喜歡冒險的李途純和他一手帶大的太子奶*終未能實現驚險一躍，反而受困于投行的對賭條款，他本人黯然出局不說，整個企業也陷入艱難重組、前景不明的尷尬局面之中。是他時運不濟，遭遇經濟低迷，還是中國商人骨子里濃重的賭性，一開始就注定巨大的風險不可避免？

　　一線調查

　　對賭失利太子奶深陷重組旋渦

　　一場對賭，兩敗俱傷。

　　2008年12月19日，湖南太子奶集團生物科技發展有限公司（以下簡稱“太子奶集團”）發布了一則《關于任命公司各負責人的通知》的內部文件，稱集團將與株洲太子奶生物科技發展有限公司合并，統稱株洲太子奶，由新組建的中國太子食品有限公司（以下簡稱“太子食品”）全資控股。后者也由此取代太子奶集團，成為這家突遭變故的乳業新貴所有境內實業資產的母公司。

　　此時距太子奶集團創始人李途純向英聯投資、摩根士丹利和高盛等三大海外投行出讓全部股權并退任“名譽董事長”剛好過去一個月，但投行承諾增加投資的3000萬美元仍未到賬。

　　國內**因與私募基金（PE）簽訂對賭協議而導致創始人出局的企業，正在重組之路上艱難前行。

　　觸發對賭

　　2008年12月29日，太子食品總裁譚孝敖對《中國經營報》記者表示，十天前的人事任命通知“是正常的調整，并非改變了公司的基本結構。”他強調，太子食品兩年前已注冊成立，他本人當時就擔任了該公司總裁。

　　據株洲太子奶內部人士透露，集團原有的200多輛汽車已以600多萬元的總價交給了二手車市場代售，株洲市政府相關部門則墊資1000萬元人民幣，幫助解決太子奶職工欠薪和經銷商占款問題。據說譚孝敖在內部會議上也一直呼吁各方“幫助公司度過困難時期”。

　　整個故事的源頭要回到兩年前。

　　2006年11月，英聯投資與太子奶集團合資成立離岸公司“中國太子奶（開曼）控股有限公司”，注資4000萬美元，同時其他兩家外資股東摩根士丹利、高盛分別注資152 0173 3840萬美元和1500萬美元。

　　但這7300萬美元并沒有換來三大投行在太子奶經營管理上的話語權。一位曾應聘過太子奶集團**證券經理的投行人士在自己的博客中寫道，拿到大筆美元后，李途純并沒有從根本上改變公司的人事結構和管理方式。“三大投行派去的董事沒有太多議事權，遇到重大問題還是老李一個人說了算。”這位人士透露說。

　　投行帶來的**改變，似乎就是給太子奶引入了一位海外首席財務官，然而這并沒有從實質上挽救太子奶的危勢。

　　2008年10月初，仍然執掌太子奶的李途純在“致全國老板的一封信”里公開表示，“因2008年世界經濟形勢下滑，國內宏觀調控影響，加之我們已投12億元建廠房、購設備，銀行又收走4億元貸款……（集團）短期資金出現短缺”。

　　隨后，德勤會計師事務所受托進入太子奶集團進行盡職調查，得出的結論令三家投行吃驚：該公司欠銀行貸款13億元、經銷商預付款3億多元，另外還包括幾億元的工程欠款和原材料欠款，而集團凈資產僅為2億元，不足投行注資額（7300萬美元）的一半。