南美大豆產(chǎn)量預估上調(diào)，北美天氣良好，美豆種植進度繼續(xù)加快，期價創(chuàng)年內(nèi)新低；購銷清淡，國產(chǎn)豆現(xiàn)貨價格以穩(wěn)為主，面積下降炒作，豆一期價繼續(xù)上漲。油粕現(xiàn)貨價格下跌，油廠壓榨收益虧損擴大。

本周CBOT市場豆類期貨價格下跌，基本面繼續(xù)維持偏空基調(diào)，市場缺乏利多炒作題材，令期價陷入季節(jié)性拋售中，美豆期價創(chuàng)下年內(nèi)新低。

利空方面來自南美日益增加的供應壓力和北美良好的天氣：一是南美大豆產(chǎn)量繼續(xù)上調(diào)。阿根廷政府預計，2014/15年度該國大豆產(chǎn)量將達創(chuàng)紀錄的6000萬噸，高于之前預估的5900萬噸，上年度產(chǎn)量為5340萬噸。分析機構(gòu)Agroconsult預計，2014/15年前巴西大豆產(chǎn)量將達9610萬噸，高于之前預估的9580萬噸，美國農(nóng)業(yè)部5月份預估為9450萬噸。二是南美豐產(chǎn)壓力下，后期美豆出口可能異常艱難。《油世界》表示，今年9月到明年2月巴西和阿根廷的大豆壓榨量以及出口量將達到異常龐大的水平，這將導致美國新豆的營銷面臨激烈競爭壓力，限制美國大豆的出口前景，可能導致美國大豆期價進一步創(chuàng)下合約新低。美國良好天氣有利于美豆種植。三是美國農(nóng)業(yè)部作物生長報告顯示，截至5月17日當周，美國大豆種植率為45%，高于去年同期的31%和過去5年均值的36%，前一周為31%，當周美國大豆出苗率為13%，高于去年同期的8%和5年均值的12%。當前美國大豆產(chǎn)區(qū)天氣狀況良好利于播種和出苗。四是當前美國大豆與玉米價格比值有利于大豆播種面積的擴張，市場預計大豆實際播種面積很可能高于美國農(nóng)業(yè)部預期。Informa公司預計，美國大豆種植面積為8719萬英畝，比美國農(nóng)業(yè)部預測值高255萬英畝。且氣象部門認為厄爾尼諾現(xiàn)象有利美國大豆作物生長，對單產(chǎn)形成支撐，令美豆豐產(chǎn)壓力山大。五是本周美國禽流感疫情持續(xù)，令美國國內(nèi)蛋白需求雪上加霜。美國農(nóng)業(yè)部動植物檢疫局5月20日公布，確認5月18日在明里蘇達州、南達科他州分別新增1起H5N2高致病禽流感疫情，染疫家禽是商業(yè)化養(yǎng)殖的雞和火雞，染疫動物數(shù)量152 0173 3840萬只。自2014年12月到2015年5月20日止，美國共發(fā)現(xiàn)和發(fā)生高致病性禽流感疫情217起，其中野生鳥類51起，養(yǎng)殖家禽類166起，死亡和撲殺處理的家禽總數(shù)超過3085萬只。

利多方面：一是阿根廷罷工消息。有消息稱，由阿根廷油籽壓榨行業(yè)工人聯(lián)合會組織的罷工已造成羅薩里奧港南部裝船進度放緩。二是美豆出口檢驗和銷售數(shù)據(jù)理想，美國農(nóng)業(yè)部出口檢驗報告顯示，截至5月14日當周，美國大豆出口檢驗34.1萬噸，高于市場預估的12.5-22.5萬噸。對中國裝運量僅為343噸，前一周為零，進口需求幾乎全部轉(zhuǎn)向南美。美國農(nóng)業(yè)部報告稱，私人出口商向中國銷售了13.2萬噸2014/15年度美國大豆。美國農(nóng)業(yè)部出口銷售報告顯示，截至5月14日當周，美國大豆凈出口銷售24.3萬噸，其中出口本年度美豆16.5萬噸，下年度美豆7.8萬噸，當周裝船27.1萬噸，上周為25萬噸。2014/15年度美豆累計出口銷售4971萬噸，同比增10.8%，累計裝船4611萬噸，同比增8.2%。

資金方面，本周投機資金在CBOT市場豆類品種上持倉走勢維持分化，截至5月12日的CFTC報告數(shù)據(jù)顯示，投資基金增持大豆凈空頭寸，連續(xù)第十周維持凈空頭寸；大幅減持豆粕凈多頭寸，繼續(xù)增持豆油的凈多頭寸，說明投機資金繼續(xù)押注短期豆油價格上漲，但看跌大豆和豆粕。

近期美豆基本面依舊偏空局面，在南美豐產(chǎn)和美豆種植面積增加的大背景下，全球大豆供需進一步寬松的預期較強，令市場價格承壓，大豆市場深陷熊市泥沼，期價跌跌不休，短期內(nèi)關注期價創(chuàng)年內(nèi)新低后，市場需求是否會出現(xiàn)階段性反彈，中長期看美豆生長期天氣是否會出現(xiàn)干旱。從市場熱點問題來看，南美銷售進度和北美種植期天氣仍是后期市場關注的焦點。

