??昔日紅遍大江南北的“南方黑芝麻糊”陷入營收增長、凈利下滑的尷尬境地。南方黑芝麻集團股份有限公司（以下簡稱“南方黑芝麻”）發布的2018年半年財報顯示，凈利潤與去年同期相比下降近四成，一季度的凈利潤也同比大降近五成。此前，由于沖調產品行業市場增速放緩，南方黑芝麻主營業務增長乏力，在此背景下，南方黑芝麻通過收購開啟多元化戰略，不僅進軍烘焙食品、曲奇餅干等領域，還開展了電商運營業務。但目前看來，南方黑芝麻的并購尚未取得理想效果，反而拖累了整體表現。業內人士認為，南方黑芝麻目前應當穩固主業，圍繞健康的五谷雜糧食品去做產品延伸，形成自身**優勢之后再去布局多元化業務。

??凈利連續下滑

??根據南方黑芝麻2018年上半年度財報，2018年上半年南方黑芝麻完成營業收入13.51億元，比上年同期增長44.9%，同比有較大增長。在南方黑芝麻的天貓旗艦店當中，北京商報記者注意到，南方黑芝麻上架產品豐富且銷量較好，經典產品原味黑芝麻糊的月銷量達22251筆。

??而銷售業績不錯的背后，是南方黑芝麻凈利下滑的尷尬。財報顯示，南方黑芝麻實現歸屬于上市公司股東的凈利潤152 0173 3840.59萬元，較上年同期下降39.98%。值得注意的是，自2018年以來，南方黑芝麻的凈利潤表現不盡如人意。**季財報顯示，南方黑芝麻2018年1-3月實現營業收入5.53億元，同比增長17.91%；歸屬于上市公司股東的凈利潤1259.96萬元，同比下降46.31%。

??在多位業內人士看來，南方黑芝麻的凈利潤下滑，主要有兩個因素：一是主營業務受行業下滑的沖擊，營收放緩；二是南方黑芝麻近幾年進行了多起并購，但效果不佳，還導致了公司管理等方面費用增長。

??中國食品產業分析師朱丹蓬表示，糊類沖調產品的市場增速放緩，南方黑芝麻在傳統業務上需要進行市場維護和品類競爭，業績增加有所困難。而新品還在布局期，尚未被消費者和市場所接受，南方黑芝麻在新品的品牌打造、渠道完善、產品推廣等方面都花費巨大，“總體來說，老產品沒有很好的增長，新品沒有造血功能，需要靠老品來進行輸血，這種情況直接拉低了整個南方黑芝麻的凈利潤”。

??戰略定位專家、上海九德定位咨詢公司創始人徐雄俊持同樣觀點：“南方黑芝麻凈利潤的下滑主要受到多元化的拖累。”他對北京商報記者表示，糊狀沖調產品這幾年來競爭加劇，越來越多的品牌進入到沖調產品市場中，南方黑芝麻的競爭優勢減弱。而南方黑芝麻近幾年也在多元化地并購布局，但并購效果不佳，還提高了公司的管理費用，使得南方黑芝麻的業績表現不佳。

??多元化反成拖累

??近幾年來，為應對主營業務增長乏力，南方黑芝麻已在積*布局多元化業務。2017年6月20日，南方黑芝麻發布公告稱，以自有資金8000萬元人民幣對深圳潤谷進行投資。南方黑芝麻相關負責人稱，此次投資的目的在于豐富產品線和提升盈利能力。據了解，深圳潤谷是一家以烘焙食品、天然牛油曲奇餅干、橡皮糖為核心產品的進出口綜合型企業。

??同年，南方黑芝麻以發行股票和現金支付相結合的方式收購禮多多****股權，交易對價7億元。上海禮多多是一家專業的電商運營公司，業務跨越B2B、B2C、O2O、跨境業務、自主品牌五大類。南方黑芝麻在公告中表示，收購上海禮多多有利于整合線上線下渠道，增加產品銷售。此外，南方黑芝麻還開發了飲品業務及富硒食品業務，進行新能源鋰電池的投資。

??但近年來的收購并沒有給南方黑芝麻帶來理想的賬面數據，效果尚未顯現。2018年半年度財報顯示，南方黑芝麻投資的天臣新能源有限公司，本期投資收入為-189萬元；在子公司營收方面，上海禮多多的凈利潤為1585萬元，湖北京和米業有限公司的凈利潤為870萬元，深圳潤谷的凈利潤為-1675萬元，荊門彭墩漢光富硒米業有限公司的凈利潤為-282萬元。

??南方黑芝麻的銷售費用、管理費用在2018年上半年分別增長了42.21%、92.65%，具體數額為2.1億元、8762萬元。公告顯示，增長的原因與深圳潤谷及上海禮多多的相關費用較大有關。南方黑芝麻也在公告中表示，2018年上半年各項費用增加導致歸屬于母公司的凈利潤減少。

??徐雄俊認為，南方黑芝麻進行的多元化布局偏離了主業，有些操之過急。目前來看，南方黑芝麻的并購沒有對主業產生幫助。

??主業仍待穩固

??事實上，南方黑芝麻積*拓展多元化業務的背后，是主營業務面臨增長乏力的無奈之舉。作為國內糊類食品龍頭企業，南方黑芝麻的市場占有率達40%以上，并長期占據糊類食品市場**位。但近幾年，糊類產品的表現欠佳。2015年，黑芝麻糊類銷量為900.67萬件，同比減少5.39%；庫存21.55萬件，同比增長19.19%。2016年，糊類銷量為637.91萬件，同比減少29.17%；同期庫存為27.66萬件，同比增加28.35%。直至2017年，糊類銷售情況有所回溫，糊類銷量664.5萬件，增長4.17%，庫存20.73萬件，同比減少25.05%，但總體表現大不如前。

??南方黑芝麻也在財報中表示，需求端未出現明顯的改善，整個沖調行業增速較慢。同時，產能過剩導致市場供給充裕、競爭加劇，并且沖調類行業積*向飲料化發展，傳統的沖調產品受到較大沖擊。

??對于南方黑芝麻后續的發展，徐雄俊認為，南方黑芝麻以芝麻糊起家，在行業不景氣的情況下，保持盈利是非常不容易的，南方黑芝麻應該繼續追加優勢，牢固加強主業，圍繞健康的五谷雜糧食品去做產品延伸，這才應該是南方黑芝麻發展的中心。

??朱丹蓬也認同上述觀點，“南方黑芝麻**要夯實主業基礎，在主業的基礎上進行創新以及升級，不要一味多元化。此外，南方黑芝麻還需要制定企業中長期發展戰略，提升團隊市場運營能力”。

??此前，南方黑芝麻曾經提出，到2020年要實現100億元的營收、200億元的市值。事實上，南方黑芝麻2017年僅實現營收約27.72億元。徐雄俊表示，按目前的情況來看，南方黑芝麻下一季度及全年的營收情況也不會太樂觀，距離百億營收目標還很遠。

??南方黑芝麻對后期的發展如何規劃布局？8月26日，北京商報記者聯系南方黑芝麻相關負責人進行采訪，但截至發稿尚未得到回復。記者 錢瑜 實習記者 葉靜/文 宋媛媛/制表