5月15日，在宣布下調(diào)存款準備金率后的首次公開市場操作中，央行進行了600億元28天期正回購，規(guī)模創(chuàng)下五周來的新高，中標利率則持平于2.8%。

　　根據(jù)機構(gòu)預(yù)測，5月18日降準生效后將釋放大約4500億元流動性。值得注意的是，在周末宣布年內(nèi)第二次降準之前，央行曾在5月10日進行了240億元七天期逆回購。

　　“降準之前逆回購，降準之后又正回購，央行使用公開市場操作工具越來越靈活了，也表明央行不希望降準后市場利率下降得太快，正回購中標利率仍然持平也說明這一點。”一國有大行交易員稱。

　　法興銀行中國經(jīng)濟師姚偉亦表示，由于本輪準備金率下調(diào)之前銀行間市場的回購利率并未說明流動性明顯趨緊，央行開展公開市場操作的正回購是為收回部分流動性，換而言之仍然會以平穩(wěn)的市場利率為目標調(diào)節(jié)流動性。

　　央行在*新公布的一季度貨幣政策執(zhí)行報告中表示，物價回落態(tài)勢并不穩(wěn)定，需關(guān)注未來物價上行風(fēng)險。下一階段將引導(dǎo)貨幣信貸平穩(wěn)適度增長，靈活調(diào)節(jié)銀行體系流動性，并將綜合考慮外匯流入、市場資金需求變動、短期特殊因素等情況，運用逆回購、正回購、央票、存準率等工具組合，靈活調(diào)節(jié)銀行體系流動性，引導(dǎo)市場利率平穩(wěn)運行。

　　“央行此次在一季度貨幣政策執(zhí)行報告中回避了利率工具的提法，央票也已經(jīng)停發(fā)四個多月，表明未來公開市場正回購、逆回購等工具可能會運用得更頻繁，而且接下來幾個月公開市場到期的資金可能少一些，需要這些方式來維持市場資金情況”。上述交易員表示。

　　上周央行通過正回購和逆回購交替進行，在公開市場凈投放410億元，為連續(xù)第七周凈投放，累計投放4300億。本周公開市場到期資金量為500億元，其中央票70億，正回購430億，若5月17日(周四)到期的240億元七天期逆回購不再延期，則意味著本周公開市場已經(jīng)提前實現(xiàn)凈回籠。

　　盡管公開市場恢復(fù)凈回籠，但不改貨幣市場利率寬松態(tài)勢。15日，銀行間市場質(zhì)押式回購利率繼續(xù)全線下行，隔夜利率在此前一日跌破2%創(chuàng)一年以來的新低后繼續(xù)下行，但跌幅較前一日的36個基點縮窄到5個基點左右，七天期利率跌幅則從前一日的7個基點左右大幅擴大到26個基點，至2.85%左右的水平，為兩個月新低。

　　市場人士預(yù)計，未來央行可能將指標七天期回購利率有效控制在3%甚至更低的水平。不過中金在*新發(fā)布的利率策略周報中指出，盡管降準有助于降低二級市場回購利率水平，但由于5月份財政存款仍會季節(jié)性上升，加上央行會通過公開市場回籠部分資金，*終的凈投放量可能在千億左右，回購利率有望接近3月份的低點，但七天期月均值仍將在3%以上。