受上外盤(pán)大跌及今日商品、股市集體暴跌帶動(dòng)，鄭棉開(kāi)盤(pán)直接觸及前期整理區(qū)間下沿，盤(pán)中小幅反彈難抵市場(chǎng)下探動(dòng)能尾市大跌，持倉(cāng)縮減明顯；對(duì)今日出現(xiàn)的集體暴跌，以有色金屬、能源化工為首，并*終蔓延到了所有商品市場(chǎng)，不免投資者提出置疑，自7月10日以來(lái)醞釀的集體反彈，真的再次轉(zhuǎn)入了下跌浪潮當(dāng)中嗎？的確是當(dāng)前值得深入思考的問(wèn)題：

**我們需要考慮此輪上漲的背景，在沒(méi)有任何基本面太大變化的情況下，伴隨股票市場(chǎng)突破3000點(diǎn)平臺(tái)后，商品期貨、股市集體大幅走強(qiáng)，也被市場(chǎng)理解為更多是金融屬性力量所驅(qū)使，跟蹤資金動(dòng)向?qū)⑹前盐招星榈年P(guān)鍵因素。所以，從上周末開(kāi)始的行情下跌，我們也很難從單個(gè)商品市場(chǎng)上找尋基本面的原因，很顯然，短時(shí)間內(nèi)基本面怎么可能發(fā)生逆轉(zhuǎn)，更多的仍將是資金推動(dòng)。關(guān)注今日商品，在為數(shù)不多的幾個(gè)沒(méi)有大幅走低品種，包括白糖、玉米、以及早秈稻，持倉(cāng)不減反增，與周?chē)袌?chǎng)形成了鮮明的反差，也進(jìn)一步解釋了當(dāng)前市場(chǎng)下滑所根植的資金因素。

因此，關(guān)注資金因素的變化，無(wú)疑是接下來(lái)行情捕捉的關(guān)鍵因素，至少短期內(nèi)研判行情的重重之重。以7月底、8月初國(guó)家宣布對(duì)信貸資金進(jìn)行調(diào)整為開(kāi)端，市場(chǎng)首現(xiàn)回落征兆，盡管此后國(guó)務(wù)院新聞辦、發(fā)改委以及銀監(jiān)會(huì)等部委紛紛出來(lái)表示國(guó)家下半年不會(huì)出現(xiàn)信貸急剎車(chē)等，但市場(chǎng)心理業(yè)已受到打壓，有明顯的資金出逃跡象，從有關(guān)方面統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，上周以及今日機(jī)構(gòu)出現(xiàn)了集體的資金流出。從政策面來(lái)看，今年維穩(wěn)任務(wù)艱巨，預(yù)計(jì)后市很可能出臺(tái)穩(wěn)定市場(chǎng)的相關(guān)舉措，但個(gè)人認(rèn)為，目前重新進(jìn)入了“信心爭(zhēng)奪戰(zhàn)”當(dāng)中，需要恢復(fù)的是市場(chǎng)信心，資金短期來(lái)看仍相當(dāng)充裕，這將是后市的關(guān)鍵所在。

回到商品市場(chǎng)，在目前與股市聯(lián)動(dòng)緊密的過(guò)程中，系統(tǒng)性的行情將可以參照股市的波動(dòng)來(lái)進(jìn)行簡(jiǎn)單操作，但預(yù)計(jì)市場(chǎng)在下滑到一定程度之后，單個(gè)商品的基本面也將起到重要作用，尤其是農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)，建議在目前市場(chǎng)情況下，謹(jǐn)慎殺跌。對(duì)棉花市場(chǎng)而言，由于國(guó)家增機(jī)60萬(wàn)噸拋儲(chǔ)正式公布，新舊年度間缺口不再，行情將實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)過(guò)渡，而對(duì)于新年度籽棉收購(gòu)價(jià)格的預(yù)期將成為行情的焦點(diǎn)，如此來(lái)看，短期內(nèi)行情將總體易跌難漲，從高位回落至152 0173 3840-13700區(qū)間下沿后，152 0173 3840面臨的考驗(yàn)越來(lái)越大。（首創(chuàng)期貨 董雙偉）