1月28日，棉花期權合約將在鄭州商品交易所掛牌交易。業(yè)內(nèi)人士指出，開展棉花期權交易，有利于貫徹落實2018年中央一號文件關于“穩(wěn)步擴大‘保險+期貨’試點，探索‘訂單農(nóng)業(yè)+保險+期貨(權)’試點”的政策精神。此外，棉花期權上市后，能夠為棉花產(chǎn)業(yè)提供多樣化的風險管理途徑，為完善現(xiàn)行補貼政策提供有益參考和有效補充。
探索棉花“保險+期權”模式
2016年以來，鄭商所支持和推動市場各方在新疆、山東、河北、湖北等地組織建設28個棉花“保險+期貨”試點。鄭商所通過提供資金補助，支持棉農(nóng)或合作社向保險公司購買棉花價格保險，鎖定棉花價格下跌風險。保險公司利用保費收入向期貨公司風險管理子公司(簡稱“子公司”)購買棉花場外期權進行“再保險”，轉移棉花價格保險合同的風險。子公司利用棉花期貨復制期權，以場外期權方式進行風險對沖。棉花“保險+期貨”試點在市場化管理棉花價格風險方面做出了有益探索，有利于保護棉農(nóng)種植收益，穩(wěn)定棉農(nóng)種植積*性。
當前，棉花“保險+期貨”試點采取棉花期貨復制期權方式對沖“再保險”風險，這一方式風險因素多，操作成本高。一方面，利用棉花期貨對沖的方式僅能對沖掉部分風險，適用于標的價格正常波動情形。當標的市場出現(xiàn)*端行情時，子公司風險暴露較大，而棉花場內(nèi)期權則可以很好地對沖場外期權的各種風險，增強保險方履約能力。另一方面，棉花場內(nèi)期權能夠為場外期權提供客觀、公正和競爭性的定價依據(jù)，降低場外期權隱含波動率和報價水平，在保障棉農(nóng)種植收益的前提下減少棉農(nóng)保費支出，從而提升“保險+期貨”試點整體效益。
更好服務棉花目標價格改革
2014年，我國取消了棉花臨時收儲政策，啟動了新疆棉花目標價格改革試點;2017年起，目標價格水平改為“三年一定”，按照近三年生產(chǎn)成本加合理收益確定。棉花目標價格改革取得了明顯成效，探索出一條農(nóng)產(chǎn)品價格與政府補貼分離的新路子。
產(chǎn)業(yè)人士表示，目前，棉花目標價格補貼政策主要面臨三方面挑戰(zhàn)：一是新疆不同棉花生產(chǎn)者，其種植規(guī)模和經(jīng)營方式不同，帶來成本的差異，統(tǒng)一的目標價格水平難以滿足個性化收益保障需求;二是棉花目標價格補貼方式仍屬“黃箱”補貼，受到WTO補貼規(guī)則約束;三是內(nèi)地定額補貼效果不明顯，傳統(tǒng)棉區(qū)農(nóng)民種植積*性持續(xù)降低。
上述人士認為，開展棉花期權交易，能夠為棉花產(chǎn)業(yè)提供多樣化的風險管理途徑，為完善現(xiàn)行補貼政策提供有益參考和有效補充。一是引導棉農(nóng)參與棉花期權套期保值，基于棉花期權開展價格或收入保險試點，可以在政策保障之外，進一步提供市場化保障。有利于增強棉農(nóng)市場風險意識，提高棉農(nóng)市場化管理價格風險的能力，從而更好地服務于棉花目標價格改革。二是有利于探索新型農(nóng)業(yè)支持保護制度。如利用期權對棉農(nóng)進行補貼，屬于具有*小貿(mào)易扭曲效果的“綠箱”政策。

（來源：中證網(wǎng)；時間：20152 0173 3840；鏈接：http://www.szlhsb.com.cn/zzqh/spqh/201901/t20152 0173 3840_5912991.html）