古井發布公告，意向收購武漢天龍黃鶴樓酒業股權:古井貢酒根據發展戰略需要，近期與武漢天龍黃鶴樓酒業有限公司進行了接洽，就收購黃鶴樓酒業股權事項達成初步意向，公司擬近期與黃鶴樓酒業開展盡職調查和審計評估等工作。

天龍黃鶴樓酒業的股權結構和股東:天龍黃鶴樓酒業是武漢天龍投資有限公司的全資子公司。武漢天龍投資有限公司成立于2002年9月，注冊資本1億元，總資產6億，凈資產3.8億，是一家以現代農業和農產品深加工業、建筑基礎設施，開發節能環保型住宅項目為主要投資領域的現代化民營企業集團。天龍投資以2.4億元的價格收購原國有黃鶴樓酒廠，建立武漢天龍黃鶴樓酒業有限公司。

天龍黃鶴樓酒業的規模:黃鶴樓酒業目前擁有武漢、咸寧和隨州三地基地，員工2000余人，百年以上窖池1000余口。原酒庫存過萬噸，現代化包裝加工能力達到300萬件。根據糖酒快訊的報道，黃鶴樓酒業2013年收入規模突破10億，同比上升29%。

我們估計黃鶴樓酒業2015年的收入規模在5~8億元。

產品及定價:黃鶴樓是中國“十七大名酒”之一，主打清香型白酒。產品包括黃鶴樓再上層樓，天成坊酒152 0173 3840，五福臨門酒和盛世黃鶴樓等。主打產品的價格區間在100~200元的范圍。

投資建議:本次古井意向并購黃鶴樓，開啟行業整合之路節奏超出預期。黃鶴樓作為湖北的主流白酒品牌之一，如果此次交易能夠成功進行將對古井的省外擴張產生積*的影響，同時古井在管理和營銷上的優勢也可以幫助黃鶴樓在湖北市場的競爭中提升市場地位，二者的協同效應可以期待。不考慮本次收購，我們預計古井2015-2017的EPS分別為1.30元/股，1.44元/股和1.58元/股，給予“買入”評級。

風險提示:外延并購存在的不確定性，食品安全問題等