? ?*近，華潤創業（下簡稱“華創”）做出了一個讓外界頗感意外的決定：計劃以280億港元（約合224.17億元人民幣），向母公司華潤集團出售除啤酒以外的其他全部資產。

? ?其實，在香港上市的華創此前宣布因重大出售事項及關連交易開始停牌時，即有消息揣測，它可能會剝離部分非核心或虧損資產，比如零售業務中的部分業態、食品業務等。但*終，將零售、食品、飲品共占其營業額80%的三大業務板塊全部打包剝離，還是超出了外界的想象。

? ?如果這一預計將于6月完成的收購交易獲得獨立股東及銀行等第三方的批準，那么旗下擁有華潤萬家超市等板塊的華創，將成為一家專注于啤酒業務的公司，它持有中國銷量*大的啤酒企業“華潤雪花”51%的股權。

? ?華創2014年的業績單已揭示了這一重大調整的原因。該公司2014財年實現營業收入152 0173 3840.64億港元（約合1355億元人民幣），同比上升15.3%，凈利潤卻虧損7.94億港元（約合6.37億元人民幣），同比大幅下跌148.36%。其中，占比*大的零售業務，因重整門店及收購樂購中國，成為導致華創出現自1992年上市以來首次虧損的*大原因。相比之下，啤酒業務表現較為突出，實現了7.61億港元（約合6.11億元人民幣）的凈利潤。4月21日復牌后，華創股價當日漲幅接近60%。

? ?“零售業務的深度調整及整合，預計需要3到5年，恐會拖累其他業務，因此考慮通過出售將風險轉嫁給母公司。”華創高層解釋道。

? ?而就在宣布這一決定之前，華創零售業務的主要構成——華潤萬家悄悄上線了其電商網站“e萬家”，進入對外公測階段。

? ?考慮到線上業務會有一段長時間的培育期，且中國電商企業盈利情況普遍不樂觀，華創此次剝離零售資產，一定程度上也緩解了集團對其零售業務的業績考核壓力。

? ?有消息稱，華潤集團內部對每個一級利潤中心的業績考核非常嚴格，虧損業務將在考核期內由集團暫時接手重新培育或*終剝離。10年前華潤集團就曾以相同方式對水泥業務進行過退市重組，待重組轉型完成后再重新上市。

? ?另外，不同于業務單一的專業化公司，多元化公司通常被資本市場嚴重折價，華創這次重組或許也在為其啤酒業務尋求更合理的市場估值。

? ?雖然與華潤集團的其他上市資產——華潤置地（28.25， 1.95， 7.41%， 實時行情）或華潤電力（23.45， -0.45， -1.88%， 實時行情）相比，華創的毛利率偏低，但在華創兼華潤萬家CEO洪杰看來，零售業務所積累的近4000萬VIP會員資源，對于集團的醫療、金融等業務板塊價值頗大。

? ?目前華創的VIP優惠還停留在用積分換禮品層面，而國外一些**的零售商，會針對消費模式，有針對性地向會員推銷保險、電話卡或提供其他增值服務。

? ?華創此前也在準備投放相關資源建設CRM及數據分析系統。就在今年3月，華潤萬家內部為被稱做“紅星項目”的會員管理系統舉行了項目動員會，希望借助會員管理相對成熟的樂購方面的經驗，通過個性化改造，建立統一的全國會員管理體系。

? ?華潤集團回購資產，是否與希望活用這部分會員資源有關，華創方面并未就此給《**財經周刊》回復。但與當初的水泥業務一樣，也不排除這些資產未來還有重新分拆上市的可能。在華創與樂購的合作協議中曾提及，若合資公司上市，樂購將有機會獲得5%的股權。

? ?華潤集團將如何“拯救”其零售業務，是一個頗令人關注的問題。2014年，與樂購正式成立合資公司的**財年，華創整體凈虧損1.61億港元（約合1.29億元人民幣），而2013年的凈利潤為19.08億港元（約合15.31億元人民幣）。拋開整合樂購帶來的成本，收緊的“三公”消費政策及電商快速擴張的影響，也導致華創原有零售業務的利潤出現了74%的大幅下滑。

? ?在今年2月舉行的啟用全新品牌Logo的發布會上，華潤萬家高層曾表示，為應對電商沖擊，已經在集團內部員工中針對“e萬家”進行內測，并且對中國電商企業的倉庫管理、打包、物流等環節進行了考察。目前，“業務進展基本符合此前的預期”。

? ?不過，相比另一家零售企業——大潤發，華潤萬家對電商業務的態度還是頗為謹慎。其網站上顯示，與招商局合作的跨境頻道商品可配送到中國大部分地區，而主要的生鮮及食品雜貨類目前只配送深圳區域。與之對比，大潤發雖然賣場數量較少，但旗下的“飛牛網”配送范圍更廣，品類也要豐富得多。

? ?華潤萬家顯然希望能借助合作方樂購在這方面的經驗。樂購是英國**一家在食品電商業務上有盈利的企業。它在英國采用多種配送方式相結合的模式，除了配送到家，顧客還可以選擇“Click+Collect”，即在線上選購，到線下實體店或其他網點取貨的方式。

? ?根據華創之前的規劃，未來“e萬家”的配送會結合大賣場、社區店，以及直送等方式，形成網狀的配送體系。這說明，華潤萬家有可能借鑒樂購在英國的模式。

? ?如果能有效利用線下實體店的資源分攤配送成本，倒是能讓華潤的零售業務有更好的盈利預期。

? ?而在實體賣場與樂購的整合方面，華潤萬家的推進速度也不是很快。目前，它正按照華南、華北、華東等地區分批次進行系統切換。比如目前樂購在華東地區依然通過自己的微信公眾號進行促銷活動的推廣及會員管理。洪杰對《**財經周刊》表示，這是因為“不希望在內部沒有準備好的時候，把跟顧客溝通的管道切掉，造成顧客不必要的困擾。”

? ?按照此前的時間表，與樂購的合資公司將在3年后實現扭虧為盈，這樣的壓力或許是華創不愿擔負的。

? ?值得注意的是，此次被剝離的資產中還包括飲品業務。2011年與日本麒麟合作之后，這一業務業績增速明顯。2015年飲品業務的銷售額有望突破100億元，大幅超過合資時雙方定下的60億元的銷售目標。不過，目前的銷售仍側重怡寶瓶裝水，新產品投放進展也不及預期。

? ?然而，回歸單一業務單元的華創其實仍面臨不小的挑戰。中國啤酒市場在2014年首次出現下滑，而雖然頂著“市場份額**”的光環，華潤雪花啤酒的盈利水平其實較排名第二的青島啤酒（49.35， -1.90， -3.71%， 實時行情）要低。

? ?拋開所有可能給自身造成負擔的“包袱”后，華創是否真的能如愿“輕裝上陣”，其實仍是未知數。?來源：一財網