以股權共持為合作內容的發展模式已經在國內零售業廣泛存在，常見于內資零售企業的強強聯合、內外資零售企業的聯姻等。但是因為股權的比例關系到合營公司的實際控制權，所以許多合作伙伴在公司開張后不久就不斷出現管理摩擦和股權變動，有些企業通過協商緩和矛盾，有些合作企業卻因此而勢不兩立。當然，并非所有的股權變動都是合作雙方互相爭奪控制權的斗爭，通過股權變動謀求更有利的發展時機也是重要的原因之一。本期話題以銀泰集團、百盛集團、西單友誼集團、燕莎友誼商城、賽特購物中心、超市發、物美集團、國美電器等商業企業的股權變動案例為藍本展開探討。

　　事件

　　樂天銀泰百貨曝股權糾紛

　　國慶期間，銀泰百貨股價發生異常波動，單日升幅達8.7％。在隨后發布的公告中，銀泰百貨（集團）有限公司主席沈國軍稱，公司正與一獨立第三方及一關聯人士商討可能出售位于內地的一家合營公司的股權，該交易若進行，可構成公司的一項須予公布的交易。不過，銀泰方面強調，磋商及商討仍在進行當中，建議交易的條款尚未定案及訂立任何諒解備忘錄或協議。

　　10月7日，有報道顯示，銀泰百貨正在磋商及商討交易的項目很可能是銀泰百貨與韓國樂天購物于2006年11月成立的合營公司。“合營公司正常情況下是指共同控制實體，即持有50％股權的公司。”香港道亨證券中資零售及食品飲料分析師江智慧分析稱，根據銀泰百貨公開披露的信息，銀泰百貨持有50％股份的合營公司僅有北京樂天銀泰百貨。2006年11月，銀泰百貨與韓國樂天成立合營公司，雙方以各占50％股權在北京王府井銀泰中心開設一家百貨公司，今年8月1日該商場正式開業。

　　10月8日，有消息援引多位業內人士觀點認為，銀泰百貨計劃交易的合營公司就是王府井商業街上開業僅兩個月的樂天銀泰百貨。知情人士透露，*近樂天銀泰百貨中韓雙方管理層權力爭奪比較多，商場開業后經營情況一直不太理想，雙方經營想法有些不一樣，而股權都為50%，很難協調一致。

　　隨后，銀泰百貨派駐樂天銀泰百貨的副總石威否認了銀泰百貨與合作伙伴韓國樂天爆發股權糾紛，強調“洽談出售股權的是外地的合營公司”，并否認雙方管理層存在內部斗爭。

　　“等比例股權”　先天不足

　　作為華中、江浙地區的百貨巨頭，銀泰百貨是國內百貨行業資本運作的高手，其在國內擁有12家門店，同時銀泰百貨還持有百大集團29.88％股權、鄂武商22.62％股權及沈陽商廈1.87％股權。

　　資料顯示，2006年11月，銀泰百貨與韓國樂天成立合營公司，雙方以各占50％股權在北京王府井銀泰中心開設一家百貨公司，今年8月1日該商場正式開業。

　　樂天銀泰商場在門店設計、品牌引進方面用心良苦，但是實際情況卻是，商場內的客流較少，與王府井商街上其他商場差距明顯，商場的豪華購物班車很少有顧客乘坐。從表面看，商場經營業績不好是導致樂天銀泰百貨曝出中韓雙方糾紛消息的直接原因，但是業內人士分析認為，導致雙方出現矛盾的根本原因是樂天集團與銀泰百貨投資份額相同，商場的經營決策由雙方共同商量。

　　中國人民大學商學院教授黃國雄表示，“雙方出資一樣，決策權相同，但企業各自利益、經營理念不同，雙方很難達成統一意見”。他認為，這種各出資50%的合作模式先天不足。不少商業專家認為，企業在雙方合作經營中，強勢企業主導股權的模式成功概率更大。對于一些企業選擇各出資50%的合作模式，業內人士表示，是更多企業雙方對控股的妥協結果。