? ?PTA期貨遇阻5500元/噸整數關口,昨日在外圍商品普跌背景下大幅回調。但基于資金面寬松預期與成本支撐,我們認為PTA大幅下跌空間較為有限。
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經濟下行壓力大,資金面寬松有望繼續
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美國經濟數據出現疲軟跡象,且強勢美元對美國經濟的負面影響逐步顯現,美元指數兩次上沖100整數關口無果后振蕩下行,這有利于大宗商品價格上行。中國一季度GDP增速創六年新低后,4月匯豐制造業PMI初值創出49.2的一年新低,顯示中國經濟下行壓力仍大,在此背景下,預計二季度資金面寬松有望繼續。
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供應偏緊,PX下跌空間有限
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PTA期價在由前期底部拉升至5500元/噸的過程中,原料端PX的強勢功不可沒,截至4月27日,PX*大漲幅達152 0173 3840美元/噸,對應PTA成本走高686元/噸,對PTA現貨近800元/噸漲幅的貢獻率達85%。
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從*新的裝置動態來看,福佳大化140萬噸PX裝置原計劃4月23日停車檢修,現推遲至5月初停車檢修15—30天,國內PX裝置開工率維持在65%附近,新建的中金石化160萬噸PX裝置*快6月正式投產。
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外圍新加坡埃克森美孚53萬噸PX裝置4月16日停車檢修3個月,韓國現代118萬噸PX裝置于4月28日停車檢修1個月,新加坡裕廊芳烴80萬噸PX裝置計劃于5月下旬開車,韓國S-oil2號100萬噸裝置計劃5月重啟。
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國內外PX裝置的檢修與重啟操作使得5月PX供應增量有限,一旦福佳大化5月初檢修,PX供應存在小幅收縮可能,后期除非原油價格下跌,否則PX價格受供應偏緊支撐,下跌空間有限。
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逸盛大連PTA裝置重啟,無礙PTA去庫存進程
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騰龍芳烴爆炸事件導致翔鷺石化的450萬噸PTA裝置遲遲不能開車,上周末逸盛將位于大連的一套220萬噸PTA裝置順勢開啟來彌補翔鷺潛在供應缺口。同時,寧波臺化一套120萬噸PTA裝置29日計劃開車,國內PTA開工率提升至66%附近。但對應下游聚酯84%的開工負荷,PTA開工率與聚酯行業開工率仍存在較大剪刀差。5—6月恒力石化和寧波三菱的PTA裝置有檢修計劃,而下游聚酯庫存維持在10天左右的相對低位,盈利水平尚可。按照往年經驗,4—6月聚酯產量環比1—3月會增加15%,因此預計5月PTA仍處于去庫存狀態。
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綜合來看,PTA檢修裝置重啟以及PX裝置推遲檢修給市場帶來向下調整壓力,但基于
資金面寬松預期以及PTA成本端的相對強勢,PTA期貨繼續深度下挫的可能性不大。?
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