**部分：市場回顧
　　對中國來說，2008年是*不平凡的一年，可以說是悲喜交集、波瀾壯闊。棉花市場也一樣，跌宕的價格走勢展示了冰火兩重天的市場形態(tài)。進(jìn)入歲末的12月份，棉花市場歷經(jīng)動蕩之后開始恢復(fù)了相對的平靜，在政策的強(qiáng)力作用下，棉花價格穩(wěn)中有升，人們也在寒冷的冬天里感受到了絲絲暖意。
　　棉花收購：與前幾個月相比，12月棉花收購進(jìn)度明顯加快，這主要受益于第三次收儲計劃對市場的拉動。第三批收儲計劃除了價格不變外，收儲量較前兩次進(jìn)一步加大，還將交貨期延長到一個月，這使400型企業(yè)去了一塊心病，相對來說可以放心大量收購了。從棉農(nóng)的角度來看，一方面春節(jié)將至，需要用錢，不得不賣棉花；另一方面盡管對當(dāng)前的棉價還不如意，但較上個月提高不少，惜售程度減弱，交售的積*性有所提高。與全國相比，山東的交售進(jìn)度依然比較緩慢，據(jù)調(diào)查，到12月底，全省未收購的棉花資源還在45%以上。12月份棉籽價格和籽棉價格走勢呈現(xiàn)出相反的格局，棉籽價格月初的時候在每斤0.8元以上，到中旬一度跌到每斤0.64元，月末為每斤0.68元，較月初每斤降了0.2元左右；而籽棉價格月末較月初卻提高了每斤0.15元左右，這樣看來，如果考慮到棉籽的因素，12月籽棉價格實(shí)際提高的幅度還要大一些。進(jìn)入年末，棉花收購加工企業(yè)經(jīng)營狀況分化進(jìn)一步加劇，400型企業(yè)愈加紅火，200型企業(yè)愈加慘淡，一些地方反映，隨著棉籽價格走低，200型加工企業(yè)失去了*后一根勉強(qiáng)支撐的稻草，只好關(guān)門停收。
　　棉花收儲：繼前兩次收儲計劃后，國家又于12月22日出臺了第三次152 0173 3840萬噸的收儲政策，這樣，08年度的收儲數(shù)量已經(jīng)達(dá)到272萬噸，約占全年棉花總產(chǎn)量的35%左右，力度之大，超出業(yè)內(nèi)人士的預(yù)期。應(yīng)該說，國家收儲政策的及時出臺，為穩(wěn)定當(dāng)前的棉花市場，保護(hù)棉農(nóng)利益發(fā)揮了決定性的作用，12月份棉花價格能夠在穩(wěn)中趨升正是這一政策宏觀調(diào)控的結(jié)果。截至到12月底，第三批收儲計劃已完成23.345萬噸；272萬噸的總計劃已完成145.345萬噸，其中新疆入儲95.1萬噸，內(nèi)地入儲50.245萬噸。總的看，各地400型棉花加工企業(yè)交儲情況參差不齊，*少數(shù)因資金和資源問題沒開工，大多數(shù)企業(yè)依靠別的企業(yè)代理競拍，已成交數(shù)量相差懸殊，少的只有100噸，多的高達(dá)幾千噸，多數(shù)企業(yè)在幾百噸的水平上。前期交儲中存在的問題主要有三點(diǎn)：一是競拍困難，許多企業(yè)有棉花但競拍不到入儲指標(biāo)，造成棉花積壓，企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)十分焦慮；二是前期交儲時間要求過嚴(yán)，交儲企業(yè)左右為難；三是交儲后付款時間拖得過長，使許多企業(yè)資金周轉(zhuǎn)陷入困境，這一點(diǎn)各地反映*為強(qiáng)烈。對于下一步的交儲工作，各地積*性很高，目前正在千方百計地籌措資金，抓緊收購籽棉。絕大多數(shù)企業(yè)反映今后資源沒有問題，關(guān)鍵是入儲指標(biāo)能不能競拍到手和資金能否及時回籠。
　　現(xiàn)貨市場：收儲政策有效地提振了市場信心，12月份的棉花現(xiàn)貨市場穩(wěn)中有升，尤其是新增152 0173 3840萬噸儲備政策出臺后，棉花市場得到強(qiáng)力支撐，棉花價格漲勢明顯。以山東某大型紡織企業(yè)為例，12月27日，該企業(yè)上調(diào)皮棉采購報價，2級皮棉采購價格為11300元/噸，3級皮棉價格為11200元/噸，均較22日上漲200元/噸；4級皮棉價格為10900元/噸，較22日上漲300元/噸。12月末中國棉花價格指數(shù)（CCIndex328）均價10953元/噸，較11月底10662元/噸漲291元/噸。國際棉花現(xiàn)貨市場漲跌互現(xiàn)，cotlook(A)指數(shù)12月末為57.2美分/磅，與上月末基本持平。
