回顧國際棉花價格近幾年的走勢，從美棉指數月線圖來看，國際棉花價格從2001年10月的29.33美分/磅至2003年10月的85.35美分/磅，經歷了連續三年的牛市上升行情，終因2004/2005年度全球棉花產量創歷史新高、棉花供過于求而轉為熊市。在經過連續14個月的持續下跌，回檔了牛市總升幅的77.2％之后，期價才止跌企穩。新年伊始，棉價即開始從底部回升。預計國際棉花價格的熊市底部已經明確，中期棉價將繼續回升。
從美棉指數日線圖上看，下跌五浪形態已經清晰可辨。在經過2004年*后兩個月的底部窄幅振蕩后，期價構筑了一個圓弧底或頭肩底形態。2004年12月30日棉價放量向上突破了頭肩底的頸線，元旦后先是經過了一個交易日的回抽確認，然后連續兩根陽線上攻。尤其是5日向上跳空高開，留下了一個突破性跳空缺口。目前，日線圖上中短期均線系統已呈多頭排列，支撐著棉價穩步攀升；而周線圖上則已經突破了長期下降壓力線，更進一步確認了下降趨勢的逆轉。因此，從技術上看棉價的一波中級上升行情已經拉開序幕。但從短線來看，在120日均線46.72附近，棉價將有所振蕩反復。在經過短線振蕩整固后，中期將繼續回升，上方初期阻力位在10月均線50～51區間。
而鄭商所棉花主力合約CF0504經過9個交易周的窄幅振蕩，形成了一個底部三角形。在元旦前一周就放巨量向上突破了周線圖上的長期下降壓力線；元旦后也隨NYBOT棉花向上跳空突破且量倉雙增，價能配合良好，表明抄底資金意在中級升勢。
從基本面來看，本月開始全球取消紡織品配額限制，全球紡織品貿易額必將因此有較大增長。而中國為避免紡織品配額取消后和歐美間的一場貿易戰，主動從1月1日起對部分紡織品按量征收出口關稅，以期“化干戈為玉帛”，變被動為主動。這既增強了對本國紡織品出口的自控能力，又增加了本國的關稅收入，還可贏得亞洲和其他發展中國家的贊賞；而因實際稅率較低，對本國紡織行業的利空影響又*為有限，可謂明智之舉。
另一個重要信息是國際棉花咨詢委員會（ICAC）近來發布的1月份全球供需預測報告認為，2005年全球棉花價格將明顯上升。理由是2004年全球棉花價格的大幅下跌將導致2005年美國棉花播種面積減少152 0173 3840萬畝，而產量將下降34.1萬噸，庫存消費比將下降3％。全球棉花產量將由2004年的2487萬噸下降為2005年的2253萬噸，而全球棉花消費量則將由2004年的2253萬噸上升為2005年的2292萬噸。該報告將對利空出盡的國際棉花價格的未來升勢起到推波助瀾的作用。
綜合以上分析可以看出，國內外棉花期貨市場的熊市底部已經明了，目前正面臨一波中級反彈行情。投資者應轉變長期熊市思維，以逢回調買入為主。鄭商所棉花CF0504合約的中期上升**目標位在13155元/噸，第二目標位在13485元/噸。