??2018上半年，生豬養殖持續低迷，養殖戶擴大養殖規模意愿不強，雖然在二季度養殖虧損逐步降低，對養殖戶提高存欄量有一定刺激，但隨著玉米價格持續上漲，為降低庫存成本，企業擴大采購的意愿較低，對飼料需求的提振有限，飼料需求增長有限。相對而言雞價相對偏好，但受制于中美貿易摩擦不確定性影響，玉米、豆粕價格上漲，飼料成本增加，蛋雞養殖利潤仍在區間振蕩，對飼料需求的帶動同樣有限，對大宗原料價格走勢波動起到明顯的影響。下面讓我們一起來回顧下2018年上半年大宗原料市場的走勢：

??一、玉米走勢回顧

??2018上半年，國內玉米市場價格總體呈現沖高回落，然后窄幅震蕩的運行態勢。

??1月國內玉米市場產地新糧出售進度偏快，大量玉米存儲在貿易環節，隨著春節的逐漸來臨，用糧企業節前備貨模式也逐漸開啟，導致部分種植戶惜售心理再起，加工企業為吸納糧源再次將收購價格上調，不過政府為平抑玉米價格，加快去庫存節奏，提前啟動玉米拋售，貿易商看漲心理弱化，年前玉米供應相對穩定，市場挺價心態走弱，價格持續上漲幅度逐步縮小，全國現貨均價月環比上漲81.81元/噸。

??2月隨著春節臨近，種植戶外出售糧減少，部分貿易商還在出貨，加工企業備庫的逐步完成，采購意愿下降，而春節假期后節日氣氛依舊濃厚，玉米市場購銷并未完全恢復，大部分深加工企業陸續恢復收購報價，但是產區基層購銷仍未恢復，各企業廠門到貨不多，市場陸續有零星貿易商開始收購，上量同樣不多，加上臨儲玉米提前拍賣預期強打壓市場心態，市場價格維持高位窄幅整理，全國現貨均價月環比上漲22.71元/噸。

??3月基層余糧供應不足，吉林以及黑龍江深加工補貼政策落實，對現貨價格起到提振作用，不過中儲糧拍賣頻率明顯加快，關于中儲糧輪出拍賣及臨儲提前泄庫傳聞肆虐，基層種植戶以及貿易商惜售心態大幅減弱，貿易商走貨情緒有所增加，市場供給緊張局面較前期有所緩解，價格上漲有限，市場價格維持高位震蕩整理走勢，全國現貨均價月環比上漲57.81元/噸。

??4月臨儲玉米拍賣正式啟動，持糧貿易商持糧心態生變，出貨積*性提高，天氣回暖春耕備耕，基層剩余糧源進一步釋放，政策糧供應疊加基層余糧上市，終端看空情緒濃厚，深加工企業和飼料養殖企業玉米尚都處于安全庫存，并不急于繼續建倉，玉米市場供需格局由階段性偏緊轉為寬松，在市場供強需弱背景下，行情延續震蕩偏弱運行，全國現貨均價月環比下跌45.13元/噸。

??5月臨儲玉米批量投入市場，玉米供應保持持續寬松的趨勢，雖然產區物流運力較為緊張，陳糧出庫相對緩慢，優質玉米的緊缺難以滿足飼料企業剛需，但飼養業虧損持續，加工企業需求意愿不高，市場整體購銷受需求有限拖累，現貨行情面臨持續探底壓力，全國現貨均價月環比下跌30.59元/噸。

??6月國儲陳糧拍賣繼續常態運行，大量陳糧陸續出庫致使貿易主體觀望態度濃厚，加之陳糧整體出庫進度較為緩慢，下游需求偏弱，芽麥替代，深加工環保及檢修，用糧企業滾動補庫為主，采購依然謹慎，購銷氛圍偏弱，在泄庫壓力之下玉米價格整體維持穩中偏弱，不過華北貿易商陸續轉向新麥購銷，玉米階段性上量大幅減少，優質玉米市場剛需不減，加之運力緊張致使運費上漲，現貨行情下調空間相對有限，全國現貨均價月環比下跌15.30元/噸。

??二、豆粕走勢回顧

??1月份，中國豆粕月度均價2925元/噸，環比下跌64元/噸，跌幅2.13%。豆粕現貨市場可謂一片“狼藉”。外盤方面，南美及全球大豆豐產消息、美農業部月度供需報告預期偏空等壓力持續對盤面構成打壓，不過月中、下旬期間因阿根廷天氣和美農業部月度供需報告好于預期以及美元走軟等利好，也為盤面帶來一定利好刺激，期價也出現過兩段持續強勢上漲行情。國內豆粕現貨方面，盡管盤面在中下旬出現過兩段利好，但這對豆粕現貨市場的拉動實在是微不足道，市場普遍持續看空行情，連春節前的備貨情況也非常理性和謹慎，從而導致豆粕現貨市場幾乎大多時間里表現偏弱，月度均價也因此而環比走跌。