　　棉花進(jìn)口：進(jìn)入08年度以來，我國棉花進(jìn)口量明顯減少，據(jù)海關(guān)統(tǒng)計，2008年11月我國進(jìn)口棉花7.61萬噸，較10月下降20.8%，較去年同期下降25.2%，創(chuàng)3年來新低。11月進(jìn)口棉花仍以一般貿(mào)易、進(jìn)料加工貿(mào)易和保稅區(qū)倉儲轉(zhuǎn)口為主，三者分別占總進(jìn)口量的48.9%、26%和21.2%，與10月相比，進(jìn)料加工貿(mào)易進(jìn)口棉花比例明顯下降，保稅區(qū)倉儲轉(zhuǎn)口比例大幅增加。從進(jìn)口國家來看，美國仍是主要來源國，進(jìn)口量為5.83萬噸，占進(jìn)口總量的76.5%，其次是澳大利亞、墨西哥和贊比亞。從配額使用情況來看，當(dāng)月以關(guān)稅配額外暫定滑準(zhǔn)稅進(jìn)口為主，占總進(jìn)口量的66.8%，1%關(guān)稅配額內(nèi)進(jìn)口占30.8%，配額外進(jìn)口占2.4%。2008棉花年度前三個月累計進(jìn)口30萬噸，同比下降36%。
　　期貨市場：12月份的期貨市場與現(xiàn)貨市場一樣，在收儲利好的帶動下，走出了一波暖融融的行情，盡管其間有漲有跌，但總的態(tài)勢是上升的格局。一方面，棉花消費(fèi)的大量萎縮，限制了棉價上漲的高度；另一方面收儲的強(qiáng)力支撐又封殺了棉價下跌的空間，這兩種因素必然會導(dǎo)致期貨的價格波動。從前期的情況看，收儲的力度之大，使市場信心大增，政策調(diào)控的因素占了主導(dǎo)地位，12月底鄭棉期貨CF903合約價格為11660元/噸，較11月底上漲535元/噸，電子撮合MA0903價格為11644元/噸，較11月底上漲506元/噸。紐約期貨09年3月合約價49.02美分/磅，較11月底上漲1.11美分/磅。

鄭棉（上）、撮合（下）和紐約期棉（中）走勢對比圖
　　紡織市場：12月，在收儲政策的帶動下，棉花市場緩步回暖，紡織品價格下滑勢頭受到遏制，棉紗價格自中旬后開始趨穩(wěn)，月末32支純棉普梳紗價格在每噸16800元左右，較月初下降200元。由于大量高等級棉花不斷入儲，紡織企業(yè)已經(jīng)意識到年度后期高等級皮棉供應(yīng)趨緊的問題，多數(shù)廠進(jìn)貨力度有所加大。近期，紡織行業(yè)因金融危機(jī)的不斷惡化，企業(yè)分化進(jìn)一步加劇。由于國內(nèi)消費(fèi)需求低迷，國內(nèi)大部分紡織企業(yè)存在訂單減少、銷售困難、資金短缺、開機(jī)不足、甚至關(guān)停等問題，出口型企業(yè)受創(chuàng)尤為明顯，東南沿海的部分紡織企業(yè)正計劃提前放假應(yīng)對困局。而在以內(nèi)銷為主的紡織企業(yè)中，有部分企業(yè)因?yàn)閷κ袌鲎兓磻?yīng)敏銳，在行業(yè)洗牌過程中化危機(jī)為機(jī)遇，搶得市場先機(jī)，經(jīng)營狀況良好。據(jù)調(diào)查，大多數(shù)棉紡廠年底現(xiàn)金流壓力大，紗布銷售進(jìn)度緩慢，拋庫存、降壓力較往年提前。本月末，滌綸短纖價格為每噸7250元，較11月末每噸上漲了300元；粘膠短纖月末價格為11600元/噸，較11月末下降1080元/噸。

　　第二部分：基本面分析與后市展望
　　全球棉花產(chǎn)銷存預(yù)測：據(jù)ICAC*新預(yù)測，08年度，全球棉花產(chǎn)量2414萬噸，較上次減少41萬噸；消費(fèi)量2449萬噸，較上次下調(diào)39萬噸；出口量693萬噸，較上次下調(diào)37萬噸；期末庫存1191萬噸，較上次減少2萬噸。其中中國的消費(fèi)量為980萬噸，下調(diào)了30萬噸；進(jìn)口量152 0173 3840萬噸，下調(diào)了40萬噸。數(shù)據(jù)顯示，因金融危機(jī)導(dǎo)致的全球需求下降和人們對后市信心的不足進(jìn)一步加劇。
