近一個月來，鄭州棉花期貨市場一直處于高位小幅震蕩中，主力合約CF603總體震蕩區間在152 0173 3840—15000元/噸，期間，多次下探考驗15000整數關口的支撐，目前形成一個窄幅整理的態勢，在窄幅震蕩中上下求索。這說明市場觀望氣氛較濃，15000元/噸成為期價的心理支撐價位，也是后期市場走勢的關鍵價位。業內人士稱近段時間鄭棉處于整理期，方向不明，多空雙方尤為謹慎，交投清淡，所以呈窄幅震蕩格局。這主要是由于不確定因素太多，市場缺乏指引所致，后市鄭棉走勢將受新棉價格、棉花進口配額、人民幣是否將繼續升值以及銀行政策調整等諸多等因素影響。特別是棉花進口配額的發放，如果發放時間、數量和方式已經成為事實，將會**鄭棉走出明朗行情。
　　15000元/噸是分水嶺
　　進入11月以來，鄭州棉花期貨主力合約CF603以15065元/噸開盤，震蕩盤升*高至152 0173 3840元/噸，之后逐步下探至15005元/噸，止跌回彈至15310元/噸，無力上攻，再度下滑，逼近15000元/噸整數關口。“盤面趨弱，多空都較為謹慎，后市進一步走弱的可能性較大。”部分業內人士如是說。由于新棉收購價格高，3級棉加工后成本都在14000元/噸以上，在現貨市場支撐下，15000元/噸成為期價的關鍵價位，期價能否跌破15000元/噸被看作后期市場走勢的關鍵，15000元/噸也就水到渠成地成為鄭棉走勢的分水嶺。
　　“如果期價跌破15000元/噸，將會打開下行通道，直達14600元/噸左右。”一位業內人士感嘆。期貨市場依據現貨市場，鄭棉窄幅震蕩主要依據現貨市場的盤整。他說，現貨市場平穩運行，新棉價格在14000元/噸以上，棉花市場存在300多萬噸缺口，中美紡織品談判達成一致協議，這些是支撐期價窄幅震蕩的主要利多因素。
　　從現貨面來看，市場主要受到以下四個因素制約：一、紡織市場產品銷售不暢，前景不明朗。一方面，美國商務部11月23日宣布，美國已經放棄了所有未決的對中國紡織品進口做出配額限制的請求，美國紡織團體對中國紡織品進口所提出的24項未決的“特保”請求已經被放棄。雖然中美紡織談判已于11月8日達成了一致協議，雙方就紡織品出口數量和基數也已經有了明確的規定，但是，美國紡織團體一刻沒有停歇對中國紡織品實施“特保”。在美國政府對于中國紡織品“特赦”的同時，美國紡織品商仍然沒有停止對中國紡織品的攻擊，他們表示將會繼續監視中國紡織品的進口情況。看來，中美紡織品之間的事還真是沒完沒了。另一方面，歐盟訂單在有配額管理前提下，“年底紡織市場火一把，次年初出口市場搶一把”的現象已難尋覓，今后紡織市場平穩運行將成主流。據某主營歐洲業務的紡織品服裝外貿公司反映，目前輸歐訂單在有條不紊的進行，近期訂單沒有大增大減的趨勢。受此影響，棉紡織廠清淡的銷售狀況沒有明顯改善，部分廠家的銷售狀況持續惡化，控制棉花庫存成為大部分棉紡廠補庫的**方式。
　　二、而紡織企業資金緊張，大部分棉紡企業都將棉花庫存維持*低限，或者降低棉花的使用量。臨近年底，許多大型紡織企業還貸壓力較大，加之年底分紅、福利等分流企業較多資金，資金緊張現象較為明顯。部分企業由于銷售不暢，成品庫存壓力較大。據某棉紡廠反映：“現在紗線賠本銷售都沒人要，更別說按保本價銷售了，現在廠里的開機率降至80%左右，庫存壓力仍然很大”，成品庫存占用大量流動資金，造成企業棉花庫存低位徘徊。
　　三、市場存在較大變數，棉紡企業觀望氣氛較濃。大部分紡企產品銷售利潤受到一定壓縮，認為目前國內棉價過高，持觀望心理的較多。另一方面，棉花進口配額像一顆不定時炸彈威脅著國內棉花市場，當前大多數紡企都在等待配額，從而買便宜的進口棉，因此很大程度上限制了對國內棉花的需求。
　　四、隨著國家外匯管理局宣布銀行間外匯市場將推出做市商制度，近期已頻頻創出新高的人民幣匯率再度攀升，２５日美元兌人民幣現鈔買入價首度跌破８元整數關口，創下自中國匯率制度改革以來的新高。銀行政策的調整也是影響期貨市場走勢的一個不可忽視的因素。
　　“期價一直沒有跌破15000元/噸，主要是受現貨面的支撐。”一位業內人士也表達了相同觀點。他認為當前現貨市場僵持，*主要的利多因素——缺口論早已經被市場所消化，而且在當前資源供大于需的情況下，利空因素盡現。如很多業內人士認為人民幣升值是遲早的事情，棉花進口配額發放的相關問題，都是鄭棉市場上行的阻力。
