“開(kāi)門七件事，柴米油鹽醬醋茶。”作為國(guó)內(nèi)*傳統(tǒng)的產(chǎn)業(yè)之一，坐擁近3000億元市場(chǎng)的茶行業(yè)近日迎來(lái)大事。中國(guó)證監(jiān)會(huì)同時(shí)發(fā)布了中國(guó)茶葉與瀾滄古茶的招股書(shū)，其中，中國(guó)茶葉擬募資5.4億元用于普洱茶產(chǎn)能、營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)及品牌建設(shè)項(xiàng)目，而瀾滄古茶擬募資6.28億元用于營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)、普洱茶技術(shù)及倉(cāng)儲(chǔ)中心建設(shè)等項(xiàng)目。

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　　我國(guó)茶行業(yè)雖市場(chǎng)廣闊，但至今仍無(wú)一家茶企在國(guó)內(nèi)A股上市。長(zhǎng)期以來(lái)國(guó)內(nèi)茶企普遍缺乏品牌建設(shè)，且體量較小，產(chǎn)品普遍處于中低端。若此次中國(guó)茶葉與瀾滄古茶闖關(guān)成功，有望推動(dòng)茶行業(yè)的規(guī)范化、專業(yè)化、品牌化、規(guī)模化發(fā)展。

老牌茶企沖擊IPO

　　招股書(shū)顯示，中國(guó)茶葉主營(yíng)業(yè)務(wù)為各類茶葉及相關(guān)制品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，同時(shí)還是農(nóng)夫山泉和統(tǒng)一的茶葉供應(yīng)商。此次，中國(guó)茶葉擬公開(kāi)發(fā)行股票數(shù)量不超過(guò)9375萬(wàn)股，募資5.4億元，用于云南普洱茶產(chǎn)能建設(shè)項(xiàng)目和營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)及品牌建設(shè)項(xiàng)目。

　　近年來(lái)，中國(guó)茶葉營(yíng)收和扣非凈利穩(wěn)步上升。2017年—2019年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入12.29億元、14.9億元、16.28億元；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)7960.73萬(wàn)元、1.31億元、1.44億元。

　　2019年，中國(guó)茶葉營(yíng)業(yè)收入16.28億元，凈利潤(rùn)達(dá)1.66億元。2017年到2019年，公司營(yíng)業(yè)收入復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)15.11%，綜合毛利率從39.56%上升至41.25%。在收入構(gòu)成中，烏龍茶和普洱茶兩種產(chǎn)品貢獻(xiàn)了公司50%以上的營(yíng)收。此外，花茶、紅茶、六堡茶、白茶等其他幾類茶品分別占據(jù)公司5%到11%的營(yíng)收份額。

　　瀾滄古茶是一家集研發(fā)、生產(chǎn)和銷售于一體的綜合性茶葉企業(yè)，產(chǎn)品主要以普洱茶為主，按照原料和工藝不同可以具體分為生茶、熟茶和調(diào)味茶三大類。此次公司擬公開(kāi)發(fā)行股份不超過(guò)2000萬(wàn)股，募集資金6.28億元，投入全渠道營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目、研發(fā)檢測(cè)及倉(cāng)儲(chǔ)中心建設(shè)項(xiàng)目、信息系統(tǒng)建設(shè)項(xiàng)目并補(bǔ)充流動(dòng)資金。

　　招股書(shū)顯示，2017年—2019年，公司營(yíng)業(yè)收入分別為2.5億元、2.99億元、3.8億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)23.42%；凈利潤(rùn)分別為5932.91萬(wàn)元、7559.45萬(wàn)元、8116.71萬(wàn)元，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)16.96%。

　　值得一提的是，瀾滄古茶的熟茶產(chǎn)品有著*高的毛利率，近年來(lái)該產(chǎn)品的毛利率均超70%。

　　不過(guò)，兩家公司也均提示了存貨方面的風(fēng)險(xiǎn)。2017年到2019年，中茶股份的存貨賬面價(jià)值分別為6.6億、7.15億元和9.67億元，占總資產(chǎn)的比例分別為38.38%、39.64%和45.75%。而在這一時(shí)間段內(nèi)，瀾滄古茶存貨余額占總資產(chǎn)的比例分別為61.97%、66.77%、56.27%。

品牌多但同質(zhì)化嚴(yán)重

　　根據(jù)中國(guó)茶葉流通協(xié)會(huì)發(fā)布的《中國(guó)茶葉企業(yè)發(fā)展報(bào)告》，2017年我國(guó)茶葉企業(yè)總數(shù)約為6萬(wàn)余家，其中，規(guī)模企業(yè)為152 0173 3840余家，僅87家企業(yè)總資產(chǎn)超過(guò)1億元，6家企業(yè)總資產(chǎn)超過(guò)10億元。

　　中國(guó)茶葉行業(yè)存在“有好茶，無(wú)**；品牌多，同質(zhì)化嚴(yán)重”的現(xiàn)象。此外，由于飲茶習(xí)俗的不同，很多品牌的拳頭產(chǎn)品帶有地區(qū)特色，但區(qū)域品牌很難走出輻射區(qū)域，布局全國(guó)。而像中國(guó)茶葉這樣有能力布局全國(guó)的企業(yè)，卻大多以原料供應(yīng)商的身份，為飲料市場(chǎng)提供原料，相比其他品牌直接面向零售市場(chǎng)，利潤(rùn)率較低。

