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經濟日報:PTA妖嬈行情何時休

作者:百檢網 時間:2021-12-16 來源:互聯網

? ? ? ? ?4月的PTA走出了一波妖嬈行情。截至4月16日PTA有效報單達17.4萬手,換算成雙邊持倉為34.8萬多,甚至超過PTA152 0173 3840合約持倉總和34.3萬。可就在倉單不斷增加的同時,PTA152 0173 3840合約價格卻屢創新高。
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   原因很簡單,只有現貨價格加上制作倉單的成本低于期貨價格,很多現貨商認為有套利機會,才會把現貨注冊成倉單,拿到期貨市場交割(俗稱期現套利),導致期貨、現貨價格回歸。而現貨市場的貿易量相對較大,所以在期現價格回歸的過程,現貨價格就像萬有引力的大球一樣吸引期貨價格這個小球向其靠近,導致期貨價格的下跌,如果這里還含有大量的投機客戶,甚至會導致爭先恐后的平倉而暴跌。而這波行情卻在倉單增加的情況下,價格反而隨之上升,也就顛覆了這一樸實的邏輯。
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   其實,真相已經隱藏在交易所公布的數字和新聞事件里,即“買東賣西”。
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   4月初古雷發生爆炸事件之后,福建地區的PTA市場短期內出現供不應求的狀態,導致該地區PTA價格上升。而其他地區的PTA市場還是短期供過于求的狀態,所以期價對福建地區的廠商而言相對便宜,造成大量的期貨買盤。而期貨價格相對于其他供過于求的地方卻相對貴,這些地區出現了大量的賣盤,他們不停地注冊倉單,向期貨市場拋現貨,這就導致了交割倉庫和交割廠庫的倉單增加的同時價格暴漲。
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   如果上述邏輯正確,那么市場價格漲跌就和倉單總量沒有關系。而古雷的翔鷺廠庫倉單數量,才是關系市場漲跌的主要矛盾。4月3日翔鷺倉單為零,有效預報倉單為12980,暴漲發生在4月6日,4月7號開盤隨即漲停,而翔鷺倉單持續為零。隨后福建地區出現貿易商收貨的傳言,交易所4月9日公布的倉單日報顯示翔鷺倉庫當日倉單增加了3080手,有效報單為9900手,總和仍然是12980手。由于4月9日翔鷺倉單增加,當天夜盤以及4月10日的日盤PTA出現了大幅回調。
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   PTA交割庫分布在江蘇、浙江和福建,在這個過程之中與福建交割庫*接近的浙江恒盛廠庫,倉單一直為零,只是在4月9日預報了4000手的倉單,而江蘇地區的倉庫和廠庫倉單數據卻一直在增加。
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   如果按照這個邏輯,這波妖嬈的PTA行情何時結束?基本影響因素有三個:一是交易所改變交割地區的升貼水結構,讓福建地區的交割庫相對升水;二是翔鷺恢復生產;三是套利行為地區性供需不平衡。
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   由于客觀地評估地區基準價格較為困難,所以短期內改變升跌水結構幾乎不可能。翔鷺兩次爆炸,此次恢復生產需非常謹慎,所以短期內恢復生產幾乎也不可能。因此,只能靠地區性的套利來終結此次趨勢行情,現在倉單數據加有效報單已超過了PTA152 0173 3840合約持倉,那么翔鷺地區有效倉單的實現還將成為市場的核心邏輯。

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