10月18日以來(lái)，ICE期貨實(shí)現(xiàn)“六連陰”，主力合約從71.79美分/磅下滑至68.08美分/磅，下跌3.71美分/磅，距離前期低點(diǎn)66.76美分/磅僅一步之遙。對(duì)于本輪ICE未能觸及9月下旬高點(diǎn)72.36美分/磅即掉頭下行的原因，一些機(jī)構(gòu)和外商歸納如下三點(diǎn)：

　　一、棉花基本面壓力上升。隨美國(guó)各主產(chǎn)棉區(qū)天氣利于收割，USDA再次調(diào)高2016/17年度美棉產(chǎn)量的預(yù)期較強(qiáng)；印度和巴基斯坦天氣改善，CAI預(yù)測(cè)2016/17年度印度棉產(chǎn)量將達(dá)到596.7萬(wàn)噸，大幅高于USDA、ICAC等機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)，印度國(guó)內(nèi)S-6、J34、MCU5出廠價(jià)持續(xù)下跌；二、大宗商品10月中旬前的上漲透支了企業(yè)的消化能力。國(guó)慶節(jié)后，大宗商品漲勢(shì)過(guò)快、過(guò)猛、超預(yù)期(主要受政策干預(yù)或刺激下的反彈，整體很難脫離“熊市”)，而經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇階段不持續(xù)、不穩(wěn)定、需求沒(méi)有有效激發(fā)起來(lái)，商品的大漲起到“拔苗助長(zhǎng)”的作用；三、近期美元指數(shù)持續(xù)攀升，也增加了包括棉花在內(nèi)大宗農(nóng)產(chǎn)品的反彈阻力，一些外商認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)12月份加息的強(qiáng)烈預(yù)期像“陰霾”一樣時(shí)時(shí)刻刻壓制貿(mào)易商、多頭的入市情緒。

　　近日一些棉花貿(mào)易企業(yè)認(rèn)為，隨ICE主力合約回到67-68美分/磅附近，技術(shù)面來(lái)看，下跌已近尾聲，盤(pán)面將迎來(lái)企穩(wěn)反彈，**目標(biāo)是70美分/磅，因此建議棉紡織廠、中間商可考慮“逢低訂貨”。筆者判斷ICE尚未到筑底階段，主力合約有望落至66美分/磅以下。買(mǎi)家還需觀察，在2016年棉花進(jìn)口配額已所剩不多的情況下，謹(jǐn)慎下單，原因總結(jié)如下：

　　一、國(guó)內(nèi)外棉花的價(jià)差全面縮小。據(jù)調(diào)查，10月下旬以來(lái)北疆“3128”機(jī)采棉的毛重售價(jià)已降至152 0173 3840元/噸(雙29、雙30報(bào)價(jià)15500元/噸以上)，較10月上中旬大幅下調(diào)近1000元/噸；而10月25、26日美棉C/A SM、SM級(jí)烏棉、SM級(jí)澳棉1%關(guān)稅清關(guān)后的報(bào)價(jià)分別為14000元/噸、14550元/噸、14350元/噸(11/12月船期，不計(jì)配額轉(zhuǎn)讓價(jià)格)，國(guó)內(nèi)外棉花的差價(jià)從10月中旬前的2000-2500元/噸下跌至1000-1500元/噸，新疆棉的競(jìng)爭(zhēng)力大幅增強(qiáng)；另外，10月下旬印度S-6的提貨價(jià)降至73.20-73.50美分/磅，與美棉的差價(jià)逐漸回歸正常，巴基斯坦、越南、孟加拉國(guó)等買(mǎi)家的關(guān)注點(diǎn)向印度棉轉(zhuǎn)移，詢價(jià)、成交增多。

　　二、外圍市場(chǎng)或繼續(xù)不給力。在石油輸出國(guó)組織(OPEC)與非OPEC產(chǎn)油國(guó)商討減產(chǎn)協(xié)議之際，伊拉克不僅僅要求限產(chǎn)協(xié)議的豁免權(quán)，甚至還有意進(jìn)一步增加原油產(chǎn)量，如11月份OPEC維也納峰會(huì)無(wú)法達(dá)成減產(chǎn)協(xié)議或協(xié)議推遲，那么油價(jià)會(huì)重返45美元關(guān)口；另外10月28日美國(guó)將公布第三季度實(shí)際GDP年化季率初值，業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)增長(zhǎng)2%左右，高于上半年增速。2016年總體而言，經(jīng)濟(jì)增速甚至可能不及2%，主要是受制造業(yè)萎縮、企業(yè)業(yè)務(wù)支出、投資緩慢以及零售業(yè)低迷的拖累，因此經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)及外圍商品整體疲軟將制約ICE的走勢(shì)。

　　三、澳棉對(duì)美棉的沖擊加大。從近日?qǐng)?bào)價(jià)來(lái)看，10/11月船期SM 1-5/32〞澳棉的報(bào)價(jià)84-84.2美分/磅(CNF報(bào)價(jià))，而11/12月船期C/A SM的報(bào)價(jià)為82-82.20美分/磅，二者間的差價(jià)逐漸縮小至2美分/磅(2013-2015年澳棉、美棉的差價(jià)普遍在5-9美分/磅)；某澳大利亞棉商表示，2016年以來(lái)越南、印尼、巴基斯坦、印度等地詢價(jià)、訂貨的紗廠和貿(mào)易商數(shù)量不斷上升(以M、SLM為主)，而中國(guó)買(mǎi)家對(duì)高等級(jí)澳棉的需求則非常穩(wěn)定(主要是SM、GM級(jí))。據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，2014、2015年我國(guó)分別進(jìn)口澳棉49.57萬(wàn)噸、25.18萬(wàn)噸，均占澳棉產(chǎn)量50%以上，占當(dāng)年我國(guó)累計(jì)進(jìn)口量的20.3%、17.1%。近日，澳大利亞農(nóng)業(yè)資源經(jīng)濟(jì)局發(fā)布報(bào)告，2016/17年度澳棉產(chǎn)量可達(dá)87.5萬(wàn)噸，較2015/16年度增產(chǎn)50%。