和訊期貨消息 今天（4月27日）由鄭州商品交易所聯合中國儲備棉管理總公司和中國棉紡織行業協會舉辦的第八屆中國棉花(紗)期貨論壇（2017）在浙江杭州召開。和訊期貨參與會議的現場報道。

中儲棉花信息中心總經濟師馮夢曉從2016年度棉花市場的情況做了簡要分析。

2011年4月份下旬的時候棉花開始**開始下跌，這個時間點峰值是2011年4月下旬。這次連續五年下跌以后的觸底，特別是2015年11月10日，中央提出研究經濟結構性改革這個問題以后，出現一些方案和結論出來，在2015年1月20日開始觸底。這個時候棉花沒有任何動靜，也就是說在2015年這波行情里面，棉花*先觸底是借了其他大宗商品的東風。

棉儲公告正式發布時間2016年4月15日，這個時候下跌指數152 0173 3840.85上漲到177.92，持續5年下跌的CRB指數比年初創下的低點上漲11%。從開始的去庫存，不斷輪盤的下跌，衍生出了新的上漲動力，所謂衍生力量在上面兩個力量同時衍生出來兩個力量，在上面兩個力量基礎之上又衍生其他兩個力量，大宗商品上漲，進而經濟行情與此流動這樣的效應。因此馮夢曉得出，經濟政策和行情以及產業之間們與棉花彼此存在著明顯關聯度。

馮夢曉女士重點從市場環境分析、供給結構與棉花市場展望這三個側面來分析2017年棉花市場的市場情況。

她**談到，2017年度棉花市場的經濟環境，以及內生結構、后期的預測，現在來看整體來說符合當時的預期。

國際貨幣基金組織*近認為是2017年增長能達到3.5%，比2016年加快了0.4百分點，看世界銀行和國際的經濟組織對這個趨勢大家認同，應該是比2016年更溫和上漲的態勢，更值得注意地緣政治和國際貿易它的博弈不一定隨著2017年的到來淡出市場，有可能繼續保持甚至加劇，對于美國的貨幣政策的情況有所體現，在后期大宗商品市場上面可能進一步顯現，有可能跟新年度一些情況一些疊加，對于中國的情況來說實際上是深化供給側改革，但是我們的顯著情況是在去庫存過程當中仍然保持這情況，貨幣政策在2012年2013年以來比較寬松創新等等那樣一種擴張的情況轉化為現在中性這樣一個政策，更多的是控風險和去杠桿。這有別于上一年去庫存和去產能這樣一個政策核心對于行情的貢獻，大宗商品行情由上一年偏大漲轉化為明顯分化，內伸供給和需求的關系可能更多發揮其作用。

對于前瞻格局，馮夢曉具體地說，她認為，棉花種植季它的價格現貨價格包括期貨價格的波動對次年的播種面積的變動（擴大與縮小）的聯動性和關聯性超強，因此我們從11月到次年的3月把它定義為種植季，這個地方的價格取的是種植季的價格。這個情況在2016年度的時候，國際棉花現貨價格是增長20%，它在土地上進行競爭大宗商品和農產品(000061,股吧)一個是玉米大豆它的價格優勢等于的情況明顯的要弱一點，比如，大豆的情況大宗商品指數同比上漲9.95%，低于棉花上漲的幅度10個百分點。玉米情況也較差強人意。

馮夢曉還提到，她認為國家棉花市場監測系統給出來預測稱下一年度棉花的種植面積增長幅度相對來說會超過2015年度和上年度的情況是一個較為謹慎的判斷。下年度中國棉花種植面積的情況細致說來，馮夢曉認為，從不同力量情況來看，它得到是一種雙重的動力，一個是價格方面，另外是一個附加力量，就是我們的目標價格改革。這個政策表明未來三年它不再下降，而是與2016年持平。這樣的話使得大家的信心增強。

結合儲備棉輪儲的情況及以上棉花種植情況的分析，馮夢曉認為在國儲棉輪儲政策支持下，中國棉花消費起穩向好。2015年度以來國儲棉出庫是204萬噸，2016年度出庫量有可能在300萬噸左右，年度出庫的速度是高于2000年度以來正常年份棉花增產速度。

進而她說明到，在2000年度以來，有四個年度它的年度間的面積擴張以后形成的產量*終增長幅度基本上是在150萬噸棉以下，150萬噸情況比較少，當然有200萬噸左右的，第四個年份有兩個金融危機期間，金融危機后刺激效應期間。前面還有特殊的時期值得注意，一個是加入世界棉花組織，增產情況基本上沒有超過150萬噸，但是中國棉花規模性出庫量已經超過200萬噸，也就是說我們國儲棉出庫的速度是快于我們正常年度增產的速度。

同時，她強調，通過對比數據圖表發現，預計下年度國儲棉有望繼續保持優勢，國儲棉保持速度仍將快于全球的增長速度，供求關系由前期的寬松逐步的走向平衡，值得注意中國儲備棉質量和數量的結構面臨弱化。

2017年全球棉花消費情況，馮夢曉提醒到，由于中國棉花生產主要集中于新疆的特點，我們產業安全問題需要引起大家的關注。如果不出現大的自然災害，預期2017年全球棉花消費將穩中有增，產量將明顯的提高，產和虛之間缺口明顯的收窄，如果風調雨順產量顯著特征會是一抹亮色，產虛缺口大幅度的收窄，預計2017年中國棉花以消費為主，產量需求增加。

馮夢曉在發言中透露，根據2016年4月15日國家發布的《關于國家儲備棉輪換有關安排的公告》，這里面制定一個相關的原則，如果實施儲備棉輪入，如果根據這個原則，2017年度全球期末庫存及除中國儲備棉以外的全球庫存或將分別約為1829萬噸左右及1534萬噸左右。

*后她談到今年棉花市場展望大致分為以下幾個層次：

一是2016年這一輪行情核心的動力是中國供給側結構性改革。更準確的說，它賦能給行情的力量是去產能、去庫存，對棉花來說，它就是去庫存，棉花行情的著力點去庫存，隨著國儲棉規模輪出，中國及全球棉花庫存消費比將持續下降，為棉價提供支撐，但是截止時間點是在2016年度的末期。當我們2017年度迎來豐產，產業形態或許就該發生變化。

第二，鑒于資金環境由寬松轉變為中性偏緊，由2017年棉花行情著力點更多的認為它的情況或者邊際增量的效應體現在去杠桿。

2016年度下半年與2015年度的下半年，市場環境，棉花供給要素及價格起點有所不同，如果排除重大突發事件，綜合看，預計2017年度全球期貨庫存消費比大約在77%，

總結：中國繼續保持目前的政策，比較嚴苛，需求缺口由國儲棉彌補，同時氣候相對比較正常，2017年度中國以外棉花供給相對比較寬松，其年度期末庫存消費比有可能創2000年度以來的新高，比2016年度高出15個百分點。

如果根據既定政策儲備棉進入輪入，2017年度中國棉花供應鏈安全系數會得到一些修復和微調，加入不收儲，從研究的角度來說有可能會面臨風險或者風險在逐步的加大。此外，棉花產業實體經濟預計的風險也會隨著它的波動而波動，全球庫存消費比大約是在73.7%，中國以外庫存消費比是64.7%，與正常年度相比應該是較高的水平。