??青青稞酒終于扭虧為盈，然而業績仍未恢復到高峰時的水平。

??4月24日，青青稞酒披露了2018年年報，全年實現營業收入13.49億元，同比僅增長2.29%，低于2013年14.38億元的營業收入。凈利潤1.08億元，雖然扭虧為盈，但仍不及2013年的三分之一。

??值得注意的是，公司省外市場銷售收入仍在萎縮，青稞酒之外的另兩大業務板塊，電商和葡萄酒2018年繼續虧損。這種情況下，青青稞酒該如何破局？

??青青稞酒產量增長停滯 省外收入持續萎縮

??青青稞酒主營業務是青稞酒、葡萄酒的生產和銷售，青稞酒是主要收入來源。

??目前青青稞酒的收入結構是這樣的：青稞酒業務占營收的92.74%，其中中高檔青稞酒、普通青稞酒、熱巴青稞酒分別占營收比重為75.92%、16.8%、0.02%；自有品牌葡萄酒和其他品牌酒分別占營收2.01%和4.53%。

??2018年，僅中高檔青稞酒和葡萄酒營收分別增長10.35%和2.71%，其他品類均出現下滑。與此同時，公司酒產品的生產量也出現停滯，2018年生產152 0173 3840噸，同比下滑1.09%，相比2013年的高點，下滑20%。公司目前的酒產量甚至低于2012年。

??而公司營業收入主要來源仍集中在青海省內，去年青海省內營收10.24億元，占營收的75.91%；青海省外營收3.06億元，占營收22.69%，相比2017年，省外營收占比在下滑。

??近年來青海省外營收一直在萎縮。2015年青海省外營收一度達到4.06億元，占到總營收的29.76%。三年時間，省外營收下滑了25%，營收占比下滑了7個百分點。這對于一直想拓展全國市場的青青稞酒而言無疑不是好消息。

??值得注意的是，2019年一季度，剛剛扭虧的青青稞酒業績再度出現下滑。一季度公司實現營業收入3.66億元，凈利潤5049.09萬元，分別同比下滑23.05%和41.84%。

??與此同時，公司的現金流也由正轉負，凈流出了575.15萬元。而去年同期現金流凈額為凈流入9241.61萬元，同比減少106.22%。因為支付銀行借款及原材料，貨幣資金也減少了33.17%。

??一季度屬于全年的旺季，近幾年一季度營收在全年營收中的占比均在35%左右。一季度開局不利，全年業績會如何呢？

??7.25億元投建的擴產能項目 一再推遲投產時間成“負擔”

??近年來，青青稞酒產量和銷量基本陷入停滯狀態。之前斥巨資投建的擴產能項目，已經成為公司的“負擔”。

??2013年，青青稞酒宣布投入7.25億元建設年產 1.5 萬噸青稞原酒及陳化老熟技改項目。當時預測：達產后年產原酒 1.5萬噸，其中調味酒 2500 噸，優質原酒 8500 噸， 普通原酒 4000 噸，項目所產出青稞原酒全部供公司后繼工序使用，每年實現凈利潤2.28億元。

??這個項目原計劃工期僅為一年多，完工期限為2014年11月，然而到期之后，公司以“自規劃建設以來，白酒行業收入增長出現明顯下滑，隨著高端尤其是次高端品牌的疲軟，白酒平均成交價格下跌，全國白酒行業整體調整”為由，為避免提前轉固帶來的折舊費影響業績，公司“調整了部分生產工藝設計，延緩了部分設備的安裝”，將項目進度延后到2015年12月31日。此后由于政府牽頭的天然氣管道改道工程延期，項目又延期至2016年12月31日。

??事實上，2016年12月底項目已經達到了可使用狀態，但是直到2018年2月才正式投產，2017年一直“拖延”，未投產也未產生收益。公司的解釋是直到2018年2月才取得建設消防驗收意見書。

??2018年年報中并未披露斥資7.25億的“1.5萬噸青稞原酒及陳化老熟技改項目”的具體收益，以及是否達到預期，但是從2018年公司披露的酒產量以及營收來看，似乎不容樂觀。

??而公司在上市時投建的另兩個項目，均未達到當初的預計效益。其中“優質青稞原酒釀造技改” 預計收益年稅后利潤3010萬元，實際上2016年、2017年分別實現1230.55萬元、860.03萬元。

??“優質青稞酒陳化老熟和包裝技改” 預計年稅后利潤2.06億元，實際上2016年和2017年分別實現稅后利潤1.84億元、6538.28萬元。

??收購的葡萄酒項目連續虧損

??公司收購的葡萄酒資產和電商資產同樣不容樂觀。

??青青稞酒業務板塊有三個部分：青稞酒業務、葡萄酒業務、電子商務業務。

??2018年，公司的酒類電商平臺中酒時代凈利潤-2184.81萬元，主營葡萄酒業務以及出口青稞酒的三家美國子公司凈利潤1649.83萬元。

??中酒時代是2015年以1.44億元的價格收購的，當時這家公司就是虧損的，凈資產為負。收購后連年虧損，從2016年到2018年，虧損額分別為4675.88萬元、3232.56萬元、2184.81萬元。2017年，青青稞酒對1.79億元的商譽進行了全額計提減值。

??而對主營葡萄酒的美國子公司的收購從2013年就開始了。2013年花1500萬美元收購納帕葡萄酒酒莊，2015年花130萬美元收購Maxville Lake Winery，2016年出資100萬美元設立全資孫公司Tchang Spirits，Inc．，運營出口青稞酒。

??這三家公司共計從2016年到2018年分別虧損1638.81萬元、1845.94萬元、1649.83萬元。顯然，公司的葡萄酒業務及青稞酒出口業務開展并不順利。

??青稞酒省外市場銷售收入持續萎縮，電商和葡萄酒業務持續虧損，這種情況下，青青稞酒該如何突圍？來源：新浪財經 公司觀察