??2月份，中國豆粕月度均價2924元/噸，環比下跌1元/噸，跌幅0.04%。以春節前和春節后為節點，節前無論外盤怎么炒阿根挺天氣，國內豆粕行情持續保持穩中偏弱下滑走勢，原因在于全球大豆豐產、國內終端需求欠佳終端備貨不積*;而節后阿根廷天氣炒作加劇，期價繼續瘋狂拉升，同時伴隨年后終端有備貨需求預期、油廠有合同需要執行以及中美貿易“大戰”大豆市場備受關注等等因素，豆粕現貨行情從正月初七即年后**個工作日就開始一路瘋狂飆升。但遺憾的是，由于前半個月豆粕現貨行情持續下滑，下半月行情的飆升未能從月度均價上體現出來，而是價格基本上呈持平走勢。

??3月份，中國豆粕月度均價3152 0173 3840元/噸，環比暴漲229元/噸，漲幅7.84%。春節后，阿根廷干旱大豆產量預期下降不斷加重以及中美貿易擔憂或影響未來國內大豆、豆粕供應兩大利好因素，刺激國內豆粕現貨持續大幅上漲;同時，國內環保因素制約工廠長期開工或難以正常以及美聯儲在中下旬期間加息增加了大豆進口成本等利好，進一步助推國內豆粕現貨行情走勢。不過，美豆出口數據不給力、業內預計月末美國農業部公布的種植意向報告將大幅上調大豆種植面積、巴西大豆豐收目前正式進入收割旺季以及中美貿易戰首戰開打，大豆暫未被提及等因素，對盤面以及國內豆粕現貨行情又形成了一定制約。總體來看，由于市場氣氛緊張，行情更多時間是上漲。

??4月份，中國豆粕月度均價3255元/噸，環比延續大漲101元/噸，漲幅3.21%。上旬，因美國政府挑起的貿易沖突，中國政府回擊征收美國進口128項產品關稅，之后且擬包含大豆在內的準備征收25%關稅，從而引發國內對后期豆粕供應的擔憂，行情在清明節前后暴漲;但之后，因中美雙方政府領導相互示好，預示著貿易沖突開始緩解，國內豆粕現貨開始一路下滑。不過，由于豆粕價格基數已經明顯走高，本月后期的回落依然未能改變月度均價上漲趨勢。

??5月份，中國豆粕月度均價3005元/噸，環比暴跌250元/噸，跌幅7.66%。上旬和中旬期間，中美貿易戰宣布不打，美豆期價開始上漲，但這并沒有給國內豆粕現貨市場帶來利多，相反因近月自身大豆、豆粕庫存壓力龐大，同時中美貿易沖突和解后預示著后期中國將大量采購美豆，對國內豆粕市場造成深重打擊，國內豆粕現貨行情延續持續快速下跌;中旬末及下旬初，中美貿易沖突再現，美豆期價再度下跌，而國內豆粕現貨此時也并未出現跟漲，因國內現貨庫存壓力太大，行情延續跌勢，直到月末期間行情才稍有平穩或部分地區開始略有反彈走勢。

??6月份，中國豆粕月度均價2923元/噸，環比下跌82元/噸，跌幅2.73%。因中美貿易戰再次被掀起，美豆期價開始一路暴跌，國內豆粕現貨隨著美豆跌勢逐步下跌，進口大豆數量龐大進一步施壓;之后，中美正式宣布雙方相互征收500億商品關稅，且美方還有進一步施加壓力可能，國內豆粕現貨在此情況下出現過短暫的暴漲行情，但隨后很快再度平息、甚至回調，直到月末期間隨著關稅征收時間越來越近，豆粕現貨再度走強，可以說是本月豆粕行情的走勢是一波三折。

