引力已大不如前。據(jù)統(tǒng)計，11月份中國進口棉紗中越南、印度的比例分別為39.8%、12.7%，差距突出。

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