　　宏觀經(jīng)濟(jì)形勢：從全球來看，世界銀行*新報告顯示，2009年全球經(jīng)濟(jì)增速將從2008年的2.5%下降到0.9%，是該行有據(jù)可查以來的*小增幅。該行認(rèn)為，全球經(jīng)濟(jì)放緩意味著明年的全球貿(mào)易量降幅可能會達(dá)到2.1%，是1982年以來首次出現(xiàn)萎縮勢頭。該行指出，2009年全球經(jīng)濟(jì)放緩，發(fā)達(dá)國家和發(fā)展中國家都會受到波及，不排除發(fā)生全球性經(jīng)濟(jì)大蕭條的可能。全球?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)總體上正在快速降溫。我國盡管受經(jīng)濟(jì)危機(jī)影響相對較弱，但從目前的發(fā)展勢頭看形勢也很不樂觀，近期幾個宏觀數(shù)據(jù)表明我國實(shí)體經(jīng)濟(jì)降溫信號明顯，通貨緊縮陰影有所顯現(xiàn)，前三個季度國內(nèi)生產(chǎn)總值增速同比下降2.3個百分點(diǎn)，工業(yè)生產(chǎn)價格創(chuàng)2006年以來新低，工業(yè)增加值增速“跳水”，形勢日趨嚴(yán)峻。
　　政策面影響：為了應(yīng)對棉花產(chǎn)業(yè)面對的困局，國家救市政策密集出臺。一方面，在連續(xù)兩次出臺收儲政策后，12月下旬國家又推出了第三批收儲計劃，不僅數(shù)量大，而且直接規(guī)定了交儲企業(yè)不得低于每斤2.6元的價格從棉農(nóng)手中收購籽棉，這給了市場一個強(qiáng)有力的信號，彰顯了國家救市的決心和力度；另一方面，在11月國務(wù)院常務(wù)會議上確定了包括“提高紡織、服裝出口退稅率、暫停輕紡加工貿(mào)易臺賬保證金‘實(shí)轉(zhuǎn)’”在內(nèi)的促進(jìn)輕紡工業(yè)發(fā)展的6項(xiàng)政策措施后，12月中旬召開的全國發(fā)展改革工作會議對包括農(nóng)輕紡在內(nèi)的優(yōu)勢勞動密集型產(chǎn)品出口和加工貿(mào)易轉(zhuǎn)型升級又做出了規(guī)劃，進(jìn)一步提振市場信心。12月10日閉幕的中央經(jīng)濟(jì)工作會議確定實(shí)施積*的財政政策和適度寬松的貨幣政策，保障農(nóng)產(chǎn)品有效供給、促進(jìn)農(nóng)民持續(xù)增收。另外，國務(wù)院已批準(zhǔn)自2009年起擴(kuò)大棉花良種補(bǔ)貼范圍，覆蓋全部棉田，且可能直接發(fā)放給棉農(nóng)。

　　棉花生產(chǎn)和收購趨勢：許多地方業(yè)內(nèi)人士反映，從目前的情況看，由于棉農(nóng)的植棉積*性受挫，明年棉田面積有可能下降20%以上。這個因素對棉花后市的價格走勢將產(chǎn)生一定的影響。現(xiàn)在已進(jìn)入棉花收購的后期，由于收儲政策的拉動，400型棉花加工企業(yè)收購的積*性很高，隨著時間的推移，高等級棉花資源越來越少，籽棉價格一般不會出現(xiàn)大的波動，預(yù)計將是穩(wěn)中略升的走勢。

　　后市展望：現(xiàn)在看，國家的宏觀調(diào)控措施對穩(wěn)定棉花市場已經(jīng)發(fā)揮了實(shí)際性的作用，當(dāng)前的棉花市場已經(jīng)處于相對穩(wěn)定的狀態(tài)。今后棉花市場的走勢主要取決于經(jīng)濟(jì)危機(jī)導(dǎo)致的需求下降與救市措施及力度之間的博弈。隨著152 0173 3840萬噸棉花收儲計劃的推進(jìn)，棉花資源（尤其是高等級棉花）趨緊的問題會逐漸顯現(xiàn)出來，這種局面將在短期內(nèi)保持不變，棉花價格也將因此而獲得支撐。同時，需求萎縮的問題也日趨嚴(yán)重，棉紡織企業(yè)對匯率變化的擔(dān)憂已嚴(yán)重影響到接外單，做為產(chǎn)業(yè)終端，服裝增速的下滑幅度要明顯高于紡織品，說明整個產(chǎn)業(yè)鏈的問題是下游出了問題，問題從下游向上游倒推，棉花受到的沖擊只是間接的。104屆廣交會紡織品服裝成交額的大幅下降，使2009年上半年的出口、生產(chǎn)形勢很不樂觀。還有一個因素必須重視，自2008年以來人民幣對美元、對歐元的升值幅度分別為6.25%和12.8%（至12月5日），值得關(guān)注的是歐元對人民幣的大幅貶值，對紡織品服裝出口的沖擊還沒有顯現(xiàn)出來，而一旦歐盟與我國在貿(mào)易上發(fā)生摩擦，紡織品服裝進(jìn)口問題就會優(yōu)先被觸及。縱觀各種因素，棉花市場未來的走勢還有許多不確定因素制約，核心問題是需求，而對我國08年度棉花的需求量各家預(yù)測莫衷一是，多的在1000萬噸以上，少的只有800萬噸左右，需求能否回升和回升的幅度，還得看各國救市的力度和效果。（山東省棉花協(xié)會）