　　在需求相對縮小的情況下，棉價上漲確實困難重重。在缺乏現貨面的支撐下，鄭棉上漲又談何容易。
　　配額影響不可小視
　　*近棉花進口配額之說在業內沸沸揚揚，關于棉花進口配額一事，各個網站就出現了很多版本，分別對棉花進口配額的發放時間、數量和進口方式進行了猜測。無論國家什么時間發放，數量多少，以怎樣的方式發放，似乎對當前的棉花行業都是利空，為此，在這種傳言中，棉花期貨和電子撮合在上周后兩個交易日連連下挫。棉花進口配額究竟將會給國內棉花市場帶來多大影響？記者采訪了業內人士。
　　“按美國農業部的報告，中國將進口棉花348萬噸，如果從12月份開始進口到明年9月底結束共10個月的時間，每個月需進口35萬噸，進口的壓力可見一斑。”一位業內人士向記者娓娓道來。有業內人士用世界具有代表性的SM級棉花適用不同稅率所得出的11月23日港口提貨平均價與23日電子撮合MA512均價進行了比較，向記者解析了進口配額的發放將帶來的影響。
　　按5%關稅計算：1、美國SJV SM級1-1/8"港口現貨價68美分/磅。0.68×8.08×2.205×1000×(1+5%)×(1+13%)=14375元
　　2、美國MOT SM級1-1/16"港口現貨價57.31美分/磅。0.5731×8.08×2.205×1000×(1+5%)×(1+13%)=12115元
　　3、哈薩克斯坦SM級1-3/32"港口現貨價62.81美分/磅。0.6281×8.08×2.205×1000×(1+5%)×(1+13%)=13278元
　　4、澳大利亞SM級1-1/8"港口現貨價65.73美分/磅。0.6573×8.08×2.205×1000×(1+5%)×(1+13%)=13895元
　　5、印度SM級1-1/8"港口現貨價 58.7美分/磅。0.587×8.08×2.205×1000×(1+5%)×(1+13%)=12409元
　　6、巴西SM級1-1/8"港口現貨價 62.81美分/磅。0.6281×8.08×2.205×1000×(1+5%)×(1+13%)=13278元
　　以上棉花均價：(14375+12115+13278+13895+12409+13278)/6=13225元/噸，即(0.68+0.5731+0.6281+0.6573+0.587+0.6281)/6=62.56美分，0.6256×8.08×2.205×1000×(1+5%)×(1+13%)=13225元/噸。11月23日電子撮合MA512合同均價為14873元/噸，價差14873-13225=1648元/噸。
　　如果滑準稅底限提高到10%，則外棉SM級港口現貨價為：0.6256×8.08×2.205×1000×(1+10%)×(1+13%)=13854元/噸，與電子撮合價差為14873-13854=1019元/噸。
　　如果滑準稅底限提高到7.5%，則外棉SM級港口現貨價為0.6256×8.08×2.205×1000×(1+7.5%)×(1+13%)=13540元/噸，與電子撮合價差為14873-13540=1333元/噸。
　　如果滑準稅底限降低到3%，則外棉SM級港口現貨價為0.6256×8.08×2.205×1000×(1+3%)×(1+13%)=12973元/噸，與電子撮合價差為14873-12973=1900元/噸。
　　如果滑準稅底限提高到15%，則外棉SM級港口現貨價為0.6256×8.08×2.205×1000×(1+15%)×(1+13%)=14484元/噸，與電子撮合價差為14873-14484=389元/噸。
　　由此可見，國家無論選擇何種稅率，外棉的優勢顯而易見。而且國家對稅率的選擇，就是對棉農利益和紡織企業利益的選擇。隨著社會的發展，對農民的補貼更多的是財政直補，而不是提高農產品價格，現在我國正在走這樣的路子，如取消農業稅。另外，我國糧食的重要性遠大于棉花，過分強調棉農利益會降低糧食種植面積，從這個角度看我國大量進口棉花將成為趨勢。所以對增發配額部分的關稅稅率期望值不宜過高。
　　記者在上期《甲方 乙方》這篇文章中分析過，如果在當前的棉花形勢下發放棉花進口配額，將會讓部分棉花企業騎虎難下，繼續維持其惜售行為，在外棉的沖擊下，國內棉價將受到打壓。而且國際棉花價格處于相對低位，而國內棉花價格長期處于高位運行，因此將會對國內現貨價格產生一定不利影響，導致國內現貨價格上漲受限，從而間接影響到鄭棉走勢。（中華合作時報棉花導刊提供）