? ? 【食研匯訊】近日，宜瑞安和譜賽科已達成協議，宜瑞安將收購譜賽科75％的股權。擬議的收購案已獲得兩家公司董事會的批準，預計將在2020年下半年完成，但要獲得譜賽科股東和監管部門的批準。

1.強強聯手，致力于甜菊糖產品的開發

? ? 這是繼宜瑞安宣布在中國投資建造新改性淀粉綜合工廠后，上周以來發布的第二項重大公告。該交易預計將在2020年下半年完成，在收購完成之前，宜瑞安和譜賽科仍是獨立的公司，并具有獨立的產品組合和市場團隊。

? ? “ 宜瑞安的全球市場進入（Go-To-Market）模式以及我們的專業配方知識，將與譜賽科的能力高度互補。譜賽科是行業內公認的創新者，我們對譜賽科在過去的20年中建立的業務深表敬意，并很高興地歡迎他們加入宜瑞安家族。我們準備通過甜菊糖的流行趨勢和可持續解決方案來繼續支持新的增長。” 宜瑞安總裁兼首席執行官Jim Zallie在新聞稿中說道。

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? ? “我們很高興找到了宜瑞安這樣一個強大的合作伙伴，宜瑞安與譜賽科有著共同的使命，致力于鼓勵全世界消費者的健康飲食，并成為全球食品飲料行業**的高純度、美味甜菊成分供應商，” 譜賽科首席執行官Peter Lai Hock Meng在新聞稿中說，“此次收購將激發兩家公司的目前和潛在的客戶，合并后的公司將能夠為我們的客戶提供更好的服務，更廣泛的產品組合，并更深入地拓展到全球、地區和本地市場。”

2.宜瑞安的目標：完善產品結構，加快全球擴張

? ? 在上周，宜瑞安宣布將大力擴大其在中國山東工廠的生產能力，在鄰近現山東工廠的地方新建一個天然淀粉和改性淀粉的綜合工廠，以便為國內和亞太區客戶提供優質服務，并進一步優化特種淀粉的全球供應鏈網絡，該項投資預計將于2022年初完成。

? ? 而除了淀粉等核心產品的市場擴張外，減糖也同樣是宜瑞安增長戰略的重要組成部分。2017年，宜瑞安宣布成為美國天然甜味劑生產商SweeGen公司旗下甜味劑的**全球分銷商（中國市場除外，是非**經銷商）。SweeGen致力于Reb M、Reb D等下一代甜菊糖成分的開發，通過其專利的轉基因酵母生物轉化技術來生產。該“生物轉化”過程采用了創新的多步生物合成路徑以獲得高純度Reb-M ，合成過程使用的酵母含有尿苷5'-二磷酸-葡糖醛酸基轉移酶，能夠促使葡萄糖醛酸轉換成小分子糖苷鍵。去年，SweeGen推出Bestevia e +甜菊糖甜味劑，混合了Reb E、Reb M和Reb D，可實現****減糖，提供一種純凈的、和糖*其相似的味道，SweeGen還開發了基于Bestevia的減糖解決方案平臺。

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? ? 除了甜菊糖外，宜瑞安在阿洛酮糖方面也有涉及。2018年12月，宜瑞安與日本松谷化學建立合作關系，2019年，宜瑞安在墨西哥圣胡安德爾里奧開設了**家阿洛酮糖生產工廠，并在整個美洲和亞洲市場生產銷售甜味劑ASTRAEA Allulose（松谷商標）。阿洛酮糖作為一種備受看好的新興低熱量甜味劑，具有與糖*為相似的口感，適用于飲料、乳制品、烘焙食品和糖果在內的各種應用。

