??截至6月17日，臨儲玉米已進行4次拍賣，累計成交量1219萬噸，平均成交率76.3%，成交均價為152 0173 3840元/噸。2014年產玉米已基本見底，周度投放量10萬噸左右，主要是伊春、鶴崗、佳木斯等北部邊遠地區，由于玉米年份久，質量差，交通不便，成交率在5%以下。2015年產玉米累計成交845萬噸，成交均價1685元/噸。

??市場開始走向理性拍賣成交逐步回落

??觀察2017年至2018年的拍賣情況，臨儲玉米成交率傾向于呈現“U”形走勢，即首拍玉米成交率分別達到87%和90%的高位，1個月后分別回落到42%和59%低位，然后下降到低點并維持底部震蕩，直至9月初開始逐步回升，并于拍賣結束前幾周沖至高位。今年臨儲玉米已經拍賣4周，拍賣總成交率由首拍的91%下降至64%，成交均價也由1695元/噸下降至1678元/噸，這既是市場開始走向理性的表現，也是逐步驗證玉米市場供需缺口大小的過程。

??企業已建安全庫存飼料需求減幅較大

??由于臨儲玉米拍賣已經常態化，國內加工企業通常將玉米庫存建至拍賣玉米出庫前期，今年亦是如此。除象嶼、中糧等企業以外，多數加工企業玉米庫存僅夠用至6月底，為維持正常生產，5月下旬用糧企業加大玉米采購量。目前加工企業已基本建立安全庫存，東北大部分企業已經備有1至2個月用量的玉米庫存，華北加工企業也普遍備有15至25天的玉米用量，兩廣地區飼料企業維持較低庫存。

??去年8月份以來，非洲豬瘟對生豬養殖行業的沖擊持續加深。據農業農村部數據，2019年5月份400個監測縣生豬存欄同比下降22.9%，能繁母豬存欄同比下降23.9%。部分市場調研數據顯示，國內生豬存欄量同比降幅達到60%以上。可見，三季度生豬存欄難以出現明顯改觀，存欄量下降將導致飼料需求大幅減少。據飼料工業協會數據，1月至5月豬飼料總產量同比下降13%，部分市場研究機構將豬飼料需求同比下調30%以上。

??禽料需求方面，由于禽價快速上漲，家禽養殖利潤豐厚，一季度以來肉雞補欄積*性較高，但飼料增幅僅在12%～15%，蛋雞增幅更是有限，禽料需求增幅難以彌補豬飼料消費的減幅，玉米飼料需求始終不能得到改觀。在下游消費不旺的情況下，飼料企業玉米建庫不積*，多維持隨用隨采策略，兩廣地區玉米市場甚至出現有價無市的局面。

??新陳玉米基本對接價格圍繞拍賣成本

??5月份以來，國內玉米價格已有100～150元/噸的上漲，臨儲玉米拍賣底價上調對市場的影響已基本釋放。從需求看，東北地區加工企業已經建立安全庫存，前期搶糧建庫的現象逐步減少，加上部分企業開始停機檢修，深加工行業的玉米需求增幅可能會被進一步削弱。而養殖行業飼料消費依然疲軟，甚至還有繼續惡化的趨勢，因此，短期內需求難以明顯改觀。從供給看，6月下旬開始，臨儲玉米開始逐步出庫，將與2018年產玉米共同供給市場。

??從出庫成本計算，拍賣玉米產區與港口價格倒掛，近期將主要流向當地深加工企業。這種貿易流向將成為近期趨勢，因為國內流通渠道2018年產玉米存量依然龐大，在需求難有改觀的情況下，為確保手中存糧搶先出售，貿易商將會降低港口玉米價格，抑制臨儲玉米流向關內。

??據不完全統計，6月中旬流通渠道仍存有約2個月的全國玉米用量，且北方港口部分玉米因水分含量高難以儲存，而不得不降價出售。如果產區與港口玉米價格持續倒掛，拍賣玉米將會繼續流向當地加工企業，當東北深加工企業玉米庫存用量逐步接近9月底新糧上市時，拍賣玉米成交率將會降到一個很低的水平。

??預計7月份前國內玉米價格大幅上漲的空間有限，將會圍繞拍賣成本震蕩運行，在2018年產玉米未大部消化之前，可能階段性出現玉米價格低于拍賣成本。隨著2018年產玉米逐步消化，玉米價格重心將會上移至拍賣成本以上。