導讀：貴州茅臺2015年末預收賬款82.62億元中有51億元是已發貨但未確認的收入，剩余是未發貨的預收款。貴州茅臺2015年真實收入高達378億元，對應凈利潤高達152 0173 3840億元，分別增長23%和20%，這意味著即使2016年維持2015年發貨量和產品結構不變，公司也可以實現報表利潤16%的增長。

A股又迎來一莊豪氣的年終分紅，這一次的主角是股價已經高企的貴州茅臺。

3月23日晚間，貴州茅臺發布2015年年度報告，實現營業收入326.60億元，同比增長3.44%；實現營業利潤221.59億元，同比增長0.25%；實現歸屬于母公司所有者的凈利潤155.03億元，同比增長1.00%。

在營業收入和凈利潤實現連續三年增長的同時，貴州茅臺也推出三年以來*慷慨的分紅方案，貴州茅臺擬對公司全體股東每10股派發現金紅利61.71 元（含稅）。

貴州茅臺年報一出，更至少有十家券商立馬給出買入評級，而平安證券、招商證券等更是給出強烈推薦，其中招商證券將貴州茅臺的目標價上調至286元/股。

3月24日，貴州茅臺報收242.66元/股，漲幅3.27%。

不過，在*慷慨的分紅背后，也有關注貴州茅臺的私募人士對21世紀經濟報道記者表示：“茅臺存在隱藏利潤的嫌疑。”

據貴州茅臺2015年年報顯示，其預收賬款達到82.62億元，比2014年末增長459.64%，比2015年三季度末金額增長47.38%。預收賬款在2015年下半年出現了集中增長，創出歷史新高。

同樣認為貴州茅臺遮不住其高增長的還有招商證券分析師董廣陽：“按照我們主營與母公司成本差異模型測算，貴州茅臺2015年末預收賬款82.62億元中有51億元是已發貨但未確認的收入，剩余是未發貨的預收款。貴州茅臺2015年真實收入高達378億元，對應凈利潤高達152 0173 3840億元，分別增長23%和20%，這意味著即使2016年維持2015年發貨量和產品結構不變，公司也可以實現報表利潤16%的增長。”

不過，貴州茅臺在年報中表示將2016年營業收入目標定為增長4%左右，基本建設資金計劃安排37.22億元。

而對于即將出爐的一季報，上述私募人士認為將是一個較大的利好釋放過程：“3月中旬的貴州省白酒產業座談會上，茅臺集團給出的銷售收入是150億元，同比增長41%；利潤總額是75億元，同比增長26%。相信上市公司平臺出來的數據也會很亮眼。”

眾泰證券分析師胡彥超也對此表示贊同：“結合各大區域渠道調研及歷史驗證情況，我們預計茅臺2016年一季度收入增長會在10%-15%之間。”同時，對于貴州茅臺4%的增長目標，均認為是相對保守的估計，公司層面對行業趨勢依舊謹慎。

在貴州茅臺對2016年營業收入定在4%左右的保守目標的同時，貴州茅臺對于供貨量也限制較多。

在3月21日成都所舉行的貴州茅臺經銷商座談會上，茅臺酒股份公司總經理助理、銷售公司總經理馬玉鵬已經明確表示，2016年將實施動態管理，堅持月度發貨，不壓貨不追貨，下半年計劃供應量只有8000噸。同時，將按照經銷商意愿，對不同區域經銷商計劃量進行浮動管理，并監測渠道價格，確保價格穩中有升的基礎上適度放量。

本次經銷商座談會共有400多人參加，一位四川地區的經銷商對21世紀經濟報道記者表示：“整個四川下半年的（茅臺酒供應）指標不足800噸，價格不會下跌可能還有上漲。”

同時，對于茅臺的控量措施，該經銷商也表示理解：“2015年基酒的生產僅僅完成3.22萬噸，比2014年減少約6500噸，減產比例高達17%。未來是不是會繼續減產也很難講。”（來源：21世紀經濟報道 ?作者：周松清）