??三、影響因素

??1、政策面

??種植業補貼重大調整 大豆增玉米減

??在當前玉米糧儲過剩的情況下，應國家宏觀調控供給側改革的需求，2018年國家大幅度的提高了大豆種植補貼，同時削減了玉米生產者補貼。政策的導向很明確，對大豆的補貼要高于玉米，而且鼓勵向優勢區集中。東北地區糧豆輪作的政策支持力度在不斷加大。東北地區今年大豆生產者補貼的標準也高于玉米。早在3月份，黑龍江、吉林分別發布了大豆加工企業收購架構補貼政策，對大豆的價格也有一定的提振作用。2018年種植業補貼作出重大調整，大豆補貼提高到每畝200元到210元，玉米補貼降低到每畝100元。預計2018年“糧改飼”面積1200萬畝，比上年增加200萬畝。

??中美貿易摩擦不斷

??自3月起中美貿易出現紛爭，5月上旬中方代表團赴美進行協議磋商，中美貿易戰緩和，5月18日進口高粱反傾銷關稅取消，解禁后進口高粱價格出現了明顯的回調。然而5月底貿易戰又起分端，美國白宮表示，將于6月15日公布關稅稅率為25%的*終中國進口商品清單。6月15日，在中國端午假期前，美國貿易辦公室公布了加征25%關稅的中國產品清單，規模約為500億美元，分兩階段實施。作為回應，六小時之后，6月16日國務院關稅稅則委員會決定對原產于美國的659項約500億美元進口商品加征25%的關稅，其中545項約340億美元商品自2018年7月6日起實施加征關稅，其中包含玉米在內的農產品、汽車、水產品、化工品、醫療設備、能源產品等商品。6月26日中國國務院關稅稅則委員會發通知，7月1日起對原產于孟加拉國、印度、老撾、韓國、斯里蘭卡的進口貨物下等商品下調關稅稅率。其中大豆進口關稅稅率從3%調降至零。同樣玉米及其產品也在關稅下調清單內，其中冷凍甜玉米關稅稅率從10%調降至零10%，種用玉米關稅稅率從20%調降至零，其他玉米關稅稅率從65%調降至零、玉米粗粒以及粗粉關稅稅率從65%調降至零、玉米淀粉關稅稅率從20%調降至零。

??2、供需面

??6月份《中國飼用谷物市場供需狀況報告》顯示，2018年玉米播種面積為3500萬公頃，較上年減少44.5萬公頃(668萬畝)，減幅1.26%;玉米產量為2.137億噸，較上年下降219萬噸，降幅1.01%。2018年大豆播種面積為847萬公頃，較上年減少68.7萬公頃，增幅8.8%;大豆產量為1580萬噸，較上年增加125萬噸，增幅8.6%。

??三、后期展望：

??玉米：

??截止6月末已累計成交臨儲陳玉米約5000萬噸，在8月底之前臨儲玉米投放還將持續，省儲輪換糧也進入投放周期，去庫存化進程向前推進，市場供應不斷寬松，雖然生豬存欄持續低位影響飼用需求的增加，受環保以及夏季輪番檢修因素作用深加工企業開機率也出現明顯的季節性下降，深加工企業擴大采購的意愿較低，下游需求相對不足，市場供強需弱格局明顯，但在拍賣底價及物流成本的支持下，繼續下行空間受限，同時基層優質糧不多，后期優質玉米剛需預期，加征關稅后進口玉米以及谷物替代價格優勢將喪失，需求或將轉向國內玉米市場，勢必進一步推高玉米價格走勢，三季度內現貨行情以區間震蕩為主，存在階段性行情向上波動。由于新玉米種植成本明顯上漲，飼用需求將保持穩定增長態勢，玉米深加工產能擴大，對中長期玉米價格構成有力支撐。在新季玉米產不足需的大前提下，本年度玉米現貨價格上行大趨勢暫時不改變。

??豆粕：

??近期中美政府層面關于貿易問題的磋商鮮有報道，豆類市場進入加稅倒計時，在內強外弱的分化格局中等待靴子落地。一旦美豆進口關稅在現行3%的基礎上加征25%，四季度進口到中國的美豆完稅成本將達到3800元/噸，比現在進口的巴西大豆至少高出500元/噸。國內豆粕市場雖然需求表現平平，但成本的推高效應自然成為豆粕期貨抗跌甚至反彈的主要動力，同時也是豆粕1901合約相對其他合約大幅升水的原因。中國市場對大豆的需求將美豆價格區間抬高到1000美分/蒲式耳，若中美相互加征關稅措施如期實施，必將對今后的全球大豆市場造成深遠影響。國內豆粕自主定價權將進一步增強，美豆為了同南美大豆爭奪中國市場份額，很可能以繼續下跌的方式削減提稅成本，巴西大豆升貼水高企以及新季南美擴種大豆都將是大概率事件。而下半年國內豆粕現貨行情的上漲也同樣是大概率事件，除非貿易戰熄火。