收購譜賽科后，宜瑞安將在甜菊糖領域獲得更強的研發能力和產品競爭力，并借助其營銷網絡和全球工廠進一步擴大譜賽科甜菊糖產品的市場業務。

3.譜賽科的現況：陷入財務危機，急需資本注入

? ? 譜賽科無疑是甜菊糖領域技術研發能力*強的公司之一。在全球范圍內，譜賽科已獲得了超過214項與甜葉菊相關的專利，另有300多項正在申請專利。譜賽科與亞洲、非洲、拉丁美洲和北美洲的農民合作，種植其專利的甜葉菊植物Starleaf，該品種可產生更多的Reb D和Reb M成分，比常規要多40%，譜賽科計劃在2021財年將旗下的甜葉菊都改進為該品種。”去年八月，譜賽科推出了自己的品牌冰淇淋，以推廣其Reb M甜菊糖產品，該甜味劑使冰淇淋無需額外添加糖，并在各種食品飲料中都表現出色。譜賽科還宣布推出一種新的甜菊糖成分，這種名為Sigma Syrup的產品是該公司生產的下一代甜葉菊分子（包括Reb M）的優化混合物。Sigma Syrup可以克服在甜度高的濃縮糖漿和液體桌面甜味劑等產品中使用甜菊糖時遇到的溶解性挑戰，且具有干凈、像糖的味道。譜賽科還計劃在2020年將基于甜葉菊的蛋白質和纖維成分商業化。

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? ? 在產品上取得大量進展的同時，譜賽科也遇到了不小的麻煩。譜賽科先前管理人員發生會計違規行為，使得歷史庫存被高估，歷史銷售成本被低估，調整后的財務數字使公司陷入了債務困境。發生會計違規時，譜賽科當時的首席執行官Magomet Malsagov于2019年11月卸任離開了公司，Peter Lai Hock Meng成為新任首席執行官。譜賽科在3月31日提供了截至2019年6月30日的財政年度的未到期財務業績，以及截至2018年6月的財政年度的調整后財務業績。該公司報告稱，其2019財年的稅后凈虧損為7,970萬美元，而2018財年的稅后凈虧損為152 0173 3840萬美元；且毛利潤從2018財年的3,830萬美元下降至2019財年的120萬美元。

? ? Peter Lai Hock Meng表示：“對譜賽科來說，這是一個艱難的時期。公司的管理制度和管理能力被發現存在問題，雖然我*近才接任CEO，但我想向股東們道歉。在過去的六個月中，譜賽科更換了管理團隊，更新了董事會，并開始實施必要的控制措施，以確保將來不會發生類似的錯誤。董事會正在積*考慮各種再融資選擇，獲得確定的新股本注資，為業務和運營提供資金。”而宜瑞安在此時的收購無疑為譜賽科解決了燃眉之急，可見這項收購對于雙方來說，都是*佳的選擇。

4.帝斯曼、嘉吉、泰萊、SGF...甜菊糖行業的強強聯合

? ? 嘉吉和帝斯曼于2018年11月建立合資企業Avansya，雙方持股各50%。合作后，帝斯曼提供菌株開發和發酵工藝方面的專業技術，嘉吉則通過其自有工廠，提供大規模的發酵生產能力。合資企業以Eversweet品牌，以發酵法生產甜菊糖苷Reb D和Reb M產品。目前，使用EverSweet甜菊糖的首批商業化產品已經在美國上架，預計2020年市場上將出現更多類別的食品飲料。

2017年泰萊公司成為Sweet Green Field甜葉菊產品的全球**經銷商，并在2018年收購其 15％的股權。去年，兩家公司合作推出了Optimizer Stevia 4.10、Intesse Stevia 2.0、ZOLESSE等多款甜菊糖新品。

5.甜菊糖巨大的市場潛力：巨頭紛紛加碼

? ? 2008年12月，FDA通過了甜菊糖苷Reb A的一般公認安全（GRAS）狀態，使其可以作為食品飲料中的甜味劑，至此之后的十余年時間里，甜菊糖市場呈現指數型增長，在全球范圍內都取得了巨大的成功，成為*受歡迎的天然甜味劑之一。據INNOVA數據，從2014年到2018年，在全球范圍內使用甜菊糖的新產品發布量每年平均增長13％。2019年全球食品飲料新品中，甜菊糖作為甜味劑的使用量已僅次于三氯蔗糖和安賽蜜。

甜菊糖能如此受歡迎的原因，與它的天然健康屬性，較低的使用成本，以及廣泛的應用范圍和良好的復配使用能力是分不開的，并且甜菊糖在全球范圍內的法規已相對完善，可以很方便的進入各種市場。而新一代甜菊糖成分Reb D和Reb M也已解決甜菊糖存在的后苦和余味，使其實現和糖一樣的口感，可以預計，下一個十年，甜菊糖將仍然占據天然甜味劑市場的主要份額，這也是食品配料巨頭如此看好它的原因。