??一、調研背景

??近期，雞蛋行情波動幅度較大，且處于季節性規律變化的臨界點。在掌握一定程度雞蛋生產供應數據的基礎上，為更清晰了解雞蛋需求的變化情況、交割情況，從而全面地對雞蛋的供需格局進行分析，對目前雞蛋市場形勢做出準確判斷，進而提升服務產業鏈客戶能力和水平，樹立徽商品牌，徽商期貨公司開展雞蛋產業鏈調研活動。通過組織的產業鏈調研活動，一是為現有的機構客戶解決雞蛋期現業務中實際問題和困惑;二是研究與業務相結合，投研一體化從理論到實踐，由研究力轉化為生產力。

??二、調研路線

??南京某雞蛋養殖場蘇州某雞蛋交割庫上海某雞蛋貿易商

??三、調研目的

??1、實地了解雞蛋企業生產經營情況，并嘗試從養殖場、交割庫和貿易商不同視角研判雞蛋后市走勢，分析求證市場供需及節奏主要矛盾點;

??2、精耕、深耕產業鏈，通過現貨的價值規律把握期貨價格波動。全程深入雞蛋企業，為投資者更好地傳遞市場一線新鮮資訊;

??3、力求將產業鏈中“食材”通過我們專業團隊的“工藝”制作出優秀產品，更好地服務機構客戶和擴大我們徽商品牌影響力。

??三、調研內容

??9月2日，調研考察團隊驅車拜訪了位于南京郊區的A養殖場，該養殖場老板劉總接待了我們一行。該企業成立于2015年底，企業以蛋雞工廠化養殖為主線，形成了“雞飼料加工—雛雞培育—產蛋雞養殖—雞蛋生產包裝及淘汰雞”的循環產業鏈。

??目前，該養殖場蛋雞總存欄5萬只，平均雞齡300天，至年底該養殖場蛋雞存欄將達到20-30萬噸。從前期投入成本來看，20萬左右存欄量(不超過40萬)，雞蛋成本大概在3.0元/斤，100萬存欄量的養殖場雞蛋成本在3.7元/斤附近。從成本結構來看，雞蛋養殖成本約2.5元/斤，主要是飼料成本：20%豆粕，80%玉米，除此之外少許豆油。養殖戶劉總表示當前疫病基本沒有，年前發生疫情的可能性也不大，需要關注的是流感多發季節。

??一般而言，雛雞培育需125天，從廠房建設到雞苗再到投放飼料、防疫等需要成本為100元/只，正常淘汰雞在500-550天左右，淘雞主要是隨著時間推移，投料量與產蛋量不成正比。但值得一提的是，淘雞的價格與雞蛋成正比，即雞蛋價格高，淘雞的價格也高。所以，淘雞是有講究的，通常如下：國內蛋雞淘汰情況，由于進入夏季天氣炎熱，老雞體重減輕，產蛋率下降，加上6月蛋價低迷和9月后蛋價下跌的預期，大多養殖戶在6-7月積*淘汰適齡老雞。

??環保政策是當前養殖企業*重視事宜之一，劉總表示，在處理養殖場雞糞上投入的新設備經費較高，通過上這種新型設備直接將雞糞加工成有機肥，這樣又多了一項收入來源，一噸有機肥將賣到400-500元，正可謂是有利于環境又有利于企業的雙贏好事。

??在談到雞蛋后市走勢研判，劉總認為雞蛋這個品種的季節性規律很強，即中秋、端午前價格會漲，期貨盤面也會偏強一點。當前的時間窗口期，后市雞蛋大的方向上將是趨弱的，直至春節前一個月備貨提振或偏強運行。

??9月3日，調研考察團隊驅車至蘇州，拜訪了B企業，該企業為大連商品交易所雞蛋交割倉庫，該企業采購總監韓總接待了我們調研考察團隊一行。韓總**向我們交割庫的概況，該交割庫庫容為500噸左右，為冷藏庫，倉庫升水50，位于消區的交割倉庫在考慮到運輸成本后，優勢并不明顯。該交割倉庫同時也是雞蛋深加工企業，2018年全年雞蛋用量預計在5萬噸左右。

??在談到雞蛋后市走勢時，韓總表示，一般而言中秋前15至20天價格就要回落，中秋節過后15天左右，現貨價格將達到低點，至春節前一個月又將漸進走強，過完春節將再次回落，再到端午會有一波行情，不出大的意外的話，雞蛋行情將周而復始。談到季節性，統計數據顯示，雞蛋中秋節高價持續時間比春節更長，主要是需求的疊加驅動。

??9月4日，調研團隊驅動前往上海，上海某雞蛋貿易商總經理陳總接待了我們一行。陳總**為我們介紹了企業概況，該企業每天走貨量是8000-10000件，作為貿易商目前有庫存，每天約為500箱，這個量是循環更新的而不是單一的靜態庫存概念。該貿易商的貨源來自江蘇、東北、河北和河南等地，去向主要為江浙滬農貿市場、配送中心、學校、超市。陳總表示，目前現貨價格也在走弱，紅蛋一箱為125元(27.5斤)，粉蛋一箱為152 0173 3840元(45斤)。

??在談到雞蛋價格走勢時，陳總表示，他已從業接近30年，對這個市場還是比較熟悉的。他跟我們分享了他對這個市場的看法：春季是雞蛋消費淡季，尤其是6月梅雨季節，霉蛋、臭蛋頻發，銷區需求低迷，貿易環節基本不存貨，隨采隨銷為主，雖然需求疲軟但是供應不足，所以底部支撐明顯。7月雖然梅雨季節結束，但是各大高校放假及高溫多雨等導致施工暫停，需求仍然處于低迷期，9月高校開學，中秋備貨啟動，施工單位恢復運行等都集中在8月下旬。

??四、雞蛋的季節性規律

??眾所周知，每年的雞蛋價格一般在春節后出現下滑，直至端午節前有一波行情，再到7月前后出現反彈，8月份出現價格高點，中秋前之后出現回落，10月份出現低點，然后在春節前出現另一個價格高峰。

??五、投資策略

??(1)雞蛋1810策略

??由于9月在產蛋雞及產蛋率提升，雞蛋供應量呈增多趨勢，終端需求提振力度有限。因此，雞蛋1810合約以趨勢性逢高沽空為主。

??(2)雞蛋1901策略

??通常而言，蛋雞養殖周期按18個月計算，2019年1月在產蛋雞存欄由2017年4月至2018年9月的雛雞補欄量和期間的淘汰量共同決定。

??根據數據測算，預計2019年1月現貨價格壓力較大，所以雞蛋1901整體走勢應該是偏弱的。

??風險點：考慮到春節因素，臨近年底可能有反彈但不改弱勢。