本報記者 張智 北京報道

盡管白菜價格“一飛沖天”，但全國居民消費價格指數CPI整體卻有所回落，這讓所有人都暫時松了一口氣。

統計局*新公布的數據顯示，4月份CPI總水平同比上漲3.4%，環比回落0.2%。白菜、芹菜等漲幅7%以上的價格行情并不普遍。受季節性因素影響，4月份蔬菜水果類商品價格回落，食品價格領跌CPI，消費品環比也出現負增長。分析人士認為，近日下調的油價或將進一步拉低5月物價。

在CPI回落的同時，4月PPI也繼續大幅走低，在3月負增長0.3%的基礎上進一步下滑到-0.7%。在通脹壓力大減的情況下，大多數受訪專家表示，下一步貨幣政策有可能出現微調。

CPI回落

蔬菜一改領漲3月物價的勢頭，以環比5.8%的降幅領跌CPI，其后是豬肉價格環比下降5%。

據國家統計局測算，在4月份3.4個百分點的CPI同比漲幅中，去年價格上漲的翹尾因素約為1.8個百分點，新漲價因素約為1.6個百分點。

從同比數據看，食品價格繼續領漲。除鮮果和蛋同比下跌之外，豬肉、鮮菜、糧食、油脂等同比均呈上漲態勢。

開源證券**策略分析師楊海表示，CPI將持續小幅回落，基本上是在3%到3.4%之間的水平，不會有大的上漲波動。

5月9日，國家發改委發布了關于降低成品油價格的通知。油價的下調讓人們看到了CPI繼續下行的曙光。不過，5月物價還需看看豬肉價是否反彈。

事實上，經濟學家普遍認為，CPI的回落會為國家的貨幣政策帶來一定喘息的空間，但需防止經濟增速下滑。

“4月份的CPI同比上漲較上個月有了小幅下降，這是合理的，但不應該過低。通貨膨脹控制得過低，投資上不去對經濟是一個傷害?！北本┐髮W金融與證券研究中心主任曹鳳岐表示。

PPI再降

CPI的回落在所有人預料之內，但PPI降幅卻超出了預期。

CPI的先行指標——工業品出廠價格PPI則更明確地顯示出物價加速回落的態勢和經濟向下的壓力。自去年7月以來，PPI連續9個月下降，在2月零增長后，3月-0.3%，4月-0.7%。而去年同期，PPI維持在7%左右。

“PPI負增長不僅顯示通脹回落大勢不改，而且反映了實體經濟情況不樂觀?！眳R豐銀行中國首席經濟學家屈宏斌表示。

中國物流與采購聯合會1日聯合發布的數據顯示，4月制造業采購經理指數（PMI）為53.3%，環比回升0.2個百分點，但仍較歷史同期均值低2.7個百分點。

“需求乏力，企業盈利能力走弱，工業生產較正常年份來說并不突出。在經濟穩定的時候，工業增加值曾長久保持15%的增速。”宏觀經濟分析師孫方紅表示。

國務院發展研究中心宏觀經濟部研究員張立群認為，PMI環比回升幅度明顯減小，PPI負增長，表明未來經濟增速仍有繼續降低的可能，穩定投資增速將成為穩定經濟增速關鍵。

1至3月份全國固定資產投資創下2003年以來的*低值。由于目前經濟增長動力仍主要來自于投資，市場也期待財政政策加碼，進一步加大投資以拉動經濟。

貨幣政策或將微調

盡管CPI下行，但與前兩個月不同，一致認為將下調存款準備金率的經濟學家在本月出現了微妙的分歧。

經濟學家馬光遠認為，在目前的經濟形勢下，今年央行的貨幣政策會真正走向穩健，下調存款準備金率的可能性較大。

信銀國際**副總裁兼中國業務首席經濟師廖群表示，通脹放緩，具備下調存款準備金率的條件；至于是否下降，則要視乎經濟數據，預計全年下調2-3次，不排除下半年減息一次。

支持這樣觀點的是因4月信貸的明顯下降。截至4月25日，工、農、中、建四大國有銀行4月新增信貸僅1017億元，信貸投放速度較3月明顯放緩。

不過，亞洲開發銀行經濟學家莊健指出，當前的這一水平還不太可能促使政府在近期下調存款準備金率，政府將更傾向于增加投資以支持經濟增長。

央行近日頻繁正逆回購似乎也印證了這一想法。

央行3日公告，以利率招標方式開展了一期逆回購操作；8日，央行開展200億元的28天期正回購；9日，央行向市場成員進行逆回購詢量。當天銀行間市場利率繼續下行。交易員稱，央行此舉旨在繼續引導市場利率下行。

中央財經大學中國銀行業研究中心主任郭田勇表示，從市場面交易情況看，市場利率持續走低，各方對央行降存準的預期增強。從資金面來看，貿易順差進一步減小，短期通脹壓力減緩，央行本身進行預調微調，降存準或逆回購都將是政策選項。