??本周行業(yè)觀點(diǎn)：基于行業(yè)基本面和估值水平，維持行業(yè)“推薦”評(píng)級(jí)。（1）白酒板塊：白酒自2015年年底開(kāi)始復(fù)蘇以來(lái)，經(jīng)歷了3年業(yè)績(jī)持續(xù)向上的階段，2018年Q3開(kāi)始，由于受宏觀經(jīng)濟(jì)下行趨勢(shì)需求弱化影響和去年同期基數(shù)較高原因，白酒2018Q3營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)增速放緩至12.64%、11.93%，雖然部分高端、次高端以及區(qū)域龍頭收入普遍保持著高于行業(yè)整體的增速，如老窖Q3收入增速31.36%，凈利潤(rùn)增速45.49%，今世緣Q3收入增速35.49%，凈利潤(rùn)增速35.45%，但我們認(rèn)為一方面?zhèn)€別企業(yè)在某些營(yíng)銷(xiāo)政策上的調(diào)整，短期尚能保持較好的業(yè)績(jī)，但白酒作為整個(gè)板塊，各檔次各品牌白酒關(guān)聯(lián)度高，所謂“覆巢之下，安有完卵”，個(gè)股很難獨(dú)立走出行情，而且白酒由超高端到次高端再到中高端傳導(dǎo)有個(gè)過(guò)程，在目前宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下行趨勢(shì)下，作為可選消費(fèi)品的白酒，增長(zhǎng)勢(shì)必受到抑制，在投資上持謹(jǐn)慎態(tài)度。從市場(chǎng)價(jià)格來(lái)看，茅臺(tái)一批價(jià)在152 0173 3840元/瓶，由于茅臺(tái)具備較強(qiáng)的金融屬性，目前市場(chǎng)價(jià)格大跌相對(duì)有難度，大漲空間也不大，如果后期宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)比較嚴(yán)峻，倒逼茅臺(tái)社會(huì)庫(kù)存流向市場(chǎng)，則茅臺(tái)一批價(jià)有存在下跌的可能。五糧液目前的一批價(jià)在800-815/瓶之間，經(jīng)銷(xiāo)商拿貨價(jià)789，扣除成本基本上無(wú)利可圖，有可能倒逼五糧液廠家下調(diào)出廠價(jià)，這會(huì)進(jìn)一步導(dǎo)致五糧液一批價(jià)下跌，從而對(duì)次高端、中高端白酒價(jià)格帶都有沖擊，由此次高端、中高端白酒業(yè)績(jī)?cè)诤罄^調(diào)整過(guò)程中有可能出現(xiàn)業(yè)績(jī)較大幅度下滑。（2）大眾品：成本推動(dòng)下，大眾品企業(yè)提價(jià)不斷，PPI與CPI逐漸趨同。上周喜力發(fā)布提價(jià)通知，由于原料、生產(chǎn)、物流、運(yùn)輸?shù)瘸杀境掷m(xù)增加，自2018年11月17日公司對(duì)全系產(chǎn)品提價(jià)3.8%、虎牌啤酒全系提價(jià)4%；星巴克宣布由于本地運(yùn)營(yíng)成本及市場(chǎng)浮動(dòng)影響，自11月6日起，中國(guó)部分飲品價(jià)格上調(diào)1元，這是時(shí)隔兩年中國(guó)市場(chǎng)的再次小幅漲價(jià)。在上游成本不斷上行情況下，渠道理順、品牌力較強(qiáng)的公司提價(jià)將更快更好得傳遞到終端，我們建議關(guān)注此類(lèi)公司。

??上周市場(chǎng)回顧：食品飲料板塊指下跌3.94%，跑輸滬深300指數(shù)0.21個(gè)百分點(diǎn)，跑輸上證綜指1.04個(gè)百分點(diǎn)，板塊日均成交額111.24億元。食品飲料板塊市盈率（TTM）為22.46，同期上證綜指和滬深300市盈率分別為11.61和10.84。

??行業(yè)重點(diǎn)數(shù)據(jù)：白酒行業(yè)，11月09日，五糧液(52度)500ml、洋河夢(mèng)之藍(lán)(M3)(52度)500ml和瀘州老窖(52度)500ml的*新零售價(jià)格分別為1019元/瓶、569元/瓶和218元/瓶；乳品行業(yè)，10月31日數(shù)據(jù)，主產(chǎn)區(qū)生鮮乳價(jià)格為3.53元/公斤，同比變化1.10%，環(huán)比增加0.28%；肉制品行業(yè)，2018年9月，生豬和能繁母豬存欄量分別為32，501萬(wàn)頭和3，136萬(wàn)頭，同比-7.12%和-10.32%，環(huán)比0.80%和-0.29%，仔豬、生豬價(jià)格下降，豬肉的價(jià)格上漲，11月2日的*新價(jià)格分別為23.22元/千克、13.37元/千克和21.59元/千克，同比變化-23.21%、-5.71%和3.05%，環(huán)比變化-4.84%、-0.22%和2.37%，10月26日豬糧比價(jià)為6.79，環(huán)比變化-0.73%；啤酒行業(yè)，2018年9月國(guó)內(nèi)啤酒產(chǎn)量323.80萬(wàn)千升，同比-3.90%。從進(jìn)出口來(lái)看，2018年9月份國(guó)內(nèi)啤酒進(jìn)口71，164千升，同比+2.6%，進(jìn)口單價(jià)為1166.67美元/千升，同比+7.69%。

??行業(yè)重點(diǎn)推薦：克明面業(yè)：短期看成本下降，中期看品類(lèi)增加；好想你：回購(gòu)彰顯信心，激發(fā)企業(yè)活力；貴州茅臺(tái)：二季度收入超預(yù)期，系列酒快速增長(zhǎng)；順鑫農(nóng)業(yè)：產(chǎn)品性?xún)r(jià)比優(yōu)勢(shì)凸顯，全國(guó)化穩(wěn)步推進(jìn)；雙匯發(fā)展：肉制品調(diào)結(jié)構(gòu)，非洲豬瘟影響有限；絕味食品：開(kāi)店穩(wěn)定增長(zhǎng)，成本可控毛利上行。