由于產品結構的差異，加之受回爐奶事件影響，光明乳業(600597，股吧)未能在過去中國乳業發展的黃金十年里得以迅速擴張。如今，公司正積*調整產品結構，并將海外并購作為提升其競爭力的大棋

《投資者報》 記者 張詩雨

投資者報

經濟下滑大背景下，凈利潤持續增長6年的國內第三大乳企——光明乳業今年也出現凈利潤下滑。今年前三季度，光明乳業凈利潤為2.14億元，比去年同期下降47.30%。

早在2002年光明乳業上市時，其營業收入均高于伊利、蒙牛，多年來由于哪些戰略差異導致光明被競爭對手趕超并拉大差距？光明乳業今年為何出現業績下滑，業績下滑情況下其發展戰略是否會有所調整？就上述問題，記者發去采訪提綱并得到了光明乳業的書面回復。

被競爭對手趕超

光明乳業當前營業收入雖位居內地奶企第三，但與奶業龍頭伊利、蒙牛相比仍然有不小的差距，伊利股份(600887，股吧)前三季度所創營收為454.8億元，而光明則為202億元，其營收規模不足伊利的1/2。

然而，光明在早前其規模曾與伊利、蒙牛旗鼓相當，甚至在2002光明乳業上市之年，其營收規模均高于伊利與蒙牛。光明乳業在2002年營收已達到50.2億元，同年伊利的營收為40.1億元，蒙牛的營收僅為4.59億元。多年來，光明乳業規模是如何漸漸與蒙牛、伊利拉大距離的？

記者翻閱財報發現，光明乳業未能在過去中國乳業發展的黃金十年里得以迅速擴張。光明乳業自上市后僅2010年、2011年、2014年、2015年前三季度營業收入增長率超過20%。2004~2009年間光明乳業均在不超過15%的溫和式增長。

光明乳業*初的擴張失速與其在2005年經歷的回爐奶事件有著莫大(博客，微博)的關系。發生于光明乳業旗下子公司鄭州光明山盟乳業有限公司的這一事件，使得光明乳業品牌形象大損。光明雖然在事后聲稱未發現鄭州光明山盟從市場上回收牛奶再利用生產，但也承認鄭州光明山盟存在著嚴重的管理問題，*后以對鄭州光明山盟生產線停產整頓，相關責任人免職處罰而得以平息。但這一事件仍暴露出光明乳業對旗下公司的管理不到位，從而引起消費者對其產生信任危機。回爐奶事件使得本在2004年凈利潤已突破3億元的光明乳業一夜之間回到解放前，2006年的凈利潤僅為1.6億元，甚至少于2002年的2.2億元。

與光明相比較，蒙牛與伊利自2002年以來增長更為激進。自2002年以來的13年間，伊利多數年頭營收增長幅度均超過20%以上，甚至在個別年頭能達到30%~40%。蒙牛在這十幾年來營收也多能達到20%以上增長率。

一步慢步步慢。某上市乳企內部人士林雪（化名）對《投資者報》記者表示：“快消品有規模效應的特點，若規模足夠大，資金的使用效率就會提高，就能在鋪貨時降低相應費用，一家盤子夠大的公司就會因此明顯提升效益。如果規模不夠大，就沒有相應的資源打開更大的市場。”

產品結構差異

戰略差異也是導致光明乳業上市以來營收與蒙牛、伊利差距逐漸拉大的重要原因。對此，光明乳業向本報表示，其過去未能如蒙牛、伊利般迅速擴張，因“光明乳業同伊利、蒙牛的產品結構不同?！?/p>

記者也了解到，與蒙牛、伊利相比，光明的常溫酸奶、巴氏奶、低溫酸奶等高毛利奶制品占比更多。不同于蒙牛、伊利以基礎白奶起家，光明乳業巴氏奶業務更為突出，但這也使得光明乳業在2000~2004年間，痛失中國常溫奶黃金5年。同時由于巴氏奶保質期較短，光明乳業長期以來主要以華東市場為主，而未能像伊利、蒙牛將其產品在全國全面鋪開。

而今，光明雖然酸奶等高毛利產品占比較高，但對比伊利、蒙牛，其業務較單一，產品線不夠豐富，明星產品較少。這在國內乳企已經是全產業鏈發展模式的大環境下較為不利。

光明乳業明星產品僅有常溫酸奶莫斯利安，新鮮酸奶暢優，鮮牛奶優倍。而伊利則在不同細分市場均有業務滲透，且已有多個明星產品。包括“金典”、“安慕希”、“暢輕”、“谷粒多燕麥牛奶”、“QQ星兒童成長牛奶”、“味可滋風味奶”。

光明的明星產品莫斯利安近年來也因受到競品影響，出現增長放緩的現象。對此，光明也在2015年半年報中承認“公司重點產品增速下降”，有券商預計稱，今年全年莫斯利安銷售收入增長18%，在70億之間。相比之下，伊利在2015年半年報中透露：2015年上半年，其常溫酸奶“安慕?！变N售增長9.8倍。

盡管銷量增速放緩，光明乳業仍計劃將明星產品作為重點投入對象，其有關負責人在回復本報記者時表示：“公司將通過進一步加強品牌建設，拓展銷售渠道，提升網點質量，來促進明星產品的銷售?！?/p>

寄望海外并購

明星產品銷量增長乏力狀況下，光明乳業今年出現業績下滑。今年前三季度其營業收入雖然達到202億，比去年同期增長31.93%。但凈利潤卻并未隨著營收的增長而增長，今年前三季度其凈利潤為2.14億元，比去年同期下降47.30%。早在2004年，光明乳業的凈利潤已達到3.18億元，也就是說，今年凈利潤額很可能無法達到十幾年前的水準。

對于業績下滑原因，光明乳業也向本報回應稱，“因市場競爭激烈，費用投入加大?！贝送猓饷魅闃I還向本報回應：“所示財務數據變動的主要原因是受公司合并BrightFoodSingaporeInvestmentPte.Ltd.報表及公司旗下子公司購買光明食品（集團）有限公司下屬子公司牧業資產影響?！?/p>

這表明當前光明乳業似乎將海外并購作為提升其競爭力，與龍頭乳企減小差距的大棋。其向本報表示，“擬收購BrightFoodSingaporeInvestment****股權，意在獲得其所有的以色列乳品公司TNUVA集團的控制權，旨在通過并購海外乳制品知名企業進一步打開并深入國際乳制品市場，并通過引入TNUVA集團高端乳制品產品及其生產技術，促進公司在國內市場的產品結構升級和技術結構升級，進而提高企業效益，增強公司在行業內的競爭力?！?/p>

而光明乳業曾在今年6月就此次收購拋出了募集90億元的定增方案，宣布擬以68.73億元的價格達成此次收購。

然而收購海外公司后續發展中需克服重重問題。林雪表示：“收購海外公司，在文化差距較大的情況下，是否能將所收購的海外公司融入企業文化當中是個不小的難題。此外，是否派遣足夠多的中國員工涉足所收購的海外企業的生產管理也是個問題。”