5月中旬后，國內棉花期貨整體展開震蕩上行態勢，上周更是創出“四連陽”，不過，近兩日期價一改此前的偏強走勢，出現大幅殺跌。截至昨日收盤，棉花期貨主力152 0173 3840合約報12575元/噸，下跌545元/噸或4.15%。分析人士表示，儲備棉拋儲量增加、6月步入消費淡季及前期棉花期價漲幅明顯導致價格傳導受阻等因素，促使期價出現顯著下調。鑒于目前的市場供求情況，預計在新棉上市之前，若未出現影響產量的異常天氣，棉價將會維持寬幅震蕩走勢。

對于近日棉花期貨出現的大幅下跌，華泰期貨分析師徐原媛表示，從供給方面看，原因在于市場拋儲量的增加。據測算，到年度末市場棉花都夠用;需求方面，進入6月，市場步入消費淡季。此外，前期期價出現的上漲主要是由投機資金推動，但由于漲幅明顯高于現貨及下游紗線，令價格傳導受阻，導致期價出現回落。

“在儲備棉持續輪出情況下，市場供應相對充裕，如果出庫環節能完全解決，儲備棉對市場的沖擊較大。”光大期貨分析師許愛霞表示，由于貿易商參與競拍比例增加，有需求的紡企不得不加價，加上儲備棉在提貨環節有出現“卡要現象”(卡速度、要求額外加費用)，出庫環節備受詬病，加上上周五儲備棉日投放量由原來的3萬噸減少到2萬噸，導致市場對儲備棉出庫速度和競拍總量有擔憂，本周一、周二日競拍量重新回到3萬噸，導致棉價周一沖擊前高未果后出現回落。

一般來說，國儲棉主要是為了補充市場優質優價棉的不足，補充市場供應，穩定價格，從定價機制上看，對棉價其實有助漲殺跌的作用。許愛霞表示，國內外現貨價格上漲，國儲底價提高，出于買漲不買跌的心態，會導致國儲競拍價格走高，進而影響現貨，反之亦然。

目前來看，主導當前棉花價格走勢的關鍵因素在于儲備棉出庫進度及9月倉單問題。徐原媛表示，由于儲備棉出庫進度較慢，下游紡企需要棉花補庫，造成棉花階段性供應短缺，但從總量上看，國內市場不缺棉花。此外，9月倉單關系到盤面走勢，據測算，倉單數量是有保障的，但不排除出現*端情況。

許愛霞表示，從目前市場情況看，盡管今年國內棉花種植面積繼續減少，但考慮巨量的國儲庫存要消化，市場壓力依然不減，加上6月、7月進入紡織行業淡季，棉價很難出現像上周那樣的流暢上漲行情。“鑒于目前的市場供求情況，預計在新棉上市之前，若未出現影響產量的異常天氣，棉價將會維持寬幅震蕩走勢。此外，后續繼續關注國儲棉拍賣情況，國儲競拍價格走高，進而會影響現貨，反之亦然。”

徐原媛認為，從基本面來看，棉市整體情況轉好，不過，介于疆棉做倉單成本及下游紗線盈利臨界點，短期期價上行空間恐有限，上方壓力位在13000元/噸-13500元/噸。長期來看，棉花期價仍處于震蕩筑底過程。