??光明乳業市場拓展受擠壓銷售費管理費齊攀升管理層震蕩

??除了華東地區這一大本營，光明乳業在華南、華北、華中市場都面臨著伊利、蒙牛與當地乳企的擠壓。此時，光明乳業將推進“全產業鏈”發展作為公司一個重要發展戰略，但要想實現全產業鏈化生產絕非易事??近幾年來，國內乳企的日子并不如意，這主要因為國外低價奶源進口量大幅增加，國內奶源生產成本高且產能過剩。

??國內排名居第三的乳企光明乳業(600597.SH)就在2015年首次出現營收與凈利潤雙下滑：營收152 0173 3840.7億元，同比下滑6.18%，歸母凈利潤4.18億元，同比下滑約26.6%。

??為探究其去年業績下滑原因及今年發展現狀，《投資者報》記者曾試圖聯系到公司相關負責人，但并未得到合理解釋。

??液態奶營收下滑

??光明乳業位居國內市場第三位，但與前兩位伊利與蒙牛的體量相差不小，且無論在奶源收購、銷售渠道、市場份額以及品牌影響力上都備受前兩家的巨大沖擊。

??2016年上半年，伊利股份實現營收約300億元，利潤總額達到38億元；蒙牛乳業的收入為272億元，凈利潤為10.7億元；而光明乳業的營收則為102億元，實現凈利潤僅為3.2億元。

??在這102億元的總營收中，液態奶作為*大的產品品類，營收74億元，占比72.5%；而蒙牛液態奶占比87.2%，為237.6億元；伊利液態奶營收為234.9億元，占比78.5%。這三家中，只有光明乳業的液態奶營收出現了下滑，同比降低1.72%；伊利上漲了4.78%。而2016年上半年，光明乳業的產品品類中只有牧業產品營收增長了17.2%，占到主營的8.3%。

??光明乳業的液態奶產品營收下滑，與其產品結構、奶源收購、市場搶占及各項費用增高有很大關系。

??光明乳業的液態奶產品較多高毛利種類，高端奶品比重比較大。2016年上半年光明乳業液態奶毛利率為50.3%，伊利和蒙牛分別為37.1%和32.9%。不過，隨著國內大量進口大包粉及復原乳，市面上各種低價奶種類越來越多，沖擊了高端消費市場。此外，在奶源收購上，光明大部分奶源都源于規模化工廠，生鮮乳的收購價格要高于伊利和蒙牛。

??而在終端市場上，光明乳業成立于上海，大本營也在華東地區。今年上半年，光明在上海市場的營業收入達到26.22億元，而國內其他地區的營業收入為61億元。光明乳業的優勢主要在低溫巴氏奶領域，在華東的市場份額一度可達到40%-50%。但在常溫奶方面，伊利與蒙牛的地位難以撼動。而且在上海等華東地區，進口乳品更是花樣繁多，都對光明乳業造成了較大沖擊。因此，光明乳業雖然旗下高毛利產品較多，但公司的銷售凈利率仍低于伊利、蒙牛。

??此外，高毛利產品也越來越受其他奶企的重視，在推廣過程中，市場營銷等銷售費用也越來越高。光明乳業近期贊助中國女排，聘請王凱、胡歌等當紅明星做品牌代言人，這當然也價格不菲。2016年上半年，光明乳業的銷售費用約33億元，同比增長了11.3%。且隨著高端奶產品競爭越來越激烈，推廣費用將會只多不少，這都會給光明乳業帶來較大壓力。

??除了銷售費用增高，由于2015年光明乳業管理層大換血，董事長變更，許多銷售人員離職，需重新建立新的銷售團隊。2015年及2016年上半年，光明乳業的管理費用都較高，分別為6.83億元及3.35億元，同比增長16.7%及25.1%。

??市場空間受擠壓

??在市場搶占方面，除了華東地區這一大本營，光明乳業在華南、華北、華中市場都面臨著伊利、蒙牛與當地乳企的擠壓。

??10月10日，光明乳業發布公告稱，將在廣東省潮州市新建工廠及設立全資子公司，本項目總投資為3.49億元，新設全資子公司名稱為“粵東光明乳品有限公司”。

??但乳業專家宋亮曾稱，“華南地區三分天下，一分是蒙牛和伊利，一分是當地奶企，剩下一分才屬于光明及其他乳企。”雖然華南地區作為乳企的必爭之地，但光明乳業的優勢并不大。除了華南地區，在西北市場和華北市場的某些地區，光明的表現甚至不如一些地方乳企。這種現象與牛奶的保質時長有很大關系，所以當地乳企也相對占據更大優勢。而且，在銷售渠道上，光明的產品大多出現在KA商超，較之于伊利，光明的渠道不夠縱深細致。

??“全產業鏈”戰略難落地

??為了解決奶源收購價格相對較高及擴大市場占有率的問題，近年來，光明乳業將發展“全產業鏈”作為公司一個重要發展戰略。其在官網中表示，公司將通過打造全產業鏈，把牧場管理、乳品加工、物流冷鏈、品牌銷售連接到一起。

??從理論上來說，打造全產業鏈可以幫助乳企優化產業鏈，當企業將牧場整合進自己的供應鏈之后，不僅可以降低產品風險，還可以緩解成本壓力。然而要想實現全產業鏈化生產非常難。目前，即使有少數企業可以做到全產業鏈生產，但這種企業大都體量較小。

??2015年7月，光明乳業曾通過子公司荷斯坦牧業收購光明集團旗下資產以及13家企業的奶牛養殖業務。但即使整合了一些牧場資源，本次收購還是主要圍繞華東地區，在華北以及東北地區，光明乳業仍以大規模牧場為主，本次收購的實際影響并不太大。

??除了“全產業鏈”戰略難以落地，在海外并購方面，光明乳業若想趕超伊利及蒙牛也需花費更多時間和財力。由于意識到在海外奶源地的激烈競爭，今年9月18日，光明乳業發布公告稱，公司將投資1.96億元人民幣參與旗下新西蘭子公司新萊特的增資配股項目，增資配股后在新萊特乳業股權仍保持在39%不變，專家稱，此舉是為防止其他國內乳企占有新萊特的*大股權。不過，相較于伊利等大乳企早早的在海外布局，光明乳業仍需加一把勁。

??截至10月20日，光明乳業的股價為13.94元，總市值約171億元。而伊利股價為16.11元，總市值為977億元。（來源：投資者報）