技術面上，美豆主力7月合約期價本周跌破950美分/蒲式耳的整數(shù)關口支撐，創(chuàng)下年內(nèi)新低，短期關注期價在935美分/蒲式耳的歷史前低附近能否獲得有效支撐。由于期價處于連續(xù)的破位創(chuàng)新低走勢，建議投資者維持偏空操作思路。

本周，連豆一期價先抑后揚，期價重心明顯上移，持倉量周環(huán)比增加。本周東北現(xiàn)貨購銷成交維持清淡，中間貿(mào)易商購買意愿下降，農(nóng)戶忙于春耕，無暇賣豆，購銷中斷。

本周東北現(xiàn)貨價格小幅下跌，黑龍江地區(qū)食用豆收購價格3820-4320元/噸，較上周下跌10-20元/噸，油用豆收購價格3500-3720元/噸，與上周持平。近期東北地區(qū)正值農(nóng)忙，農(nóng)戶無暇銷售大豆，供應減少支撐價格，但經(jīng)過前期補貨，貿(mào)易商和油廠購買意愿下降，大豆購銷成交轉(zhuǎn)向清淡。預計5月春播結(jié)束后，賣糧小高峰期出現(xiàn)，將令價格再度承壓。

收購方面，據(jù)國家糧食局統(tǒng)計，截至4月30日，東北5個大豆主產(chǎn)區(qū)各類糧食企業(yè)累計收購新產(chǎn)大豆213萬噸，比上年同期減少340萬噸。

春播結(jié)束后，東北農(nóng)戶手中余糧數(shù)量仍明顯高于往年同期，高庫存導致后期大豆銷售壓力較大，令豆一近月1509合約期價承壓。近期國家發(fā)改委宣布2015年大豆目標價格維持在4800元/噸，東北各省先后公布大豆目標價格補貼標準，均低于市場預期，今年東北大豆種植面積下滑已成定局，預計同比下降將超過30%，支撐豆一遠月1601合約期價。

期貨方面，預計連盤豆一合約期價后期仍將震蕩上漲。操作上，建議投資者遠月多單持有，仍可逢低介入買1601賣1509的套利。建議農(nóng)戶繼續(xù)拋售國產(chǎn)大豆，期貨賣出套保暫時觀望。下游企業(yè)可在5月春播結(jié)束后入市增加庫存。

本周進口大豆到港成本3180元/噸，較上周下降20元/噸，港口分銷價3080元/噸，較上周下跌120元/噸。油粕期現(xiàn)貨價格大幅下跌，大豆成本下降，油廠壓榨收益虧損擴大。商務部公布*新大宗農(nóng)產(chǎn)品進口信息，中國5月份大豆預報到港653萬噸，符合市場預期，后繼幾個月的進口量環(huán)比大幅增加，令國內(nèi)油粕價格承壓。

本周，連盤豆粕期價大幅破位下跌，價格創(chuàng)年內(nèi)新低，重心繼續(xù)下移，本周持倉量周環(huán)比繼續(xù)明細增加。豆粕價格期現(xiàn)同步走弱，本周五沿海43%蛋白豆粕現(xiàn)貨價格集中2620-2730元/噸，周環(huán)比下跌80-110元/噸。

飼料養(yǎng)殖方面，農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)顯示，4月份全國4000個監(jiān)測點生豬存欄環(huán)比下降0.02%，連續(xù)7個月下滑，同比下降9.4%；能繁母豬存欄量環(huán)比下降1.7%，連續(xù)20個月下滑，同比下降14.9%。發(fā)改委監(jiān)測顯示，5月13日全國生豬出場均價為14.08元/公斤，周環(huán)比上漲1.81%，連續(xù)第8周上漲，累計漲幅達16.4%，主要批發(fā)市場玉米價格維持2.44元/公斤，豬糧比價攀升至5.77:1，周環(huán)比上漲1.76%，豬糧比漲至年內(nèi)*高位。目前飼料養(yǎng)殖企業(yè)信心逐漸增強，補欄積*性上升，中長期看有利豆粕消費，但短期存欄處于近20個月低位，令豆粕需求表現(xiàn)依然較差。

國內(nèi)蛋白中期供需進一步轉(zhuǎn)向?qū)捤伞９矫妫袌鲱A計5-7月份我國大豆進口兩將超過2100萬噸，需求方面，由于當前生豬存欄量已經(jīng)減少兩成，母豬存欄量也在減少，因此未來3個月豆粕需求很可能依然疲軟，國內(nèi)蛋白粕內(nèi)供過于求的局面仍將持續(xù)，加之熊市持續(xù)令中間貿(mào)易商蓄水池效應下降，短期豆粕價格走勢仍悲觀。盡管生豬養(yǎng)殖仍然虧損，但市場預期下半年豬肉價格持續(xù)反彈，養(yǎng)殖戶補欄積*性大幅提振，仔豬價格也出現(xiàn)快速反彈，這有利于拉動下半年豆粕消費。從供需角度來看，國內(nèi)粕價后期下行壓力仍較大，但美豆企穩(wěn)反彈對粕價提供支撐，投資者需要密切注意美豆企穩(wěn)對粕價的成本支撐。從飼料廠采購的角度來看，由于現(xiàn)貨供過于求，短期豆粕現(xiàn)貨價格走勢仍將偏弱，建議飼料養(yǎng)殖企業(yè)在豆粕現(xiàn)貨采購上維持謹慎，隨購隨用即可。中遠期現(xiàn)貨采購可在1509合約期價跌至2600元/噸以下分批適當點價，鎖定部分遠期供應。