據國民經濟研究所發布的《2004年2月宏觀經濟運行分析報告》顯示，2月份，我國固定效益投資超常增長，貨幣供給增長有所提高。
今年2月份，我國經濟保持了強勁增長勢頭，但不確定性因素進一步增多，一些重要經濟指標的走勢出現了不一致。一是固定資產投資和進口總額超高速增長，表明需求*其強勁；二是工業產出增長率和居民消費價格漲幅略有回落，這顯然與需求的強勁增勢不協調；三是貨幣供應量Ｍ1的增長率突然轉升，因此調控政策的效果也出現了一定的變數。
固定資產投資超常增長
1－2月份，城鎮固定資產投資同比增長53%，增速在上年高增長的基礎上進一步大幅提高，其中國有及國有控股單位投資增長55.2%。投資增速的上升可能與今年的一些特殊因素有關，如春節時間較早、天氣比往年暖和、2月份比上年多**等等，再加上1－2月份投資占全年的比重較小，因此不能簡單地等同于全年投資的增長速度。但不管有多少種特殊原因，也無法否認投資超常增長的客觀事實。而且要充分注意各地因看到中央要調整宏觀政策，突擊上項目的因素。目前投資增長結構性特點包括：
新開工項目大量增加。1－2月份新開工項目7816個，比上年增加3002個，比上年同期多增152 0173 3840個。
工業投資迅猛增長。1－2月份的工業投資同比增長78.1%，其中黑色金屬開采和冶煉及壓延加工業投資增長176.2%；化學原料及化學制品業投資增長152.7%；非金屬礦采選和礦物制品業投資增長137.4%；紡織及紡織服裝業投資增長144.3%；電氣機械及器材制造業投資增長170.3%。
東部地區增長*快。1－2月，東部地區的投資增長58.6%，中部地區增長47.3%，西部地區增長44.3%。
工業產出增長速度略有回落
1－2月份，規模以上工業企業增加值同比增長16.6%，雖然仍是快速增長，但增幅比上年四季度回落1.1個百分點。考慮到今年2月份是閏月，比正常年份多**，因此工業產出增速的回落幅度要比實際值更大一些。盡管工業增長速度的回落與前幾個月的貨幣政策取向一致，但卻與固定資產投資和出口的高增長有些不協調，因此今后會如何變化還難以判斷，但有一點可以肯定，只要投資和出口保持高速增長，那么工業產出的增速就不可能明顯回落。
工業增長速度回落主要是由輕工業造成的。1－2月份的重工業增加值同比增長19%，增幅比上年四季度提高0.3個百分點；輕工業同比增長13.8%，增速比上年四季度回落2.5個百分點。
居民消費價格漲幅略有回落
2月份，居民消費價格總水平同比上漲2.1%，漲幅比上年四季度回落0.6個百分點；商品零售價格總水平上漲0.9%，漲幅比上年四季度回落0.3個百分點。這兩種價格水平的漲幅在去年四季度上升較快，目前的回落則改變了這種趨勢，但考慮到投資的超常增長，因此對價格的走勢仍不能放松警惕。
進出口總額繼續高速增長
1－2月份，我國出口總額同比增長28.7%，增幅比上年四季度回落11.8個百分點，進口總額同比增長42%，增幅比上年四季度提高3.6個百分點。在出口中，一般貿易出口增長20.9%，進料加工貿易增長38.2%，來料加工裝配貿易增長16.4%。盡管目前的進出口均保持高速增長，但與去年的高增長相比已有明顯的不同，一是出口的增長速度已趨于回落，隨著美元的反彈，這種趨勢有可能會進一步加強；二是進出口增長率的差距很大，1-2月份，進口增長率比出口高13.3個百分點；三是貿易逆差迅速擴大，1-2月份已達到79億美元，這是近幾年從未出現過的，在人民幣跟隨美元大幅貶值的情況下，貿易逆差的迅速擴大只說明內需過大。
貨幣供應量Ｍ1增速出現反彈
2月末，貨幣供應量Ｍ０、Ｍ1和Ｍ2同比分別增長10.9%、19.8%和19.4%。與上年末的增速相比，Ｍ０的增幅回落3.4個百分點，Ｍ1的增幅上升1.1個百分點，Ｍ2的增速基本穩定。其中*值得注意的是Ｍ1的增速，創出了收縮貸款規模以來的新高。雖然這種回升很可能是暫時的，并不意味著調控政策取向的改變，但卻顯示了調控難度較大的問題。調控的難度來自于兩個方面，一是外匯占款大幅增加，2月末比年初增加2031億元，相當于同期貸款增加額的43.9%，成為影響貨幣供應量的重要因素，而其數量是不可控的；二是貨幣供應量增長速度雖然過快，但幅度并不大，因此一方面要適當控制其增長速度，另一方面還要避免回落過快。
社會消費品零售額增速穩定
1-2月份，社會消費品零售總額同比增長10.5%，增幅比上年四季度微升0.2個百分點，扣除價格因素后實際增長9.1%。從走勢看，其增長速度相當穩定，在正常時期的變動幅度大多不超過1個百分點。