與去年因奶源緊張所導致的奶價一路攀升不同，今年2月份以來，國內原奶價格持續下行，至今累計降幅已經達到8%。從供給基本面判斷，業界預計下半年原奶仍將保持走弱的趨勢，這也將有利于乳制品企業降低生產成本，提高毛利率，并加快市場擴張的步伐。

　　原料奶持續下行

　　“今年原奶緊張、價格上漲的情況已經得到緩解，全球奶源產量加大，進口奶源價格也呈下降趨勢，春節過后國內奶牛產奶量比預計的多，養殖成本也在下降。”伊利股份(26.13，-0.250，-0.95%)董事長潘剛日前表示。

　　根據農業部8月11日公布的定點監測結果，8月份第1周（采集日為8月6日）國內生鮮乳價格繼續下行，內蒙古、河北等10個奶牛主產省（區）生鮮乳平均價格3.96元/公斤，比前一周下降0.5%，同比上漲10.3%。

　　事實上，正如潘剛所言，國內生鮮乳價格從2月以來就已經進入下降通道，至今平均累計跌幅已經達到8%，部分牛場的奶價降幅更大，盡管仍高于去年同期，但對于備受原料奶價格大漲困擾的乳制品企業而言，成本壓力已得到不小緩解。去年由于供需短期失衡，原料奶價格出現大幅上漲，自2013年6月的3.48元/公斤一路上漲到2014年2月的4.27元/公斤，增幅達到23%。

　　業界指出，上半年國內生鮮乳平均價格出現環比下滑的趨勢，與國內原奶總量供應增加、國外原料粉價格下滑有關。國內原奶供給由于奶牛存欄量恢復、奶牛單產提升、外部環境良好以及飼料供應充足等原因而呈現全面恢復的態勢。

　　從全球來看，今年以來，主要原奶生產國（或地區）奶產量出現持續大幅增長，出口量也實現大幅增長。全球供應的放量也使得全球原料奶價格以及恒天然全脂奶粉和脫脂奶粉拍賣價格自2月份起均持續下降。宏源證券陳嵩昆此前也指出，明年開始歐盟將取消牛奶生產配額，預計短期可增加供應量1100萬噸，進口原料奶價格將繼續下行是大概率事件，從而影響上游牧場盈利水平，行業高景氣將逐步向下游乳品生產企業轉移。

　　分析師普遍預計，綜合供需等多種因素來看，今年下半年原料奶的價格仍處于下跌區間。

　　乳企毛利空間提升

　　原料奶價格的逐步回落，將有利于乳制品企業降低生產成本，提高毛利率。這從乳制品行業前6個月利潤數據上也可見一斑。數據顯示，今年6月份乳制品收入及利潤增速分別回升至21.7%與32.7%。前6個月收入及利潤增速分別為16.8%與17.8%，增速同樣較前5個月有所提升。

　　行業人士分析，行業盈利能力的持續改善，同原奶價格環比回落帶來乳制品成本降低有關。尤其在原奶價格明顯下行的第二季度，收入同比增16.0%，環比略降；而利潤則同比增31.7%，環比亦大幅提升。

　　行業整體利潤率的回升同樣將會反映在乳制品上市公司的報表上，乳業巨頭伊利、光明目前尚未公布半年報，但從主打產品終端銷售情況來看，業界預計半年報將值得期待，預計三季度盈利能力也將持續回升。

　　海通證券報告指出，原奶價格下行對于伊利、光明等下游企業行業成本下降是利好，但龍頭企業部分采購訂單鎖定價格且執行期一年以上，無法全部受益成本下降的利好（主要是高端產品原奶鎖定，估計采購量占比10%-15%）。