當前，美豆正常播種窗口已關閉（保險*終播種期），正在進入25天晚播期，雖然種植方面的輕微延遲通常不會對產量產生巨大影響，然而，****的全面種植延遲，如果疊加可能會出現的早霜風險，則會導致產量的嚴重損失，這一點尚待確定；短期市場關注6月末美國農業部面積報告和季度庫存，較之于已經確定牛市的美玉米而言，美豆仍然具有更多的不確定性，由于晚播收益可能高于棄耕，所以玉米轉種大豆以及努力完成大豆播種的可能性，會使得*終美豆面積損失低于預期；后續作物長勢及價格波動，在龐大庫存亟待消化的背景下，將進一步取決于夏秋季天氣形勢，而未來數月至少有三個方面問題需要得到持續印證。

**個印證：美豆播種面積到底會損失多少？

USDA將在本周五（6月29日）公布截至6月1日的庫存數據及面積報告，市場仍在討論周五的報告可信度不高，有評論稱產區東部農民大豆播種將持續至7月**周。而根據路透調研顯示美豆面積的平均預估為8435.5萬英畝，較3月意向面積偏低26.2萬英畝。對于農民而言，只要價格合適、補貼到位、單產損失可控，能如期收獲的情況下，農民還是會選擇收益*大的方案，畢竟封頂25%的晚播單產保險還是能抵消一部分產量和收益損失。下圖為路透調研數據：

而根據美國農業部截至6月32日當周播種進度，我們可以推算出美豆未播種面積約為152 0173 3840萬英畝，當然*終未播播種面積數據會遠低于此，目前市場認為*終棄耕面積集中在300-400萬英畝。很多農民很快就會考慮是否在棄耕土地上種植肥田作物。一般而言，種植肥田作物會增加維持棄耕土地的成本，并可能帶來明年的收益。而如果少數棄耕面積用來種植肥田作物目的的大豆，那么這部分面積如果計入*終播種面積，那么終產的確認就會具有更大的不確定性。

注：豆類作物會釋放出氮肥，在其未成熟時就直接鏟入土里做堆肥，這就叫做cover crop（肥田作物），據美國農業部統計，使用過肥田作物的農地再正式種植，可以減少大量的用水，而收成反而更增加。而農業專家亦計算過，一公頃的土地在種過綠肥后，相當于同一塊土地上施過4-5公噸的有機物，可見其益處。

第二個印證：今年美豆單產會在什么水平？

今年美國農業部將首份基于實地調研的單產報告推遲到9月份，也給予市場更多對于美豆單產炒作的空間。當然單產的構成是一個非常復雜的過程，除了晚播因素之外，夏季生長階段的氣溫降水、蟲害早霜都會對產量產生影響，根據伊利諾伊大學研究數據顯示，4月中下旬的種植均可使其單產損失*小化。5月中旬之后，單產的損失隨時間的推移變得越來越大。例如，在5月30日之后種植將令大豆單產損失15.8%，6月10日之后的產損則將達到21.5%，6月20日之后降幅將達到28.1%（見下圖）。

而對于單產而言，夏季天氣通常更為重要，諺語說7月玉米8月豆，2013年的美豆晚播面積遠高于平均水平，但由于夏季陰涼潮濕，大豆單產反而創下了每44蒲式耳/英畝的記錄；相反，2012年的美豆晚播面積較低，但夏季的嚴重干旱卻導致了其低于趨勢的單產。

第三個印證：中國會重返美豆市場采購嗎？

中美貿易戰仍是當前市場重要背景，農民播種選擇、中國采購選擇以及未來數月供需平衡都要依據6月末中美元首會晤結果而定。9月份開始巴西大豆平衡表將趨于緊張，除非美豆貼水持續下滑，否則貿易戰持續背景之下，任何回調都是采購南美大豆的機會。上周中美兩國的貿易摩擦再現緩和的跡象，中美兩國元首上周二晚間通電話，同意重啟談判。兩位領導人將在本周日本大阪舉行的G20峰會上討論貿易事宜，這一度提振了農產品市場人氣，不過，在歷時頗久的貿易摩擦來看，G20會談只是讓中美重回談判桌，距離協議達成尚遠，中方多次強調無意在核心利益上做出讓步。而美豆基金持倉結構相對脆弱，前低已經確認，超大庫存背景之下往上仍需要來自天氣或者需求的實質性題材。