上周(11.27-12.1)，全國范圍的雨雪天氣宣告結束，各地籽棉收購進入尾聲，紡企采購仍在緩慢進行，市場成交并未因天氣放晴而明顯升溫。中國棉花價格指數（CC Index 328）周均價為12715元/噸，上漲39元；229級棉紡織企業到廠均價152 0173 3840元/噸，上漲34元；527級11472元/噸，上漲49元。上周電子撮合成交縮量，小幅上漲，體現了現貨屬性；鄭棉期貨反復振蕩，多數合同小幅下跌。
一、上周市場回顧：
1、現貨市場：收購掃尾籽棉品質下降，皮棉小漲紡企有保有壓。
本周，各地天氣陸續放晴，山東、河北等地的棉廠有部分棉販前來交花，但短暫的增量仍難掩飾收購旺季的結束：上市新棉等級普遍下降，4、5級比例增加，衣分降低，多在35-36％，總體質量已不能和10月底11月初時同日而語。而在新疆、甘肅、陜西、山西等省，收購工作基本結束，已進入加工、銷售的季節。上周籽棉價格穩中趨升，一些棉企為了“籠絡”質量較好的貨源，對品級、衣分較高的籽棉出價在2.80元/斤以上，反之將價格相應調低，體現出了“優質優價”。由于棉籽價格亦穩中有漲，因此企業的加工成本未升反降。本周一中國棉花收購參考價為2.58元/斤（36％衣分，10％回潮），較上周同期上漲0.01元，而折算皮棉成本則下降13元至12137元/噸。
由于籽棉價格持續上漲，加之撮合與鄭棉穩步回升，受此影響，上周皮棉現貨繼續小漲行情。但在不同省份，由于資源的供需狀況不同，紡企對漲價的接受程度亦不同。同樣是紡織大省，上周江蘇省皮棉價格持續上漲，周末329級皮棉到廠價已觸及13000元/噸，而在山東省，皮棉價格漲漲停停，普遍維持在12700-12800元/噸。主要因前者今年自產棉花品質下降，需要大量外省中高等級棉補給，紡企也因此對棉商的漲價有更強的接受能力。而在山東，由于省內適紡的中低等級棉貨源相對充裕，紡企對棉價的上漲多有余地進行下壓，而棉企為回籠資金只能小幅漲價或原價銷售。同樣的棉花，在不同的地區受到了不同的禮遇。
由于加工皮棉遇到了貨源難籌、價格上漲，皮棉難銷、價格平穩這兩大瓶頸，近期，越來越多的棉企開始通過購進倉單棉，注冊之后在網上銷售的方式增加盈利，也有企業準備將前期賣出的合約進行交割。相對現貨銷售每噸二三百元的利潤，電子盤的操作有更大的盈利空間，且利潤可以鎖定。根據鄭商所統計，截至12月1日一周，鄭商所棉花注冊倉單為826張，較前一周增加58.5％。當周有效預報倉單2030張，增加6.9％。
2、電子撮合：成交縮量行情振蕩上行，MA0705成交易亮點。
上周撮合除周三受紐期影響小幅下滑外，其余交易日以穩中有漲為主。MA合同周均價上漲27-61元/噸不等，其中近期MA0612為13140元/噸，上漲47元。上周MA0705共成交8900噸，較前周增加2480噸，成為MA合同中**成交量遞增的一支，新增訂貨也以3460噸獨占鰲頭，累計訂貨雖只有8280噸，但增勢不可抵擋。周均價13843元/噸，上漲61元，為上周漲幅*大的合同。
上周撮合以振蕩上行、成交縮量的行情來消化前一周的較大漲幅，再次回歸到了現貨的屬性。從MA0702之前各合同的價格和價差來看，對買賣雙方均已缺乏吸引力，因此上周成交、訂貨均較冷，MA0703之后各合同由于政策面的不確定性，留給了交易商更多的想象空間，也成為上周主要成交對象。目前撮合行情已運行到震蕩區間的高位，近期預計仍將以波動盤整為主。
3、國際市場：紐期上漲百點一掃近期頹勢，內外棉價差再度縮小。
上周紐約期貨先跌后漲，周均價上漲超過一百點，盡掃近期頹勢，其中12月合約周均價為48.74美分/磅，漲165點；3月為53.12美分/磅，漲147點。據紐約期貨交易所（NYBOT）持倉報告，截至11月24日，紐約棉花期貨投機凈空頭率為14.8％，較前一周減少2.6個百分點。另據美國商品交易管理委員會（CFTC）12月1日公布的持倉報告，截至11月28日紐約棉花期貨市場基金期貨加期權持倉多單35606張，較前一周增加2327張；空單63566張，減少3775張。凈空單27960張，較前一周減少6102張。
上周國際現貨同步上漲。Cotlook（遠東）A新花指數周均價為57.79美分/磅，漲0.94美分/磅，1％關稅下折算價格為11700元/噸，滑準稅下折算價格12952元/噸，前者低于中國棉花價格指數周均價1015元，后者高于國內237元，內外棉價差有所縮小。另據統計，12月4日進口棉價格指數FC Index M為59.73美分/磅，較上周同期上漲1.56美分，1%關稅下折算價格為12086元/噸，滑準稅下折算價格為12956元/噸，前者低于當日中國棉花價格指數656元，后者高于國內214元/噸。
另據美國農業部數據，截至11月23日這周，中國簽約進口美國陸地棉6101噸，較前周增加81％，占當周美棉出口總量的5%；當周裝運8958噸，增加70％，占美棉裝運總量的26%。簽約進口皮馬棉272噸，裝運340噸。截至該周，美棉簽約量和裝運量分別占年度出口預期的33％和14％，低于五年平均值23％和6％。
二、本周市場展望：
1、由于籽棉收購量已較前銳減，加之皮棉、棉副行情處于上漲趨勢，本周籽棉價格仍將小幅上漲。隨著收購進入后期，將有更多加工廠減工裁員，甚至停收。
2、近期基本面雖有一些傳聞，但可信度不高，市場消息仍處于真空地帶，因此供需格局不會發生明顯變化。但皮棉供需的地區性不平衡仍然存在，并將繼續加深，不同地區間的價差將拉大。