**部分：市場回顧
十一月份的棉花市場延續了上個月價格全面上漲的走勢，全月漲幅與上個月漲幅相差不多。11月20日拋儲競拍重新開張后，價格上漲勢頭進一步加劇，為了維護棉花市場的基本穩定，國家有關部門于25日發布了有關進口棉配額發放、拋儲和新疆棉運輸方面的重要信息，之后，棉花期、現貨市場價格全面回落，國家宏觀調控政策在關鍵時刻再一次發揮重要作用。
棉花收購：本月棉花收購工作因雨雪天氣影響一度陷入停滯，但因多數企業參入搶購，棉花收購進度較快，但山東交售進度較慢，僅為50-60%，地區間進度很不平衡。本月籽棉收購價繼續走高，山東有的地區*高達到每斤3.9元，主體在每斤3.8元左右，棉籽*高價達到每斤1.6元。25日國家宏觀調控信息出臺后，籽棉收購價到月底每斤回落了0.05元左右。國家的宏觀調控信息對遏制棉花收購價格起到了立竿見影的效果，但隨之又出現了新的問題：棉農惜售心理加重，大多數地區反映目前棉農又不愿賣了，而棉花收購企業更擔心后市棉價走勢，收購的積*性也不高。
棉花拋儲：11月份，棉花拋儲工作在暫停了一段時間后，第三批拋儲計劃從20日正式開始執行，拋儲當天競拍價格出現大幅上漲，折328級棉花成交價高達每噸152 0173 3840元，較前兩批計劃*后一個交易日價格每噸上漲998元，25日成交價達到了每噸15585元的高點。在有關部門傳遞出國家將進行宏觀調控的消息后，棉花競拍瞬即降溫，競拍價格連續幾天下跌，到月末，折328級棉花競拍價回落到每噸14990元，盡管如此，仍比上月末價格高出每噸778元。截止11月底，第三批拋儲計劃累計拋售12.86萬噸，占計劃的25.72%。
現貨市場：本月在籽棉收購價格不斷上漲的帶動下，皮棉價格也繼續抬高，尤其是中下旬上漲速度較快，有的紡織企業一次調價高達每噸700元，三級棉采購價一度達到了每噸15000元。國家調控信息出臺后，皮棉價格連續幾天下降，到月底，三級棉采購價回落到了每噸14700元左右。
11月底中國棉花價格指數（CCIndex328）均價14758元/噸，較上月底上漲736元/噸。國際棉花現貨價格繼續上揚，cotlook(A)指數月末為74.05美分/磅，較上月末上漲4.65美分/磅。美棉（E/MOT M級）月末到港價為每磅79.1美分，較上月末上漲5.07美分/磅。
期貨市場：十一月，國內棉花期貨市場與現貨市場一樣，繼續保持漲勢，但受市場牽動和政策影響，一度出現戲劇性的變化，在短期內上演了漲停和跌停過山車式的行情。紐約期貨漲跌互現，但總體是上漲走勢。月末鄭棉期貨005合約結算價格為15770元/噸，較上月底上漲985元/噸；電子撮合MA1003合約月末價格為15505元/噸，較上月底上漲773元/噸。紐約期貨月末5月合約價75.85美分/磅，較上月底上漲3.53美分/磅。

棉花進口：據海關統計，10月份我國進口棉花11.86萬噸，環比增長16.1%，同比增長23.4%，自6月以來首次出現反彈，進口棉花月平均價格環比下降1%，同比下降16.3%。1-10月，我國累計進口棉花119.8萬噸，同比減少67.2萬噸，減幅35.9%；2009棉花年度前兩個月，我國累計進口棉花22.1萬噸，同比減少0.4萬噸，減幅1.9%。10月份進口國別中，美國所占比例大幅下降，印度和非洲等低價棉繼續回升，澳大利亞小幅增加。10月進料加工貿易方式所占比例繼續增加，已超過三分之二，保稅區倉儲轉口方式和保稅倉庫進出境方式則相應下降，一般貿易和來料加工方式比例有小幅增長。
