過去一個(gè)月，國際棉價(jià)總體走勢穩(wěn)中有跌。6月中旬到7月中旬，ICE棉花期貨12月合約從接近73美分下跌至67美分附近。考特魯克A指數(shù)為83美分，環(huán)比下跌大約3美分，考特魯克新花指數(shù)在77美分附近，較考特魯克A指數(shù)(當(dāng)前年度)低6美分左右，環(huán)比下跌大約5美分。

同期，中國棉花現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)定在接近152 0173 3840元/噸的水平，約合106美分/磅。印度S-6現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)定在接近85美分的水平，約43000盧比/坎德。巴基斯坦現(xiàn)貨價(jià)格而從接近77美分(6月底)大幅下跌至接近70美分(當(dāng)前)，當(dāng)?shù)噩F(xiàn)貨價(jià)格從6800盧比/毛德跌至6100盧比/毛德。

美國農(nóng)業(yè)部7月份月報(bào)將本年度和下年度全球產(chǎn)量分別調(diào)增至1.065億包和1.154億包，消費(fèi)量分別調(diào)增至1.138億包和1.17億包。由于產(chǎn)量超過消費(fèi)量，全球期末庫存分別調(diào)增至9030萬包和8870萬包。盡管下年度全球期末庫存下降160萬包，中國以外地區(qū)的期末庫存預(yù)計(jì)升至4940萬包的新高，比2014/15年度的前期高點(diǎn)增長10%。

分國家來看，2017/18年度產(chǎn)量調(diào)整*大的是印度(增加100萬包至2900萬包)，土耳其產(chǎn)量調(diào)增10萬包至380萬包，墨西哥、巴基斯坦產(chǎn)量分別調(diào)減10萬包和15萬包，美棉產(chǎn)量調(diào)減20萬包至1900萬包。此外，本年度印度產(chǎn)量調(diào)增導(dǎo)致全球產(chǎn)量增加50萬包至2700萬包。2017/18年度全球消費(fèi)調(diào)整主要是印度增加55萬包至2480萬包。2016/17年度，印度和越南的消費(fèi)分別調(diào)增25萬包和10萬包，土耳其調(diào)減10萬包。

2017/18年度，全球棉花進(jìn)口量保持在3680萬包不變，其中印度進(jìn)口量調(diào)減35萬包至140萬包，巴基斯坦調(diào)增20萬包至220萬包，越南調(diào)減10萬包至610萬包。本年度進(jìn)口量調(diào)增32.5萬包至3670萬包，越南進(jìn)口量調(diào)增20萬包至560萬包，印度調(diào)增10萬包至260萬包。出口量方面，2017/18年度沒有變化，本年度澳棉出口量調(diào)減40萬包至340萬包，印度調(diào)增10萬包至420萬包。

回顧本年度的市場，*大特征就是美棉出口的突出表現(xiàn)。一年之內(nèi)，美棉出口預(yù)測從1150萬包增加到1450萬包，增長超過25%。本年度初期，印度和巴基斯坦供應(yīng)緊張促使兩國增加進(jìn)口。雖然本年度印度棉花產(chǎn)量增加，但國內(nèi)的廢鈔政策使印度棉花出口競爭力下降。以上情況有效地刺激了美棉出口，并使美棉占全球市場的份額從26%擴(kuò)大到40%。由于全球進(jìn)口需求僅小幅增加，而美棉市場份額明顯擴(kuò)大，因此本年度美棉出口量猛增至歷史第二高，僅低于2005/06年度的1770萬包。而考慮到中國仍在限制棉花進(jìn)口，因此本年度美棉出口的強(qiáng)勁表現(xiàn)顯得格外突出。

對于棉花價(jià)格來說，美棉出口增加也給市場提供了炒作機(jī)會，今年5月中旬就因點(diǎn)價(jià)盤數(shù)量過大引發(fā)了*端行情，投機(jī)資金做多拉高了ICE期貨，考特魯克指數(shù)也隨之大漲。棉價(jià)表現(xiàn)好于其他競爭作物導(dǎo)致今年全球植棉面積顯著增加，而下年度全球產(chǎn)量增加導(dǎo)致中國以外地區(qū)庫存繼續(xù)上升。由于中國以外地區(qū)的棉花可以自由流通，美棉出口就勢必遇到更大的競爭。隨著基金多頭持倉大幅下降，未來美棉出口能保持在什么水平將決定著棉價(jià)的高低。