時光如白駒過隙，世事如白云蒼狗。2016年四季度景氣度小幅改善但仍較低迷，目前供需矛盾依然存在，行業景氣度持續較為低迷，未來，行業景氣度短期看需求，長期看供需，2017年供給增速維持相對穩定，預計需求有所改善，行業景氣度或有所好轉。

2017未來發展趨勢預判

基本情況

從需求看，滌綸長絲下游需求主要集中于民用、家紡及產業用紡織服裝領域，具有一定的消費屬性，滌綸長絲需求增速受下游紡織行業的產量增速影響較大，且近年來下游紡織行業需求波動較大。從供給看，受2008年金融危機之后的行業盈利高峰影響，滌綸長絲產能持續增長，產能過剩顯現，但產能增速自2011年以來呈震蕩下滑趨勢，截至2016年末，國內滌綸長絲產能約3527萬噸，產能利用率為70%，產能過剩較為嚴重。2016年四季度受資金面拉漲影響，滌綸價格全面上揚，景氣度小幅改善，但從供需角度看，2016年景氣度依然處于低迷狀態。

1、景氣度短期看需求，長期看供需

2016年及2017年1季度，滌綸長絲價格回升，價差有所擴大，行業盈利能力有所好轉，但目前行業仍處于產能過剩狀態，行業景氣度依然較為低迷。短期內行業供給增速基本維持4%左右的水平，行業景氣度的變化受下游需求影響更大，考慮到2016年需求增速基數偏低，2017年需求增速預計4%~8%，行業景氣度或有所好轉；長期看，目前約247萬噸產能（占總產能7%）待淘汰，伴隨“十三五”供給側結構性改革，預計淘汰力度將加大，供需或將成為影響滌綸長絲行業景氣度的重要因素。整體看，宜布君認為，預計下游需求較為穩定的局面將持續，但2016年退出產能受阻，預計產能退出仍需約2~3年時間，短期內受制于產能過剩依然存在及部分裝置計劃投產，滌綸長絲行業景氣度難言改善。

綜合看，2017年，供需矛盾依然制約行業景氣度的提升，但小E認為需求增速將大于供給增速，行業景氣度或有所好轉。

對2017年預判

2、盈利重點關注價差

從成本端看，2017年，PTA價格和乙二醇價格的變動仍然離不開成本端原油價格的推動，受減產協議的影響，WTI原油期貨結算價預計在55美元/桶左右浮動，若按照2017年人民幣兌美元價格在7.2估算，2017年PTA價格均值在5400元/噸左右；2017年乙二醇期貨上架為大概率事件，乙二醇價格或受期貨上架影響波動較大，但若刨除該因素的影響，預計2017年乙二醇內盤均價在7700元/噸左右，綜合看，2017年PTA和乙二醇價格較2016年分別上漲24%和62%。

從滌綸長絲價格看，2017年，受益于2016年行業景氣度的回升，新裝置投產意愿有所增強，停車裝置重啟的可能性較大，將在一定程度上壓迫滌綸長絲價格，但成本端價格的提升仍在很大程度上推動滌綸長絲價格的上漲，預計2017年滌綸長絲POY、FDY和DTY華東地區市場平均價在8400元/噸、8500元/噸和9600元/噸左右，較2016年分別上漲約20%、12%和12%左右。從滌綸長絲價差角度看，根據上述對原材料及滌綸長絲產品的價格預判，未來2017年和2018年，預計價差仍有繼續擴大的可能，但增速放緩，考慮“十三五”供給側改革將會在2~3年逐步體現，供需矛盾將有所緩和，行業盈利增速拐點或將出現在2019年。整體看，行業盈利主要看價差，2017年行業盈利仍小幅改善，但增速放緩。

綜合上述2017年上半年以來的價格走勢，預計2017年未來滌綸工業絲價格（普通高強1000D/152 0173 3840F）將會在11000~12000元/噸波動，較2016年的9400元/噸的均價有所上升，產品價差預計將介于4500~5500元/噸之間，理論利潤約700~1700元/噸之間，滌綸工業絲行業2017年盈利能力預計將持續好轉。整體看，滌綸工業絲比民用絲盈利能力強，且下游需求較為穩定，在2017年成本端上升的情況下，聯合保價使得盈利依然延續好轉的趨勢。

3、企業競爭力要素主要關注成本和產品規格

成本影響因素：

（1）規模，民用長絲和工業絲的單體*優產能規模分別為40萬噸和30萬噸；

（2）產業鏈，產業鏈越長，成本優勢越明顯，2016年及2017年1~5月，擁有PX產業鏈的企業成本節省約680元/噸和515元/噸；

（3）生產工藝，具備熔體直紡技術的企業較切片紡技術成本可節省約200~300元/噸；

（4）融資成本，大型企業融資環境基本維持，貸款利率維持基準或下浮5%~10%，業績差、杠桿高的小企業融資收緊，貸款利率上浮5%~10%，部分面臨抽貸風險。產品規格：滌綸產品上千種，差異化產品價格較普通結構化產品價格高幾百元甚至上萬元。