紡織市場：11月份紡織市場運行繼續保持向好的勢頭，棉紗銷量穩定，價格節節攀升，到月底，32支純棉普梳紗報價達到20530元/噸，較上月末每噸上漲1010元，漲幅高于同期棉花漲幅。紡織企業經營狀況繼續好轉，前期漲價部分已被消化，目前價格仍能被下游接受。月初結束的106屆廣交會成交結果顯示，紡織服裝成交34.2億美元，增幅為5.9%，這進一步提升了紡織企業的信心。
本月棉花原料替代品市場價格繼續上漲，滌綸短纖月末價格為每噸10100元，較上月末每噸上漲1000元，粘膠短纖月末價格為18900元，較上月末上漲1500元。
第二部分：基本面分析與后市展望
全球棉花產銷存預測：據國際棉花咨詢委員會（ICAC）*新預測，2009/10年度，全球棉花產量為2217萬噸，較上次預測調減18萬噸；消費量2380萬噸，調增20萬噸；出口量703萬噸，調減2萬噸；期末庫存1068萬噸，調減49萬噸。本次預測全球產量進一步下降，消費量進一步增加，期末庫存繼續減少。
棉花生產形勢：到目前，今年全球和我國棉花產量已基本定局。就我國而言，中國棉花協會近期調查全國產量為680萬噸，美國農業部（USDA）預測數為685.8萬噸，國際棉花咨詢委員會預測數為675萬噸，盡管之前各方預測數相差較大，但現在已基本取得共識。國際上今年棉花需求略大于供給，基本格局沒有大的變化。據國際棉花咨詢委員會*近預測，明年全球棉花播種面積呈現上升的趨勢，中國、美國和巴基斯坦增幅較大，全球面積預計為4.77億畝，同比增長4%。
宏觀經濟形勢：國際方面，歐、日經濟表現出明顯向好的態勢，據歐盟統計局稱，歐元區第三季度GDP增長0.4%；據日本內閣府發布數據，第三季度日本實際GDP環比增長1.2%。而美國的情況仍未好轉，據美國勞工部數據，10月美國失業率攀升至10.2%，為26年來*高水平；受此影響，美國10月消費者信心指數降至69.4，低于市場預期。另外，迪拜債務危機已經在世界一定范圍內引起震蕩，后期演變情況仍需高度關注。國內方面，全國投資和消費繼續回暖，據國家統計局統計，10月規模以上工業增加值同比增長16.1%，1-10月城鎮固定資產投資同比增長33.1%，10月消費品零售總額增長16.2%。需要特別關注的是，國內通貨膨脹壓力猶存，出口形勢仍不樂觀。
后市展望：上個月棉花上漲過程中有一定的炒作因素在起作用，突出表現在拋儲重新開張的前幾天，非棉資金在期貨市場上的影子凸顯。隨著國家宏觀調控信息的出爐，這種非理性的上漲勢頭受到有效遏制，棉花市場重新回歸到相對平穩的運行狀態。今后市場走向如何，還要看各方因素博弈的力度。今年國內供需缺口是剛性的，據有關部門透露，國家將于12月底前發放190萬噸關稅內和滑準稅進口棉配額，如果市場還不能平穩運行，有可能再增加100萬噸滑準稅配額，這將有效解決供需缺口問題。目前有關部門正在采取相應措施解決新疆棉運輸問題，根據需要，國家還有繼續增加拋儲量的可能，加之全球總體供求矛盾并不突出，所以后市棉價大漲的可能性很小。基于對國家維護棉農利益、保持棉花生產穩定和目前棉花成本水平以及紡織企業的承受能力多種因素的考量，今后棉花價格也不可能出現大幅下滑的局面，綜合各方面因素看，棉價穩中有升是*有可能保持的態勢。（山東省棉花協會）