降幅紀錄,且為連續第三個月雙雙下滑。
? ?其中,從金融機構口徑來看,8月末金融機構外匯占款環比下降7238.36億元,超過7月份2491億元的環比降幅,至28.18萬億元。
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? ?從央行口徑來看,8月末外匯占款26.1萬億元,較上月下降3152 0173 3840.51億元。7月份為環比減少3080億元。2015年以來,央行口徑外匯占款連續8個月負增長。
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? ?相比之下,中國8月外匯儲備同樣創下歷史*大單月降幅記錄,環比下滑939億美元。這與當月外匯占款降幅并不一致。
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? ?央行周一晚間在官方網站就外匯占款有關問題答記者問稱,之所以8月央行外匯占款降幅與外匯儲備降幅不一致,是因為:
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? ?除了8月份央行在外匯市場操作提供外匯流動性導致外匯儲備下降外,當月外匯儲備委托貸款項目進行了一些資金提款,國際市場一些主要金融資產價格出現不同程度回調也增大了外匯儲備降幅,因此出現了央行外匯占款與外匯儲備降幅上的不一致。
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? ?此外,央行還解釋了為何8月金融機構外匯買賣余額降幅高于央行外匯占款降幅:
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? ?8月份金融機構外匯買賣余額降幅高于央行外匯占款降幅,主要原因是銀行體系外匯流動性充裕,而外匯資金運用收益比較低,部分金融機構將外匯流動性提供給企業和個人,滿足企業和個人豐富資產配置的需求。
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? ?民生固收點評稱:金融機構外匯占款下降反映實體資本外流壓力不減
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? ?①8月金融口徑外匯占款數據下降7238.36,略高于之前央行公布的口徑900余億的美元口徑,反映中間價匯改之后,實體層面資本外流壓力不減。
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? ?②扭轉資本外流需要穩定人民幣貶值預期。從央行層面看,可以通過提高售匯成本,直接公開市場干預,壓縮離岸人民幣匯率和在岸人民幣匯率差壓縮套利空間,穩定人民幣貶值預期。貨幣政策層面還是通過降準穩定資金面仍有必要,緊縮貨幣和資金面影響信用派生或加劇人民幣資產風險溢價,得不償失。
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? ?③從實體和政策層來看,短期可以通過穩增長提供新的高收益人民幣資產緩解,中長期,還是需要通過改革持久釋放人民幣資產賺錢效應,這真正穩定人民幣匯率的不二法門。
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? ?④從債券市場來看,央行還是有動力通過公開市場操作對沖資金面緊張,如果穩增長和改革仍無法提升投資者風險偏好,長端仍有配置價值。當然,資金面波動導致公司債和信用債去杠桿的風險也是需要警惕的。
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? ?民生證券固定收益分析師李奇霖曾在8月16日表示,匯率貶值與資本外流直接影響外匯占款,而中國央行資產端外匯占款占比較高,是基礎貨幣重要來源,因此外匯占款收縮直接影響銀行體系流動性。
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? ?李奇霖表示,外匯占款收縮疊加央行干預,大行融出資金意愿收斂,在銀行間層面已經導致流動性偏緊,流動性壓力已有短期向中長期限傳導之勢。
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? ?值得一提的是,由于7月時國內仍存在資金流出壓力,市場當時預計中國央行可能為對沖外匯占款下降而存在降準概率。僅隔一周左右,央行便宣布同時降準降息措施。
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? ?另外一個不可忽視的因素來自美聯儲。由于市場在8月時仍預計美聯儲將于本周宣布開啟近十年的首次加息措施,中國企業和居民的結匯意愿降低。
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? ?外匯占款此前經常被視作向市場提供流動性的主要渠道。如果增加,意味著注入流動性,減少則相反。對沖外匯占款和下調存準率是基礎貨幣投放的兩個主要渠道。
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? ? 華爾街見聞提及,央行主管的《金融時報》曾在8月24日發表題為《靈活操作 保持流動性合理適度》的文章稱,隨著國際收支逐漸趨于平衡,外匯占款將不再是流動供給的主渠道。央行未來會更多采用公開市場操作、并結合多種工具創新來投放基礎貨幣。
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