　　除了和瀾滄古茶外，華祥苑、安溪鐵觀音、八馬茶業(yè)、謝裕大、七彩云南等茶企都曾闖關(guān)IPO，競(jìng)爭(zhēng)A股市場(chǎng)“茶葉**股”。

　　直至2014年，新三板才正式出現(xiàn)**家茶企———謝裕大。目前有天福茗茶、龍潤(rùn)茶也選擇登陸了港股市場(chǎng)。不過(guò)，這些登陸了資本市場(chǎng)的茶企多數(shù)活得并不好。近日，龍潤(rùn)茶被港交所要求退市；茶葉上市公司老大天福，剛走出規(guī)模增長(zhǎng)泥潭，又陷入增收不增利的怪圈；在新三板掛牌的八馬茶業(yè)、七彩云南等，則集體終止掛牌。

　　有分析人士認(rèn)為，茶葉類公司上市較難，一方面是已上市公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)低迷，另一方面，市場(chǎng)集中度低，公司業(yè)績(jī)無(wú)法滿足上市要求，持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力或存在潛在風(fēng)險(xiǎn)。

　　對(duì)此，中國(guó)食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬表示，一直以來(lái)，中國(guó)的茶葉禮品屬性較強(qiáng)，所以毛利率相對(duì)都比較高，公司在具備了利潤(rùn)和現(xiàn)金流的情況下上市的欲望并不是特別強(qiáng)烈。“在這種情況下，整個(gè)茶葉市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)加劇。企業(yè)此時(shí)需要依托整個(gè)資本市場(chǎng)的加持，上市可以更好地幫助其開(kāi)展‘多品牌、多品類、多場(chǎng)景、多渠道、多消費(fèi)人群’的五多戰(zhàn)略，所以這也不難說(shuō)明近年來(lái)許多茶企紛紛想上市的原因?！敝斓づ畋硎尽?/p>

　　朱丹蓬補(bǔ)充說(shuō)：“中國(guó)茶葉主要覆蓋內(nèi)銷和外貿(mào)。外貿(mào)這部分是公司的主體，但近幾年外貿(mào)并不景氣，公司可以建立更多線下門店，提升整個(gè)體驗(yàn)感以及和消費(fèi)者之間的黏性去提升市場(chǎng)占有率?！?/p>

行業(yè)集中度低企業(yè)體量小

　　近年來(lái)，我國(guó)茶葉消費(fèi)量持續(xù)增長(zhǎng)。中國(guó)茶葉流通協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2019年國(guó)內(nèi)茶葉年消費(fèi)量達(dá)到202.56萬(wàn)噸，較前一年增長(zhǎng)11.50萬(wàn)噸，增幅為6.02%；國(guó)內(nèi)市場(chǎng)銷售額達(dá)到2739.50億元，銷售均價(jià)為135.25元/公斤。

　　另外，根據(jù)《中國(guó)茶葉產(chǎn)業(yè)“十三五”發(fā)展規(guī)劃（2016年—2020年）》，到2020年底，我國(guó)茶葉農(nóng)業(yè)產(chǎn)值達(dá)到2000億元—2200億元，經(jīng)濟(jì)總量爭(zhēng)取突破5000億元大關(guān)。

　　有業(yè)內(nèi)人士表示，茶作為國(guó)人的傳統(tǒng)飲品，在人們的日常生活中占有較高地位，茶葉市場(chǎng)也很廣闊。但目前集中度低，規(guī)范化、專業(yè)化、品牌化、規(guī)?；瘜⑹钦麄€(gè)茶葉行業(yè)發(fā)展的必然趨勢(shì)，而借助資本市場(chǎng)的力量可以更好的將茶葉市場(chǎng)推向規(guī)范化、專業(yè)化、品牌化、規(guī)?；?。

　　同時(shí)，該人士表示：“白酒行業(yè)以前也很分散，集中度不高。在資本的助力下，一批龍頭企業(yè)顯現(xiàn)，成為消費(fèi)行業(yè)的巨頭。茶行業(yè)未來(lái)也可能和白酒板塊一樣，有一批行業(yè)的巨頭出現(xiàn)。”

　　“長(zhǎng)期以來(lái)國(guó)內(nèi)茶企普遍不太重視品牌建設(shè)，產(chǎn)品專業(yè)化、標(biāo)準(zhǔn)化和規(guī)范化程度偏低，這也制約了茶企的上市?！敝斓づ畋硎荆澳壳皣?guó)內(nèi)茶葉企業(yè)總數(shù)有6萬(wàn)余家，可是僅有87家企業(yè)的總資產(chǎn)超過(guò)了1億元。”

　　朱丹蓬認(rèn)為，相對(duì)于立頓等國(guó)際茶企，國(guó)內(nèi)茶企確實(shí)相對(duì)體量較小且偏于中低端。不過(guò)近年來(lái)隨著小罐茶、奈雪的茶等新型茶企的崛起，也帶動(dòng)了行業(yè)向高端化和品質(zhì)化的產(chǎn)業(yè)升級(jí)方向發(fā)展?！叭绻@次有茶企成功上市，確實(shí)可能會(huì)推動(dòng)國(guó)內(nèi)茶企掀起一波上市潮。”朱丹蓬說(shuō)。